(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-May 18: Fitch Ratings afirmó las calificaciones de América Móvil, S.A.B. de C.V. (AMX) en escala nacional de largo plazo en ‘AAA(mex)' y en escala internacional (IDRs o Issuer Default Rating) tanto en moneda local como extranjera en ‘A-'. La Perspectiva es Estable. Al mismo tiempo, Fitch ratificó las calificaciones de los instrumentos de deuda de la compañía, entre ellos se incluyen: las emisiones de certificados bursátiles ‘AAA(mex)', la deuda sénior no garantizada en moneda extranjera en ‘A-', la línea de bonos chilenos en ‘AA+(cl)', y las notas híbridas con vencimiento en 2037 en ‘BBB'. El detalle de las acciones de calificación se presenta al final de este comunicado. Las calificaciones reflejan el perfil financiero fuerte de AMX, así como su posición de negocio al ser el operador líder entre las compañías de telecomunicaciones en Latinoamérica. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de Fitch de que la contingencia internacional derivada del coronavirus y las medidas restrictivas posteriores no degradarán la capacidad de la compañía para mantener una estructura de capital relativamente conservadora en el mediano plazo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Sector Defensivo Durante la Recesión: Fitch no espera el mismo nivel de afectación derivado del coronavirus para el sector de telecomunicaciones que para otros sectores. La mayor demanda tanto en plataformas fijas como móviles, probablemente se compensará con la disminución de los ingresos disponibles, lo que presionará la generación de flujo de efectivo. Es probable que los servicios móviles, que representan aproximadamente 54% de los ingresos de la compañía, se vean afectados por una migración más lenta de clientes de planes de prepago a suscripciones con plan tarifario, al igual que las ventas de teléfonos. Fitch también espera una absorción de banda ancha más lenta, que generalmente ha sido una fuente de crecimiento más estable. Las medidas implementadas por los gobiernos para la contención del virus están contribuyendo a reducir la sustitución, lo que en cierta medida reduce la intensidad competitiva en la región. Calificaciones no Limitadas por la Calificación de México: las calificaciones de AMX no están limitadas por el techo de país de México (BBB+). De acuerdo con la metodología de Fitch para corporativos no financieros que exceden el techo país, el techo país de una multinacional será el más bajo de entre los países donde opera siempre y cuando la generación de flujo de fondos acumulada de dichos países sea suficiente para cubrir el servicio de deuda en moneda dura. Al utilizar el EBITDA como un estimado (proxy) de flujo, Fitch considera que los flujos de las operaciones de AMX en Estados Unidos y Europa son suficientes para cubrir el servicio de deuda en moneda dura. Los entornos operativos débiles en los principales mercados de la compañía en América Latina probablemente limitarán las calificaciones en escala internacional ‘A-' en el futuro previsible. Estructura Financiera Robusta: Los índices de apalancamiento a EBITDA de AMX están en línea con otros operadores de telecomunicaciones calificados en escala internacional ‘A-'. El apalancamiento neto de la compañía ha estado disminuyendo constantemente desde 2016, luego de un intenso ciclo de inversión junto con grandes distribuciones a accionistas. Fitch anticipa que el apalancamiento neto aumentará de 2.0 veces (x) a alrededor de 2.2x a 2.3x en 2020, antes de reanudar su trayectoria descendente. Las distribuciones a accionistas recientemente anunciadas por la compañía, incluidas las recompras y los dividendos, no comprometerán el desapalancamiento previsto por la compañía. Fitch considera que el riesgo de refinanciamiento de AMX es mínimo debido a la amplia liquidez interna y externa de la compañía y a su calendario de amortizaciones. Capacidad para Mantener los Flujos de Efectivo: Fitch espera que los operadores de telecomunicaciones de América Latina reduzcan las inversiones de capital en 15% a 25% en 2020, lo que debería proporcionarles algo de margen a medida que disminuyen los flujos de caja operativos. Fitch anticipa que AMX verá un aumento en los ciclos de recolección, ya que la mayoría de los gobiernos (excepto Brasil) han implementado medidas que impiden la suspensión del servicio durante la fase de cuarentena. El deterioro del capital de trabajo, combinado con una reducción en los ingresos, probablemente suprimirá los flujos de caja operativos en 2020. En comparación con los pares de mercados desarrollados, las inversiones en 5G no deberían aumentar significativamente los requerimientos de inversiones de capital de la compañía en el corto plazo. Posición Competitiva Fuerte: AMX es el operador de telecomunicaciones más grande en América Latina, con posiciones de liderazgo en telefonía móvil y fija en toda la región, así como en Europa Central. La compañía se beneficia de su escala como la corporación más grande de América Latina, fuera de un conjunto de compañías petroleras nacionales y bancos brasileños. La posición competitiva de la compañía le ha atraído acciones regulatorias asimétricas, particularmente en el mercado mexicano; sin embargo, estas no han debilitado de manera importante la generación de flujo de efectivo de la empresa. Operador Bien Diversificado: AMX está bien posicionada en relación con sus