(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Santiago-May 15: Fitch Ratings bajó las clasificaciones de las series A y B del Patrimonio Separado 6 de Santander (MC:SAN) S.A. Sociedad Securitizadora (en adelante PS6) a ‘B(cl)' desde ‘BB-(cl)' y mantuvo la Perspectiva Negativa. A su vez, la agencia afirmó la clasificación de la serie C en ‘C(cl)'. Patrimonio Separado 6 Santander Securitizadora ----A ; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; B(cl); RO:Neg ----B ; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; B(cl); RO:Neg ----C ; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; C(cl) FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Efectos del Coronavirus: Dadas las características del activo, en donde destaca su nivel bajo de la razón de deuda actual a garantía (CLTV por sus siglas en inglés) y su gran historial de pago, así como el desempeño observado históricamente, Fitch no espera un impacto negativo en el riesgo del portafolio. Sin ambargo, si las condiciones actuales persisten por un tiempo mayor que el esperado, que no permita a la securitizadora vender el portafolio de activos de manera de repagar las series preferentes, las clasificaciones de estas últimas podrían continuar siendo afectadas, ya que la transacción está expuesta a un devengo de gastos superior a los ingresos hacia el final de la transacción, producto de que el plazo remanente de los activos es menor que el de los pasivos. Análisis del Activo: La cartera está compuesta por 83 mutuos hipotecarios y 19 contratos de leasing (arrendamiento) habitacional directos, los cuales mantienen un saldo insoluto total de 6.698 unidades de fomento (UF). Si bien la morosidad (sobre la cartera original) mostró una tendencia estable durante el año pasado, en los cuatro últimos años la cartera ha exhibido un aumento en morosidad en términos relativos (sobre cartera actual), ya que a medida que pasa el tiempo, los préstamos con mejores condiciones van saliendo de la cartera debido al pago natural de estos, situación que termina afectando las proyecciones de flujo de efectivo. Análisis del Flujo de Caja: A marzo de 2020, las series A y B mostraron un nivel de sobrecolateral de 27,2%, un incremento respecto al nivel observado en marzo de 2019 de 17,7%. Cabe mencionar que a la misma fecha 50,2% de los activos estaban representados por la cuenta de reserva, la cual estaba constituida por un monto de 6.619 unidades de fomento. Sin ambargo, y tal como se mencionó, aunque el nivel de sobrecolateral se incrementó durante el ultimo año, los bonos securitizados están expuestos a un devengo de gastos superior a los ingresos hacia el final de la transacción producto de que el plazo remanente de los activos es menor que el de los pasivos. A raíz de esto, la junta de tenedores de bonos realizada en 2018 decidió darle poder a la securitizadora para vender el portafolio de activos y de esa forma poder repagar anticipadamente los bonos securitizados. Si bien este proceso no ha podido ser llevado a cabo debido a las condiciones de mercado presentes durante los últimos seis meses, Fitch continuará monitoreando este proceso de venta y, en caso de que no se logre concretar dentro del próximo año, podría realizar rebajas adicionales en las clasificaciones asignadas. Exposición Excesiva a Contrapartes: Al 31 de marzo de 2020, 50,2% de los activos del PS6 estaba constituido por la cuenta de reserva de la transacción. Esta cuenta se encuentra abierta en Banco Santander Chile (NYSE:BSAC) (clasificado por Fitch en ‘AAA(cl)' con Perspectiva Estable) e históricamente estos fondos se han invertido en pactos con ese banco, por lo que las clasificaciones de las series A y B no están limitadas por las clasificaciones de dicha contraparte. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --Fitch no espera alzas en las calificaciones asignadas. Esto, es debido a que el pago de las series A y B dependen de la venta del portafolio de activos. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --en caso de que Santander Securitizadora no logre vender el portafolio de activos durante los próximos 12 meses, las clasificaciones de las series A y B podrían sufrir bajas adicionales. Esto se debe a que el plazo remanente de las series A y B es superior al plazo remanente de los activos y, por lo tanto, la transación está expuesta a un devengo de gastos superior a los ingresos hacia el final de la transacción. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Estructuradas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 25, 2019); --Metodología de Calificación de RMBS para Latinoamérica (Marzo 17, 2020); --Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (Abril 21, 2020). Contacts: Surveillance Rating Analyst Juan Pablo Gil Lira, Senior Director +56 2 2499 3306 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Committee Chairperson Maria Paula Moreno, Managing Director +57 1 484 6775
Media Relations: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Metodologia de Calificacion de RMBS para Latinoamerica (pub. 17 Mar 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10113357 Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (pub. 25 Jun 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077005 Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (pub. 21 Apr 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10112041 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122219#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122219#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/CHILE. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. 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