Por Julio Sánchez Onofre
Investing.com - Al anunciar la decisión de política monetaria de subir 25 puntos base (pb) la tasa de interés, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, dejó entrever que se pudo haber alcanzado ya el nivel terminal en el rango de 5.00% a 5.25%. Pero en su mensaje, que fue en un tono menos restrictivo, dejó en claro que los recortes a la tasa de interés están descartados.
La mayoría de los analistas están en sintonía con la Fed y prácticamente descartan recortes a las tasas durante este año; sin embargo, estas palabras no han hecho eco en las apuestas de los mercados quienes siguen viendo una relajación en la política monetaria estadounidense que podría iniciar incluso en septiembre.
“Los inversionistas interpretaron esta decisión como el fin del ciclo alcista, descartando por completo un alza de 25 pb en junio contra una probabilidad de 30% en días recientes. Además, mantienen una visión acomodaticia para el segundo semestre de 2023, incorporando recortes acumulados de 72 pb al cierre de año”, anotaron los analistas de Grupo Financiero Banorte (BMV:GFNORTEO).
Esto se puede observar en el Barómetro de las Tasas de la Fed, de Investing.com. Esta mañana, la mayoría de las apuestas se colocaban por debajo del nivel actual de las tasas de interés, 50.9% apuntaba a un rango máximo de 5.00% y un 28.4% incluso ya la ve en 4.75%. Solo 20% la ve en el nivel máximo que anunció ayer la Fed, en 5.25%.
“Esto sigue divergiendo con los comentarios de Powell, quien señaló que la inflación aún permanece lejos del objetivo. Por lo tanto, no anticipan recortes de la tasa el resto de 2023 en su escenario base”, observaron los analistas de Banorte.
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Marcos Daniel Arias Novelo, analista económico de Grupo Financiero Monex, anotó que Powell, al usar el término “pausa” (a las alzas) es estratégico, pues si bien existe la posibilidad de que ya no se ejecuten movimientos al alza en la tasa de interés, también se mantiene latente la posibilidad de otorgar uno o dos incrementos adicionales en el segundo semestre “si la inflación repunta a partir del contexto dinámico del consumo y el empleo”.
“Por ahora, nuestro escenario base sigue contemplando que este será el nivel de tasa terminal (5.25%), por lo que, si bien no esperamos que esos shocks adicionales se materialicen, tampoco pensamos que la posibilidad de recortes sea elevada”, dijo.
Tras el anuncio de la Fed, los analistas de Banorte observaron que la curva de Treasuries se inclinó ante ganancias de 10 pb en el extremo corto, como una reacción inicial, pero esto se diluyó rápidamente hacia un balance modestamente positivo a lo largo de la curva (-2pb), con las mayores ganancias en el belly (cercano a 9-10 pb en plazos de 3 a 7 años).
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¿Banxico recortará?
Tras el anuncio de la Fed y el tono menos hawkish de Powell, los analistas consideran que el Banco de México (Banxico) mantendrá sin cambios la tasa de referencia este mes, confirmando el fin del ciclo alcista actual.
“Si la Fed finaliza su proceso de ajuste monetario, y la inflación y tipo de cambio evolucionan favorablemente, el Banxico podría anunciar el 18 de mayo una pausa monetaria”, dijeron desde Grupo Financiero BX+.
Analistas de Banorte observaron que, tras el anuncio de la Fed, la reacción de las tasas locales fue prácticamente nula, conservando una ligera apreciación de 2 pb.
“El mercado anticipa que Banxico ya no subirá el próximo 18 de mayo. De materializarse estos escenarios, el diferencial contra la Fed bajaría a 600 pb desde 625 pb actual", dijeron.
Pero en México también observan una discordancia entre los mercados y las perspectivas tanto de las autoridades monetarias como de los inversionistas.
"De manera similar, la curva incorpora recortes acumulados para el segundo semestre de 2023, de 73 pb”, dijeron en una nota de análisis.
En Banorte descartan que ambos bancos centrales iniciarán la relajación de la política monetaria en lo que resta del año, manteniéndose las tasas de interés en niveles 5.00%-5.25% en Estados Unidos, y en 11.25% en México durante el 2023.
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