pares globales del sector de telecomunicaciones calificados en grado de inversión en escala internacional en términos de diversificación de servicios y geográfica. La compañía tiene operaciones significativas en tres continentes y se ha enfocado en paquetes centrados en datos, apartándose continuamente de la oferta de voz fija y móvil. Si bien la compañía está expuesta al riesgo cambiario, su apalancamiento menor y las operaciones europeas y estadounidenses le brindan a la empresa moneda dura o flujos de efectivo vinculados a moneda dura, lo que la aísla parcialmente de los riesgos inherentes de sus principales operaciones en América Latina. Riesgos Regulatorios Moderados: Los gobiernos declararon que los servicios de telecomunicaciones son esenciales, lo que le permite al personal continuar con el mantenimiento y la expansión de la red. Las telecomunicaciones generalmente tienen menos injerencia del gobierno en las actividades de fijación de precios en comparación con empresas de servicios públicos y servicios esenciales como el agua y la electricidad. Si bien el impacto de las medidas de no-suspensión es manejable, una intervención gubernamental significativa en la fijación de precios de los operadores de telecomunicaciones sería negativa para el sector. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --que la deuda neta a EBITDA se mantenga por debajo de 1.5x sostenidamente debido a una generación interna de flujo de fondos que cubra los gastos y los desembolsos de capital; --dado que las calificaciones de AMX están en el nivel más alto de la escala nacional, acciones positivas de calificación no son posibles. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --inversiones y/o adquisiciones considerables que deriven en un debilitamiento de la liquidez y/o que aumenten la deuda neta a EBITDA por encima de 2.5x sostenidamente; --incremento en la presión regulatoria o competitiva en los países donde opera AMX de forma que derive en una erosión significativa de su posición de mercado y sus márgenes operativos. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. “Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg.” Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La posición de negocio y la estructura financiera de AMX está en línea con los emisores internacionales del sector de telecomunicaciones calificados en grado de inversión en escala internacional, incluyendo ATT Inc. [A- Perspectiva Estable], Verizon Communications Inc (NYSE:VZ). [A- Perspectiva Estable], Deutsche Telekom AG (DE:DTEGn) [BBB+ Perspectiva Estable], Vodafone (LON:VOD) Group Plc. [BBB Perspectiva Estable] y Telefónica S.A. [BBB Perspectiva Estable]. AMX generalmente mantiene un apalancamiento más bajo que estos pares, aunque su rentabilidad (medida por los márgenes de EBITDA) también es menor. Desde el punto de vista de oferta de servicios, cada una de estas compañías están bien diversificadas y AMX y Telefónica poseen la mayor diversificación geográfica. Si bien las fusiones y adquisiciones han elevado las métricas crediticias de varios miembros del grupo de pares, Fitch no considera que las adquisiciones significativamente financiadas con deuda contribuyan al deterioro del estado de situación financiera de AMX. En comparación con los pares en mercados desarrollados donde se espera que los emisores lleven a cabo inversiones de capital en el desarrollo de la red 5G, Fitch considera que AMX tiene una flexibilidad mayor para reducir sus inversiones de capital en el corto plazo. En comparación con estos pares, la mayor base de suscriptores móviles de AMX es compensada por menores ingresos por usuario debido a la mayor proporción de usuarios de prepago y la falta de teléfonos inteligentes en América Latina. El aumento del ingreso disponible y la cobertura 4G deberían hacer que las tasas de penetración de los planes tarifarios y de teléfonos inteligentes se acerquen a las de los mercados desarrollados. Dinámicas similares están en juego en el mercado de línea fija, donde la penetración de banda ancha en América Latina va rezagada de la de Estados Unidos y Europa. Si bien el enfoque de los mercados emergentes de AMX es un factor potencialmente positivo para las perspectivas de crecimiento, el entorno político y económico en los países en donde opera la compañía probablemente limitará el nivel de calificación actual. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación para AMX incluyen: --ingresos de entre MXN1.0 billón y MXN1.5 billones en el horizonte de calificación, con reducción en márgenes EBITDA ajustados por Fitch por encima de 28% a alrededor de 26% a 28%; --deterioro del capital de trabajo a medida que aumenta el ciclo de cuentas por cobrar debido a medidas de no-suspensión del servicio, lo cual es compensado por una extensión del período de cuentas por pagar; --la intensidad del capital (inversiones sobre ingresos) de aproximadamente 12% de los ingresos en 2020, ya que la compañía reduce el monto de inversiones para preservar el flujo de efectivo durante el período de cuarentena, aumentando a 15% en el mediano plazo; --el total de RGU (unidades generadoras de ingresos por servicios fijos) crece aproximadamente 1% por año, con un crecimiento de RGU de plan tarifario de entre 4% a 6% por año (por debajo de 6% a 8% en los últimos tres años), y los RGU de prepago disminuyen entre 0% a 1% por año (por debajo de 2% a 4% por año) a medida que la migración postpago disminuye; disminución del ingreso promedio por usuario (ARPU) de móviles en moneda local (excepto Argentina); --en general, los RGU de servicio fijo crecen aproximadamente 1% por año, con ARPU a la baja en moneda local (excepto Argentina); --la compañía continuará con el pago de dividendos y recompra de acciones, en línea con los montos autorizados y la historia reciente. