¿Esquivará nuevamente Venezuela el default este año? Finalmente Venezuela abonó el mes pasado el capital de un bono que venció, además de los intereses de su bono 2022 (total de USD 1.543 M). Pero las dudas sobre una cesación de pagos todavía persisten y los inversores continúan teniendo dudas acerca del resto de los pagos de deuda.
¿Esquivará nuevamente Venezuela el default este año?. El gobierno venezolano deberá desembolsar entre 2016 y 2017 USD 10.113 M, de los cuales más del 80% de tal monto corresponde a la estatal PDVSA. De deuda soberana, este año vence el capital un bono por USD 530 M y de PDVSA por USD 1.061 M. En tanto en 2017, vence un soberano por USD 1.321 M y de PDVSA por USD 7.201 M. Los bonos de PDVSA siguen operando con valores de recupero (recovery value) y el mercado espera alguna reestructuración en base a las elevadas necesidades financieras que la compañía posee.
Venezuela sigue manifestando voluntad de pago, después de las últimas medidas políticas y económicas, aunque el riesgo de default es muy elevado (prima de riesgo por encima de 3200 puntos). Está claro que los costos de un default para el país son mayores que los beneficios y Maduro lo comprende así. Su situación económica (y social) actual y para lo que queda del año permanece muy delicada.
El PIB se contrajo 7,5% en 2015 y se estima una retracción de 5,8% para este año (consenso de Bloomberg), mientras que la inflación se acelera peligrosamente a niveles elevados (se estima un aumento de precios para 2016 de 217%) y las reservas caen fuertemente (se encuentran en USD 14 Bn). Moody’s (NYSE:MCO) bajó el outlook del país a negativo (el viernes pasado), aunque mantuvo la nota crediticia en “Caa3”.
Frente a este panorama, nuestro view para Venezuela sigue siendo negativo. Aquellos inversores que quieran tomar una elevada cuota de riesgo, pueden apostar por el pago del próximo bono de PDVSA que vence en octubre de 2016 y que cotiza en apenas USD 60, el cual podría representar una interesante oportunidad si logra los fondos para abonar el vencimiento.