Fitch Mantiene las Calificaciones de Elementia en Observación Negativa

Fitch Mantiene las Calificaciones de Elementia en Observación Negativa

Reuters  | 11.12.2019 17:37

Fitch Mantiene las Calificaciones de Elementia en Observación Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-December 11: Fitch Ratings - Chicago - 11-Dec-2019 Fitch Ratings mantuvo la Calificación de Elementia, S.A.B. de C.V. (Elementia) de ‘BB+' en Observación Negativa. La observación de calificación refleja la posible pérdida de diversificación geográfica y del flujo de caja de Elementia, que surge de la escisión propuesta de sus segmentos de metales y construsistemas. También refleja el apalancamiento alto de la compañía con respecto a otras compañías regionales de cemento calificadas por Fitch. Las consideraciones para resolver la observación de calificación incluyen la asignación de deuda final del negocio de cemento y la estructura de garantías entre ambas entidades. Fitch espera tomar una decisión en cuanto a la observación una vez que se puedan determinar los efectos de la escisión sobre la estructura de capital de Elementia. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La rentabilidad de Elementia está respaldada por una base de ingresos diversificada y una red de distribución y oferta de productos amplia. La división de cemento (56% del EBITDA consolidado) deberá seguir siendo el segmento de mayor rentabilidad. El segmento de productos de metal (24%) aplica una fórmula de costo más margen, lo que le permite transferir variaciones de los precios de metales a los clientes finales y resulta en una generación de flujo más estable. El segmento de construsistemas (20%) vende una variedad de productos que incluye techos, paneles, tanques de almacenamiento de agua y otros productos a través del continente americano. La Venta de Activos Reduce la Presión de Calificación: Elementia anunció que su subsidiaria Giant Cement Holding Inc., de la que cuenta con 55 % de la propiedad, llegó a un acuerdo para vender sus activos en Pensilvania a Lehigh Hanson, Inc., una subsidiaria de HeidelbergCement (DE:HEIG), por USD151 millones. Giant planea utilizar los ingresos provenientes de la venta, que podría ocurrir antes de que Elementia se separe de sus negocios de productos de metal y de sistemas para la construcción (Elementia Materiales), para reducir en parte el préstamo intercompañía de USD305 millones que tiene con Elementia, que, a su vez, utilizaría el efectivo principalmente para la reducción de su deuda. La desinversión de Giant de su planta de Keystone en Pensilvania es ligeramente positiva para la calificación y podría reducir la presión sobre el perfil financiero de Elementia que ha resultado de su la potencial escisión y de la demanda deprimida de cemento en México. Factores Determinantes de la Calificación Resultante: El resultado de la calificación final posterior a la separación para la calificación en escala nacional y las notas con vencimiento en 2025 de Elementia dependerá de la asignación de la deuda entre Elementia y la entidad recién creada, así como de la duración de las garantías de las notas de Elementia que vencerán en 2025 y que proporcionarán las subsidiarias de la entidad recién creada. Una consideración adicional de la calificación sucedería si la deuda bancaria de la empresa recibe garantías similares a las que tienen los titulares de bonos de las subsidiarias que se están separando. Es posible que la IDR de Elementia pueda tener una calificación diferente a la de las notas, dependiendo de las estructuras de las garantías finales. Elementia Después de la Separación: Después de la separación de sus negocios de metales y sistemas de construcción, Elementia estará integrada por tres plantas cementeras en el centro de México, con una capacidad de producción de cemento de 3.5 millones de toneladas métricas; una participación de 55 % en la empresa Giant de Estados Unidos, que la empresa seguirá consolidando en sus resultados; e instalaciones de trituración de cemento en el sur de México y en Costa Rica. La capacidad de Giant será de aproximadamente 1.7 millones de toneladas métricas distribuidas en plantas en Carolina del Sur y Maine, después de la venta de la planta de Keystone, que tiene una capacidad de producción de 1.1 millones de toneladas métricas. Desempeño Operativo Débil: El desempeño de los segmentos de Metales y Sistemas de construcción de Elementia se ha presionado por el aumento en los costos y una demanda débil. El EBITDA combinado de ambos segmentos bajó a USD55 millones en los últimos 12 meses a septiembre de 2019, de USD 104 millones en 2017, lo que registró una aceleración de una disminución gradual que venía presenciando desde 2014, cuando estos segmentos combinados generaban USD 148 millones. El segmento del cemento de Elementia creció rápidamente hasta 2018, a medida que aumentó su participación en el mercado mexicano. Sin embargo, la demanda de cemento se debilitó en ese mercado en 2019 y no se prevé que crezca en forma considerable en 2020. Además, la capacidad nueva en el mercado aumentó la competencia y debilitó los precios. Estrategia de Financiamiento Equilibrada: Históricamente el apalancamiento de Elementia ha sido volátil, en parte, esto se debidó a inversiones para obtener capacidad nueva en la división de cemento, así como a la adquisición y disposición de activos dentro del portafolio de negocios de la compañía. Recientemente, los mercados deprimidos de la construcción en México y en la mayoría de los mercados latinoamericanos en los que opera Elementia han puesto presión sobre las métricas de créditos de la empresa. La empresa ha financiado parcialmente sus necesidades de fondeo mediante emisiones de capital en los mercados de capitales por valor de MXN3900 millones (USD231 millones) en 2015 y MXN4400 millones (USD233 millones) en 2016 a través de una oferta de derechos, que utilizó para financiar en parte la adquisición de su participación en Giant. