(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 26: Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)vra' la calificación de la emisión de certificados bursátiles fiduciarios (CBF) CBPF 48 por un monto de MXN7,000 millones, colocada en enero de 2008 entre el público inversionista por el fideicomiso emisor (FE) F/248525. El fiduciario es HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (HSBC) y el fideicomitente del FE es Dexia (BR:DEXI) Crédito Local México, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple (Dexia), entidad que cedió al patrimonio del fideicomiso los derechos que le correspondían de un contrato de crédito por el mismo monto de la emisión firmado en agosto de 2007, cuyo destinatario final es el Gobierno de Ciudad de México (CDMX). Con dichos derechos el fiduciario colocó la emisión y se encarga de la cobranza del contrato de crédito y del pago de los CBF. La calificación de la emisión se sustenta en la calidad crediticia del Gobierno Federal AAA(mex) , al ser el acreditado del contrato de apertura de crédito simple, cuyos derechos de cobro fueron cedidos al FE mencionado. Aunque el acreditado es el Gobierno Federal, en el mismo contrato se establece la derivación de fondos a CDMX, así como la constitución de garantías, utilizando los ingresos provenientes del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponden a CDMX. La emisión CBPF48 está denominada en pesos mexicanos y vence en septiembre de 2047. Asimismo, pagará intereses mensualmente a tasa de interés variable TIIE + 0.53%. La amortización de capital se realizará en 180 pagos iguales mensuales de MXN38.9 millones a partir de octubre de 2032. Todos los gastos relacionados con la emisión y su mantenimiento fueron saldados por adelantado, salvo aquellos que deberán ser cubiertos periódicamente. Para estos últimos se estableció una reserva de gastos inicial de MXN21.5 millones. Fitch estableció factores clave de calificación a la calificación de la emisión con base en la Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Fuerte': La certidumbre y el comportamiento positivo y consistente del activo utilizado como fuente de pago del crédito, el Fondo General de Participaciones (FGP) son característicos de un atributo ‘Fuerte'. Este recurso presentó, en el período 2014 a2018, una tasa media anual de crecimiento (tmac) nominal de 5.4% y real de 1.05%, inferior al crecimiento promedio del producto interno bruto (PIB) nacional (2.29%). Además, FGP tuvo un crecimiento anual nominal de 5.4% de 2017 a 2018, al alcanzar MXN64,090.7 millones en 2018. A junio de 2019, el activo registró un crecimiento de 6.9% nominal respecto a junio de 2018. Estructura Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utilizó en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y es considerada un factor fuerte. El FE F/248525, como vehículo de pago y liquidación de los derechos de crédito que formarán parte de su patrimonio, recibe los pagos conforme al contrato de apertura de crédito a través del Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Fuente de Pago (FAP) No. F/838, modificado y reexpresado mediante convenio modificatorio en julio de 2011, constituido por el Distrito Federal (ahora Ciudad de México), en Deutsche Bank (DE:DBKGn) México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria, y al cual CDMX afectó inicialmente 65% de su FGP y en la medida en que las participaciones que se encuentren afectadas a otros fideicomisos sean liberadas, serán de forma automática cedidas al Fideicomiso Maestro hasta llegar al 100%. Actualmente, 80% del FGP está afectado al Fideicomiso Maestro. El FAP respaldará diversos financiamientos que tienen la misma prelación que el crédito que respalda la emisión. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': La vigencia de la emisión cuenta con una tasa de interés variable, por lo que existe exposición a riesgos de mercado y a la volatilidad de la tasa de interés de referencia. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Las coberturas financieras del servicio de la deuda obtenidas bajo el escenario de calificación son superiores a 2.0 veces (x), característica de un factor fuerte. Durante 2018 y 2019 se registraron coberturas mensuales promedio sobre el servicio de deuda de 5.1x y 4.6x, respectivamente. Los financiamientos inscritos al FAP F/838 tienen condiciones pari-passu, por lo que el cálculo de las coberturas considera el servicio de todas las emisiones y créditos bancarios. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Los documentos de cada operación (fideicomiso emisor, FAP, contrato de crédito, contrato de cesión de derechos, así como otros relacionados) presentan una estructura jurídico-financiera sólida. Para el análisis legal, Fitch se apoyó en los servicios de un despacho externo de abogados de prestigio, el cual emitió una opinión favorable en su dictamen. Fondo de Reserva – ‘Débil': En los documentos relacionados con la emisión no se establece la constitución de un fondo de reserva, por lo que este factor es considerado ‘Débil' por Fitch. Aunque cabe mencionar que hay un fondo de pago donde se depositan los recursos necesarios para que se cubran por lo menos los pagos de intereses del siguiente periodo de intereses de los adeudos derivados del Crédito. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN El acreditado principal del financiamiento es el Gobierno Federal, mientras que el destinatario final de los recursos del financiamiento es CDMX, ambos con la más alta calidad crediticia de ‘AAA(mex)'. Dado lo anterior, Fitch no anticipa factores que pudieran derivar en un cambio en la calificación de la emisión en el corto y mediano plazo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: octubre 12, 2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La principal fuente de información para la calificación es la proporcionada por la Ciudad de México, en particular los documentos relacionados con los créditos calificados, entre los que se encuentran el contrato de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados de cuenta del fideicomiso maestro F/838 así como los avisos de tenedores publicados en la Bolsa Mexicana de Valores PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA:31 diciembre/2014 a 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Dexia Mexico CBPF_48 F(#248525) ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------CBPF 48 MX90CB140003; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1619 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112387#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.