(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 22: Fitch Ratings - Monterrey - 22-Jan-2020: Fitch Ratings ratificó la calificación específica del financiamiento bancario del municipio de Cosalá, Sinaloa en ‘BBB+(mex)vra' (saldo al 30 de septiembre de 2019): - Crédito Banobras 07, monto inicial de MXN1.9 millones y saldo insoluto de MXN1.2 millones. La ratificación de la calificación se sustenta en la calificación del riesgo emisor al igual que en los factores establecidos en la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. Se presentó una combinación de factores, los cuales se evalúan como ‘Fuerte', en su mayoría. Los factores que se consideraron como ‘Fuerte' son: la estabilidad del activo que se utilizó como fuente de pago del crédito, la constitución de un fideicomiso de administración y fuente de pago para el servicio del financiamiento, la existencia de un fondo de reserva, la robustez encontrada en los fundamentos legales de la estructura y coberturas mayores que 2.0 veces (x) el servicio de la deuda en el escenario de calificación. Se consideró como único atributo ‘Medio' la cobertura de tasa de interés ya que el crédito no cuenta con ella, lo que se traduce en una exposición a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. El crédito se contrató en 2007 con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (Banobras 07) por un monto inicial de MXN1.9 millones. El financiamiento tiene denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de 20 años, periodicidad de pagos mensuales con un perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial de acuerdo con la calificación crediticia y fondo de reserva constituido en el fideicomiso. Asimismo, el financiamiento cuenta con la afectación irrevocable de 10% de las participaciones presentes y futuras que en ingresos federales correspondan al Municipio y el destino del crédito fue refinanciar la deuda pública. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos - 'Fuerte': Para el pago del servicio de la deuda, el financiamiento tiene afectado 10% del FGP que le corresponden al Municipio. Fitch considera que el activo fideicomitido es sólido, presenta una volatilidad baja y su desempeño ha sido favorable y por encima del crecimiento de la economía de México. Vehículo de Uso Especial - 'Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura del crédito es adecuado para cubrir el servicio de deuda en tiempo y forma, por lo que se considera como un atributo ‘Fuerte' de acuerdo con la metodología de Fitch. Los recursos afectados ingresan al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 11600002240, cuyo fiduciario es Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat [AAA(mex) Perspectiva Estable]. El fiduciario cuenta con prácticas adecuadas de mercado. Fondo de Reserva - 'Fuerte': De acuerdo con el contrato de crédito, el Municipio se obliga a mantener un fondo de reserva equivalente, al menos, a tres meses de pago del servicio de la deuda durante la vigencia del crédito. Fitch considera este atributo como ‘Fuerte', ya que este fondo reduce los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlo es reducida. De acuerdo con el análisis de seguimiento, se cubrió el saldo objetivo del fondo de reserva durante 2018 y 2019. Cobertura de Servicio de la Deuda - 'Fuerte': En el análisis de coberturas del servicio de la deuda se proyectan coberturas altas en un escenario de estrés (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas), y las coberturas mínimas son mayores a 2x, sin considerar los fondos de reserva del crédito. En 2019, las coberturas mínimas observadas en el fideicomiso fueron de 10.77x sin reserva y 14.50x con fondo de reserva. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés - 'Medio': El crédito paga una tasa de interés variable y no cuenta con instrumentos de cobertura sobre tasa de interés, por lo que está expuesto a los riesgos y la volatilidad de mercado. Con base en lo anteiror, Fitch considera a este atributo ‘Medio'. Fundamentos Legales - 'Fuerte': Los fundamentos legales de la estructura son robustos, atributo ‘Fuerte' para la calificación. De acuerdo con el análisis jurídico que se basa en la documentación relacionada con el financiamiento, y que cuenta con la opinión de un despacho legal externo de prestigio, se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio establecido. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del financiamiento toma en cuenta información limitada de las finanzas públicas de Cosalá, la cual podría modificarse a la alza con el fortalecimiento financiero de la entidad, afectando la calificación del crédito. Por otra parte, cualquier mecanismo adicional a los contemplados en la estructura inicial, que permita fortalecer la estructura del crédito, podría mejorar la calificación de este. Asimismo, cualquier incumplimiento de las obligaciones descritas dentro del contrato de la transacción podría afectar la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 27/noviembrel/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago No. 11600002240, así como fuentes de información públicas relevantes. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, instrucción irrevocable, estados de cuenta del fideicomiso hasta octubre 2019, estados financieros del Municipio, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/octubre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Cosala SIN, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108357#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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