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Acciones positivas de calificación, podrían derivar del fortalecimiento de la posición de negocio y financiero de la compañía. La generación positiva de FFL y resultados operativos estables tanto a través de los ciclos económicos como en la industria que deriven en un historial de apalancamiento de deuda total a EBITDA alrededor de 2.5 veces (x) y deuda neta por debajo de 2x podrían tener implicaciones positivas para la calificación. Factores que podrían influir negativamente en el perfil crediticio de la compañía incluyen, entre otros, la reducción en participaciones de mercado en las distintas líneas de negocio y la pérdida de posición competitiva. Además, podrían representar mayores presiones sobre la calidad crediticia de la empresa un descenso en el flujo generado por las operaciones y una disminución en los niveles de liquidez. La expectativa de Fitch de una razón deuda total a EBITDA por encima de 4.0x o deuda neta a EBITDA mayor a 3.5x ejercería presión sobre las calificaciones. La resolución de la Observación Negativa podría tomar más de seis meses, dependiendo de la velocidad con que se definan las estructuras de garantía que involucran a las principales subsidiarias de Elementia, así como el tiempo de ejecución de la escisión. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de Elementia se basa en su perfil de negocio caracterizado por diversificación geográfica y de líneas de producto, participaciones de mercado líderes en cobre y en varios de sus productos de construsistemas, que tienen un reconocimiento alto de marca. La compañía compite con cementeras con un perfil de negocios más desarrollado que cuentan con mayor escala y diversificación geográfica como Cemex (MX:CEMEXCPO), S.A.B. de C.V. A+(mex) . Consideraciones que mitigan estos factores son el menor apalancamiento de elementia proforma alrededor de 3x comparado con expectativas para Cemex de un apalancamiento neto alrededor de 4x. Otros factores incluyen la flexibilidad financiera sustentada en la fortaleza de los accionistas de Elementia así como en su mayor diversificación de producto. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave de Fitch dentro del Caso de Calificación para el Emisor: - los volúmenes de cemento en promedio crecen un solo dígito a mediano plazo; - los precios del cobre siguen los supuestos globales de Fitch (USD6500 por tonelada en 2020 y USD6700 por tonelada en 2021); - EBITDA operativo de aproximadamente MXN4,000 millones en promedio para 2020 y 2021; - en promedio, los volúmenes de cemento crecen a razón de un solo dígito bajo a mediano plazo; - el tipo de cambio promedia alrededor de MXN19.5 por dólar estadounidense. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Adecuada: La liquidez de Elementia es adecuada, respaldada sobre todo por las expectativas de generación de flujo de caja y el buen acceso al financiamiento bancario. Se espera que la empresa genere alrededor de MXN 1500 millones en flujo de caja de las operaciones en el horizonte de proyección. El saldo en efectivo de Elementia al 30 de septiembre de 2019 era de MXN1500 millones, que se compara con los vencimientos de deuda a corto plazo de MXN1100 millones en 2019 y en 2021. Se espera que el cierre de la venta de la planta de Keystone de Elementia mejore la liquidez de la empresa. Elementia se beneficia de una flexibilidad financiera mejorada debido a su propiedad mayoritaria de dos de los grupos de negocios más grandes de México. Fitch estima el apalancamiento neto de Elementia proforma de forma consolidada considerando la venta de activos en 3.3x lo que se compara con 3.6x a fin de año 2019. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ha sido ajustada para reflejar su valor nominal. Con excepción de la sección de derivación de la calificación, este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 11 de diciembre de 2019 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 5/abril/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Corresponde a 30/septiembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Elementia, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Se Mantiene Observación de Calificación; BB+; RW: Neg ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Se Mantiene Observación de Calificación; BB+; RW: Neg ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Se Mantiene Observación de Calificación; A+(mex); RW: Neg ----senior unsecured; Long Term Rating; Se Mantiene Observación de Calificación; BB+; RW: Neg Contacts: Primary Rating Analyst Gilberto Gonzalez, CFA Associate Director +1 312 606 2310 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Secondary Rating Analyst Rogelio Gonzalez Gonzalez, Director +52 81 8399 9134 Committee Chairperson Alberto Moreno Arnaiz, Senior Director +52 81 8399 9100

Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 19 Feb 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10062582 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10105091#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.

Noticias relacionadas

Últimos comentarios

Añadir un comentario
Por favor, espere un minuto antes de publicar otro comentario
Debate
Escriba una respuesta
Por favor, espere un minuto antes de publicar otro comentario

Las operaciones con instrumentos financieros o criptomonedas implican un elevado riesgo, incluyendo la pérdida parcial o total del capital invertido, y pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles y pueden verse afectados por factores externos de tipo financiero, regulatorio o político. Operar sobre márgenes aumenta los riesgos financieros.
Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
Fusion Media quiere recordarle que la información contenida en este sitio web no se ofrece necesariamente ni en tiempo real ni de forma exacta. Los datos y precios de la web no siempre proceden de operadores de mercado o bolsas, por lo que los precios podrían diferir del precio real de cualquier mercado. Son precios orientativos que en ningún caso deben utilizarse con fines bursátiles. Ni Fusion Media ni ninguno de los proveedores de los datos de esta web asumen responsabilidad alguna por las pérdidas o resultados perniciosos de sus operaciones basados en su confianza en la información contenida en la web.
Queda prohibida la total reproducción, modificación, transmisión o distribución de los datos publicados en este sitio web sin la autorización previa por escrito de Fusion Media y/o del proveedor de los mismos. Todos los derechos de propiedad intelectual están reservados a los proveedores y/o bolsa responsable de dichos los datos.
Fusion Media may be compensated by the advertisers that appear on the website, based on your interaction with the advertisements or advertisers.

English (USA) English (UK) English (India) English (Canada) English (Australia) English (South Africa) English (Philippines) English (Nigeria) Deutsch Español (España) Français Italiano Nederlands Português (Portugal) Polski Português (Brasil) Русский Türkçe ‏العربية‏ Ελληνικά Svenska Suomi עברית 日本語 한국어 简体中文 繁體中文 Bahasa Indonesia Bahasa Melayu ไทย Tiếng Việt हिंदी
Cerrar sesión
¿Está seguro de querer cerrar la sesión?
No
Cancelar
Guardando los cambios

+

Descargue la App de Investing.com

Obtenga de forma gratuita cotizaciones, gráficos y alertas en tiempo real sobre acciones, índices, divisas, materias primas y bonos. Acceda gratis a los principales análisis técnicos/indicadores.

¡Investing.com es mejor en la App!

Más contenido, cotizaciones y gráficos más rápidos y una experiencia más fluida disponible sólo en la App.

';