La presidenta de la Fed, Janet Yellen, habló hoy en el Comité Bancario del Senado como parte de su testimonio trimestral ante el Congreso. Y su principal mensaje es que la política monetaria tiene que permanecer acomodaticia debido a que el mercado laboral permanece con “significativa capacidad ociosa” en tanto la inflación permanece por debajo del objetivo de la Fed.
Su conclusión, por tanto, es que sigue siendo apropiado “un alto grado de política monetaria acomodaticia” al considerar que si bien la recuperación sigue su curso, todavía está incompleta.
Pese a la rápida caída en la tasa de desempleo, Janet Yellen considera que hay debilidad en el mercado laboral. Los recientes reportes de empleo (llevamos cinco meses consecutivos con aumentos en la nómina no agrícola por encima de los 200,000), el descenso en la tasa de desempleo a 6.1%, un mínimo desde septiembre de 2008, así como la aparición de ciertas presiones inflacionarias ha puesto en guardia al sector más duro o “hawkish” de la Fed que consideran que el banco central debería empezar a subir tasas antes de lo que estaban contemplando.
Sin embargo, Yellen considera que el escaso crecimiento de los salarios y la baja participación en el mercado laboral son indicadores de que todavía falta trabajo por hacer. A su vez, el repunte de las tasas hipotecarias ha provocado que el sector inmobiliario se haya frenado.
Yellen reiteró que es probable que las tasas de interés permanezcan bajas por un “período considerable” una vez que se concluya el programa de compra de activos, programa que podría darse por concluido en la próxima reunión de octubre.
La economía se contrajo en el primer trimestre, debido básicamente a las malas condiciones climatológicas. Pero se espera que rebote la actividad con fuerza en el segundo trimestre. El consenso de analistas estima una expansión del PIB de 3.3% en el segundo trimestre, aunque nosotros esperamos que venga más cerca del 4%.
Hasta ahí todo estaba bien. Wall Street seguí subiendo y el Dow 30 tocaba nuevos máximos intradía, superando por primera vez los 17,100 pts. Lo malo fue a la hora de comentar su percepción sobre el precio de los activos. Ahí dijo que la valuación de las acciones, de la vivienda y de la deuda corporativa de alta calidad está “en línea con sus patrones históricos”. Pero sí reconoció que las valuaciones de algunos mercados, como el de la deuda corporativa de alto riesgo “parece exagerado”. También señaló como muy caras las acciones de los medios sociales y de las compañías de biotecnología.
Eso provocó un descenso de esos dos sectores, lo que arrastró a todo Wall Street. Y las ganancias de Nueva York se fueron a pérdidas. El Dow Jones cotiza con un modesto descenso de 0.1%. Pero el Nasdaq, donde se negocian las acciones de las redes sociales y de las compañías de biotecnología, pierde un 0.7%. El S&P’s 500 retrocede 0.3%.