(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-November 21: Fitch Ratings - Monterrey, N.L. – 21-Nov-2019: Fitch Ratings ratificó en ‘AAA(mex)vra' la calificación nacional de largo plazo de los siguientes créditos de Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey (SADM). Los saldos son a octubre de 2019: - Crédito bancario Banorte (MX:GFNORTEO) 07 monto inicial de MXN1,600 millones, saldo de MXN1,076.9 millones; - Crédito bancario Banorte 09 monto inicial de MXN1,160.3 millones, saldo de MXN778.4 millones; - Crédito bancario Banobras 09 monto inicial de MXN1,835.3 millones, saldo de MXN1,231.2 millones. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La ratificación de las calificaciones de los financiamientos, cuatro niveles sobre la calificación de riesgo emisor de SADM, se fundamenta en la evaluación de atributos fuertes bajo la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. Dado que la calificación de emisor ‘AA+(mex)' con Perspectiva Estable de SADM es elevada , los financiamientos se ubican en la máxima calificación crediticia. Los tres créditos bancarios de SADM comparten las siguientes características: denominación en pesos mexicanos; plazo de 30 años (Banorte 07) y 23 años, 11 meses y 9 días (Banorte 09 y Banobras 09); amortizaciones constantes de capital; pagos mensuales de capital e intereses; fondos de reserva; tasa variable (TIIE 28) más una sobretasa aplicable, así como la contratación de instrumentos de cobertura a la tasa de interés (CAP). Desempeño del Activo – Fuerte: Para el pago de los créditos, SADM afectó 100% de los ingresos propios no restringidos derivados de las cuotas percibidas por la prestación de los servicios de agua y drenaje. Del ingreso fideicomitido, cada financiamiento cuenta con un porcentaje específico asignado para su pago. Fitch considera que el activo afectado como fuente de pago tiene características de rango fuerte, al presentar baja volatilidad y un crecimiento medio anual real de 1.7% entre 2014 y 2018. Fitch califica el factor de legitimidad de los ingresos de SADM como fuerte dada su estructura tarifaria, la cual se actualiza mensualmente, con base en sus costos principales y por el perfil de la demanda de los usuarios del organismo, ya que SADM presta los servicios públicos de agua potable, alcantarillado y saneamiento en el estado de Nuevo León, cuyo perfil económico es fuerte. Coberturas del Servicio de la Deuda – Fuerte: En el análisis de coberturas del servicio de la deuda para los tres créditos se proyectan coberturas altas, aun bajo un escenario de estrés de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) con coberturas mínimas mayores que 2 veces (x), sin considerar los fondos de reserva. Asimismo, en el seguimiento anual a las coberturas del servicio de la deuda (interés más capital) a agosto de 2019, los indicadores se mantenían sólidos. Banorte 07, Banorte 09 y Banobras 09 tuvieron una cobertura natural promedio de 8.5x, 8.5x y 8.4x y reservas de 13.2x, 12.3x y 11.9x, respectivamente. Vehículo de Uso Especial – Fuerte: Este factor considera la fortaleza jurídica-financiera de la estructura que respalda el servicio de la deuda de los tres créditos. Banorte 07, Banorte 09 y Banobras 09 están inscritos en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 025517-9, cuyo fiduciario es Banco Mercantil del Norte, S. A. (Banorte). Este vehículo especial permite asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. Asimismo, el fiduciario cuenta con prácticas adecuadas de mercado. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – Fuerte: Los tres financiamientos tienen una tasa de interés (TIIE 28) variable más una sobretasa aplicable en función de la calificación: Banorte 07 de 0.5%, Banorte 09 de 1.95% y Banobras 09 de 1.51%. Contractualmente, los créditos cuentan con la obligación de contratar y renovar una cobertura de tasa de interés o CAP. Durante mayo y junio de 2019 se contrataron instrumentos de cobertura CAP con BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A., cuya renovación es periódica. Fondo de Reserva – Fuerte: En línea con los documentos de crédito, a agosto de 2019, Banorte 07, Banorte 09 y Banobras 09 contaban con fondos de reserva con saldos de MXN50 millones, MXN41 millones y MXN57.3 millones, respectivamente. Los fondos equivalen a poco más de tres meses de servicio de la deuda. Fundamentos Legales – Fuerte: Para la evaluación de los fundamentos legales de la estructura, Fitch se apoyó en un despacho legal externo de reconocido prestigio cuando se asignaron las calificaciones a los financiamientos en abril 17 de 2009. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Los financiamientos tienen la máxima calificación en escala nacional, por lo que su ajuste únicamente se reflejaría a la baja. Dado que las estructuras cuentan con una asignación de cuatro niveles por arriba de la calificación de SADM, las calificaciones de los financiamientos se situarían por debajo de A+(mex). Por otra parte, cualquier incumplimiento en las obligaciones de hacer y no hacer establecidas en los documentos de transacción también podrían impactar negativamente en las calificaciones de los financiamientos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/octubre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estados de cuenta del fideicomiso. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados de cuenta y escenarios proyectados de Fitch. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Con información hasta el mes de octubre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey (SADM) ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banorte 07 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 09 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banorte 09 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 1536 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9119 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación Entidades del Sector Público Respaldada por Ingresos (pub. 23 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082086 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10102634#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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