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Fuerte: AMX tiene una posición de liquidez fuerte respaldada por su generación interna de flujo de efectivo y acceso a fuentes externas de financiamiento. La deuda de la compañía está denominada principalmente en moneda extranjera, con una deuda en euros y dólares estadounidenses que representa aproximadamente 72% de la deuda total al 31 de marzo de 2020. Fitch considera que la compañía tiene un riesgo mínimo de refinanciamiento, aunque la exposición a monedas extranjeras afectará las métricas crediticias de la compañía en el corto plazo. Al 31 de marzo de 2020, la compañía reportó efectivo y valores negociables por MXN126 mil millones (MXN156 mil millones contando la participación en el operador holandés de telecomunicaciones Royal KPN (AS:KPN) N.V.), frente a una deuda a corto plazo de MXN141 mil millones. A la misma fecha, la compañía reportó MXN843 mil millones de deuda bruta, por encima de los MXN624 mil millones al 31 de diciembre de 2019. En marzo de este año, la compañía retiró por completo su línea de crédito por USD2.5 mil millones y su línea de crédito por USD2.0 mil millones denominada en euros para garantizar su liquidez. Debido a estas medidas, la deuda aumentó en aproximadamente MXN106 mil millones. El efecto de la depreciación del peso mexicano frente al dólar estadounidense y el euro contribuyó con aproximadamente MXN109 mil millones de deuda adicional. Fitch espera que la compañía reduzca sus inversiones de capital en 2020 a un ritmo similar al de sus pares. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros --Se capitalizaron los arrendamientos y rentas. --Se ajustó la deuda híbrida a la cuenta de crédito patrimonial. Este comunicado es una traducción parcial del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 18 de mayo de 2020, y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Para efectos de estandarización de separadores en cifras del comunicado, los decimales se indican con punto y los millares con coma. Se aclara que cuando en el documento que sustenta la clasificación se alude a calificación debe entenderse incluido el término clasificación. Criterios aplicados en escala nacional – México --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Tratamiento de los Instrumentos Híbridos de Empresas Corporativas (Diciembre 20, 2019). Criterios aplicados en escala nacional – Chile --Metodología de Calificación para Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Clasificación en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA México FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 29/agosto/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: América Móvil S.A.B. de C.V. u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Hasta el 31/marzo/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. INFORMACIÓN REGULATORIA – CHILE Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. America Movil S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; A- ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BBB ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------AMX 10U MX91AM0500N8; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------1122 notes XS0860706935; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------0624 notes XS1075314911; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(cl); RO:Sta Telefonos de Mexico S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta Telmex Internacional S.A.B. de C.V. y Subsidiarias; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Contacts: Primary Rating Analyst Sul Ahmad, CFA Associate Director +1 312 368 3348 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Secondary Rating Analyst Velia Patricia Valdes Venegas, Associate Director +52 81 4161 7049 Committee Chairperson Joe Bormann, CFA Managing Director +1 312 368 3349
Media Relations: Elizabeth Fogerty, New York, Tel: +1 212 908 0526, Email: elizabeth.fogerty@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Hybrids Treatment and Notching Criteria (pub. 11 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10100477 Corporate Rating Criteria (pub. 01 May 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10120170 Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (pub. 16 Apr 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10041606 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Financial Corporates Exceeding the Country Ceiling Rating Criteria (pub. 25 Feb 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10111391 Sector Navigators: Addendum to the Corporate Rating Criteria (pub. 01 May 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10120367 Short-Term Ratings Criteria (pub. 06 Mar 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10112342 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122899#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122899#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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