Fitch Ratificó la Calificación de Guadalajara, Jalisco en ‘AA-(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-20 January 2021: Fitch Ratings ratificó en ‘AA-(mex)' la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Guadalajara, Jalisco. La Perspectiva crediticia se mantiene Estable. La calificación del Municipio considera una razón de repago de la deuda, cobertura del servicio de la deuda y carga de la deuda fiscal que se reflejan en un puntaje de ‘aa' en la sostenibilidad de la deuda, en combinación con su perfil de riesgo de rango ‘Más Débil' producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). Asimismo, la entidad compara favorablemente en las métricas primarias y secundarias contra el resto de entidades pares. Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico dada la evaluación neutral en cuando a las políticas contables, presentación de reportes y nivel de transparencia de la entidad, así como a la gestión y gobernanza y los pasivos por pensiones. Dentro de su escenario de calificación y derivado de la contingencia sanitaria, Fitch proyecta que el balance operativo (BO) se ubicará por debajo de lo observado históricamente, aunque sin un impacto significativo en la razón de repago de la deuda estimada. Cabe mencionar que, debido a la contingencia sanitaria, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que se agraven en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, monitorean los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporan aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los escenarios base y de calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio se evalúa como ‘Más Débil', debido a la combinación de tres FCR evaluados en ‘Medio' y tres ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': El ingreso operativo (IO) está relacionado estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en la categoría BBB. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Las participaciones federales que recibe la entidad mantuvieron su tendencia positiva en 2019. A pesar de que se espera que el Fondo General de Participaciones (FGP) disminuya en 2020 debido a una caída en la Recaudación Federal Participable (RFP), Fitch considera que se compense dicha caída al hacer uso del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF); al menos para el año en curso. En 2019 las transferencias federales fueron equivalentes a 51% del ingreso total (IT) de la entidad. El IO (ingresos locales, Ramo 28 y aportaciones) aumentó 6% nominal en 2019 (crecimiento real de 3%) que totalizó MXN8,371 millones. En términos reales, el IO de la entidad mostró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 3.9% durante el período 2015 a 2019 frente a la tmac del producto interno bruto (PIB) nacional de 1.7%. Debido al perfil económico del Municipio, los ingresos propios fueron equivalentes a 47% de los IO en 2019 (41% promedio del período). Asimismo, los impuestos representaron 24% del IO en 2019 (mismo porcentaje como promedio del período) que representó a 23% del IT (21% promedio del período). Derivado de la pandemia de coronavirus, la administración municipal emprendió una serie de apoyos en materia de algunas contribuciones locales en 2020. El Municipio espera una caída en los ingresos propios durante ese ejercicio fiscal, aunque compensado parcialmente por las transferencias federales. Al 30 de septiembre de 2020, se observa una caída de 9% en la recaudación local respecto al mismo período de 2019 y un aumento de 5% en las transferencias federales y estatales, derivado de la activación de FEIEF y otros ingresos por convenios. De esta manera, los ingresos totales de la entidad a ese trimestre disminuyeron solo 1%. En 2019 la recaudación local fue 10% superior al año anterior, debido una serie de medidas de la administración que incrementaron significativamente la recaudación por predial. Para 2021, la entidad implementó estrategias diversas para apoyar la recaudación local como puntos adicionales de pago, sistema de citas y facilidad de cobro en cajas recaudadoras, entre otras. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La flexibilidad para ajustar el ingreso es considera por Fitch como ‘Más Débil' debido a la dependencia alta de transferencias nacionales. Lo anterior es una característica estructural de las entidades subnacionales en México debido a la descentralización fiscal. La agencia considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo cual dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Si bien Guadalajara cuenta con autonomía fiscal para ajustar su carga impositiva, cualquier cambio requiere de la autorización del Cabildo y del Congreso, lo cual se considera poco factible dado el impacto negativo sobre el ingreso disponible de los hogares y las repercusiones sociopolíticas. La agencia toma en cuenta que, en caso de requerirlo, es más probable que la entidad concentre sus esfuerzos en ampliar la base de contribuyentes antes que aumentar sus tasas impositivas. Por otro lado, los impuestos como proporción de los IT se han mantenido históricamente por debajo de 23% (máximo entre 2015 y 2019). Debido a esto, es altamente probable que un aumento adicional por este concepto cubra menos de 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos totales, incluso al elevar el margen fiscal hasta el máximo legal y ampliar la base gravable. Gasto (Sostenibilidad) – ‘Medio': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. Estos compromisos se cubren con ingresos propios y transferencias federales etiquetadas. Fitch observa un control mayor del GO en 2018 y 2019, mismo que se mantiene para 2020. Al 30 de septiembre de 2020, el GO de la entidad creció 5% en relación al mismo período del año anterior. Lo anterior ha generado que el BO se mantenga estable y creciente (14% promedio del período); por ello la agencia valora este FCR como 'Medio'. La administración ha realizado diversas acciones para eficientar y reorientar el GO. De esta manera, de 2015 a 2019 registró una tmac real similar a la del IO (4.0% frente a 3.9%). Derivado de la crisis sanitaria y de las necesidades de GO, en su escenario de calificación la agencia proyecta que el BO de la entidad durante los siguientes cinco años se ubicará por debajo de lo observado históricamente, aunque será cercano a 10%. El BO ascendió a MXN1,584 millones en 2019 y representó 19% del IO (4.2% en 2016). Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La agencia considera que la flexibilidad de la entidad para ajustar el gasto es limitada. Esto se debe a que la proporción de GO con respecto al gasto total (GT) en los pasados cinco años promedió 89% (2019: 93%; 91% a septiembre de 2020). Por otra parte, la participación del gasto en capital o inversión promedió 9.1% durante 2015 y 2019 (2019: 4.3%; 5.2% a septiembre de 2020), lo cual refleja un margen de reducción limitado. En un escenario de contracción económica, la capacidad de ajuste suele estar relacionada con el gasto en capital, ya que podría modificarse discrecionalmente o someterse a recortes en caso de ser necesario. Por otra parte, la Ley de Disciplina Financiera para las Entidades Federativas y los Municipios (LDF) obliga a que los gobiernos subnacionales generen balances presupuestarios sostenibles en el momento contable devengado. No obstante, esta regla es relativamente débil; los gobiernos pueden reportar balances operativos iguales a cero en forma permanente y estarían en cumplimiento de la norma. Además, dado que la normatividad entró en vigor a partir de 2018 para los municipios, aún no se observa un historial amplio de aplicación. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Medio': El marco institucional nacional establece reglas prudenciales para controlar los niveles de endeudamiento y es considerado moderado por Fitch. Conforme a la Cuenta Pública de 2019, el Sistema de Alertas (SA) de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el nivel de endeudamiento de la entidad como sostenible. Un endeudamiento sostenible permitiría al Municipio aumentar su grado de endeudamiento de largo plazo hasta en 15% de sus ingresos de libre disposición. Asimismo, Guadalajara puede contratar hasta 6% de sus ingresos totales en forma de deuda de corto plazo. El saldo de la deuda ajustada (la diferencia entre la deuda total y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido) fue de MXN2,567 millones en 2019, lo que representó una carga de deuda fiscal de 31%. La deuda incorpora MXN1,724 millones de dos créditos bancarios de largo plazo, así como MXN843 millones que corresponden a la estimación que realiza la agencia de otras obligaciones financieras multianuales relacionadas con un proyecto de luminarias. El Municipio mejoró la sobretasa de uno de los financiamientos a largo plazo. La deuda tiene un perfil de amortización principalmente de largo plazo y 100% de esta tiene afectadas como fuente de pago el FGP y el servicio se realiza mediante un vehículo especial de pago (fideicomiso). Por otro lado, el Municipio mantiene una exposición moderada al riesgo de tasas de interés ya que solo uno de los créditos está protegido contra la exposición de ajustes al alza en la tasa de interés. La agencia estima que la deuda ajustada sea de MXN2,161 millones al cierre de 2021. A la fecha, la entidad cuenta con cadenas productivas (factoraje financiero) con un monto contratado por MXN375 millones con diversas instituciones bancarias. Conforme a la LDF, esta deberá saldarse tres meses antes del término de la administración en 2021, a lo que Fitch dará seguimiento. Las pensiones y jubilaciones se cubren a través del Instituto de Pensiones del Estado de Jalisco (Ipejal) quien es el responsable directo de estas obligaciones. El Municipio realiza aportaciones mensuales al instituto, mismas que se encuentran al corriente. Por lo anterior, la agencia no considera que el emisor presente contingencias en materia de seguridad social. Por otro lado, el servicio de agua potable es suministrado por el Sistema Intermunicipal para los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado de la Zona Metropolitana de Guadalajara (SIAPA) [AA(mex) Perspectiva Estable]. Este organismo depende del estado de Jalisco [AA(mex) Perspectiva Estable], por lo que no representa una contingencia para Guadalajara. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': Si bien la liquidez de Guadalajara ha sido suficiente para cubrir contingencias moderadas, las razones de liquidez calculadas por Fitch se encuentran en el umbral débil. Con base en lo registrado históricamente en el SA de SHCP, la razón de activo a pasivo circulante de 2017 a 2019 se mantuvo por debajo de 1 vez (x), nivel considerado como débil. Además, la composición de la caja se considera en su mayoría como caja restringida para compromisos etiquetados. Guadalajara no cuenta con pasivos fuera de balance o riesgos contingentes para sus finanzas. Fitch toma en cuenta que las entidades subnacionales en México no cuentan con un soporte de liquidez de emergencia proveniente de niveles de gobierno superiores. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘aa': Fitch estima que la razón de repago de los próximos cinco años se mantendrá menor a 5x bajo el escenario de calificación (puntaje ‘aaa'). Asimismo, la cobertura real del servicio de la deuda (ADSCR; actual debt service coverage ratio) más baja del período (2021 es el año de cambio de administración) proyectado bajo el escenario de calificación se estima entre 1.2x y a 1.5x (puntaje ‘bbb'); la cobertura en 2024 se estima entre 2x y 4x (puntaje ‘aa'). A su vez, la carga de la deuda fiscal se proyecta menor a 50% (deuda neta ajustada a IO proyectados bajo el escenario de calificación); puntaje ‘aaa'. La combinación de estas métricas resulta en una evaluación de la sostenibilidad de la deuda en ‘aa'. Guadalajara es un Gobierno municipal en México de tipo B, que de acuerdo a la metodología de Fitch requiere cubrir su servicio de la deuda con su flujo de efectivo anual. Guadalajara representa el principal municipio de la Zona Metropolitana de Guadalajara (ZMG) perteneciente al estado de Jalisco y es la segunda zona metropolitana más grande del país. Conforme al Consejo Nacional de Población (Conapo), su población se estima en 1.5 millones en 2020. De acuerdo con Conapo, 2.1% de la población presenta pobreza extrema y el grado de marginación es muy bajo. Riesgos Asimétricos – Neutral: Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico dada la evaluación neutral en cuando a las políticas contables, presentación de reportes y nivel de transparencia de la entidad, así como a la gestión y gobernanza y los pasivos por pensiones. La administración cuenta con experiencia amplia en el sector, además de una gestión estable. La entidad cuenta con políticas y procedimientos que se cumplen sistemáticamente. El Municipio presenta planes de gestión de recursos, que incluyen previsiones en las estimaciones de ingresos y políticas de gestión que en general reflejan las condiciones económicas, sistémicas y políticas actuales. Asimismo, la información de la entidad se encuentra actualizada y disponible en la página web de transparencia del Municipio. Cuenta con actualizaciones regulares, mediante la publicación de los avances financieros más recientes, entre otros. Además, la cantidad de información disponible de forma pública es significativa. Por otro lado, las pensiones y jubilaciones se cubren a través del instituto estatal. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación se deriva de un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. También incluye análisis con entidades pares. Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico dada la evaluación neutral en cuando a las políticas contables, presentación de reportes y nivel de transparencia de la entidad, así como a la gestión y gobernanza y los pasivos por pensiones. Asimismo, la calificación no considera un apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019, el avance financiero a septiembre de 2020 y las proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --IO: disminuye 4.7% en 2020, crece 8.4% en 2021, crece 6.4% en 2022, 2023 y 2024; --GO: crece 3.2% en 2020, crece 11% en 2021, 7.4% en 2022 y 2023 y 7.3% en 2024; --deuda de largo plazo: no se considera endeudamiento directo de largo plazo para el período 2020 a 2024; --deuda de corto plazo: considera MXN375 millones de factoraje financiero, que se liquida en 2021 antes del término de la administración actual; --tasa de interés variable (TIIE 28): creciente, de 5% en 2020 hasta 7% en 2024. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Una cobertura del servicio de la deuda sostenidamente superior a 4x en el escenario de calificación, favorecería la calidad crediticia del Municipio. Una mejora en su posición de liquidez que torne su perfil de riesgo a ‘Medio Bajo' apoyaría a un aumento de calificación. Finalmente, un desempeño favorable frente a entidades pares, favorecería la calidad crediticia de la entidad. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Una razón de repago en el escenario de calificación por encima de 5x de forma sostenida, efecto de mayor endeudamiento o deterioro en el balance operativo, impactaría negativamente en la calificación. Asimismo, una cobertura del servicio de la deuda consistentemente por debajo de 2x apoyaría una baja en la calidad crediticia. También afectaría la calificación si hubiera un desempeño desfavorable frente a entidades pares. Asimismo, un impacto prolongado de las medidas de contención de COVID-19 y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionaría los ingresos locales. Si el emisor no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto puede conducir a una baja. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda incorpora los créditos bancarios de largo plazo y los esquemas financieros de corto plazo, así como la estimación que realiza la agencia de otras obligaciones financieras multianuales relacionadas con un proyecto de luminarias. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Este último corresponde al nivel de efectivo al final del año y excluye el efectivo que Fitch considera restringido. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 20/enero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Guadalajara y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presupuestos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, avance financiero a septiembre/2020 y presupuesto 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Guadalajara JAL (T:9201), Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) Contactos: Analista Líder Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 4161 7059 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Presidente del Comité de Clasificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150057#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150057#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150057#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150057#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.