Actualmente el petróleo crudo se encuentra cotizando en el nivel más bajo de los últimos 10 años (a esta hora observamos el precio del WTI en los 37,52 dólares por barril). En estos niveles, se encuentra en un precio muy bajo sin dejar de considerar los actuales factores de riesgo que pueden empujar su precio con mayor fuerza a la baja. Considero que en los niveles actuales hay una inversión de mediano plazo muy atractiva donde podemos obtener un rendimiento superior al 50% en un par de años.
Factores a considerar para el alza:
1. El nivel actual del crudo es insostenible para la economía mundial
En diferentes artículos se ha comentado que los costos de producción de los diferentes países se encuentran por arriba de las cotizaciones actuales del energético, Reino Unido 52.5 dólares, Brasil 48.8 dólares, México 29.10 dólares, Arabia Saudita e Irak, de 9.9 dólares y 10.7 dólares respectivamente. La reducción en inversión del sector petrolero se ha visto reflejada por todo el mundo Petrobras (NYSE:PBR), Pemex, Royal Dutch Shell (LON:RDSb), ConocoPhillips (NYSE:COP), además de las petroleras norteamericanas.
2. Aceleracion de la quiebra de productores Shale oil
Los productores de shale oil que se encuentran sobre todo al Sur de los Estados Unidos también quedan fuera de mercado en los niveles actuales, donde se tiene un costo de producción de 45 dolares por barril promedio. Han tenido que bajar su producción e inversión y, por otro lado, la inversión en el shale oil se ha visto afectada y ha deteriorado el mercado de deuda de high yield en Estados Unidos y Europa, lo que ha repercutido a la banca de estas regiones. Según la consultora Wood Mackenzie, desde 2014, proyectos energético por valor de 380,000 millones de dólares han quedado aparcados.
3. Perdidas financieras para los países productores de petróleo y próximos acuerdos para congelar y cortar producción petrolera
Grandes pérdidas para los países productores de petróleo que incluso han tenido que aumentar sus precios en gasolinas para tratar de generar utilidades en el mercado interno para compensar la baja en ingreso de divisas en el exterior (Bahrain y Arabia Saudita, México). El acuerdo entre Arabia Saudita y Rusia para limitar la producción actual que entre ambos países superan la producción de 20 mbd, esta medida está supeditada a que otros países participen en el acuerdo. Venezuela por su alta dependencia petrolera también ha sugerido generar un acuerdo global que incluya a la OPEP.
4. Solidez de la Economía Norteamericana
Los actuales fundamentales de la economía norteamericana demuestran se está en niveles cercanos al pleno empleo (desempleo 4.9% Enero 2016), la creación de empleo también se mantiene en niveles alto. ADP, Nómina Privada, Nómina No Agrícola, el Crecimiento del PIB que oscila entre 2.00% y 2.70% , la construcción de casas nuevas y las ventas de la casas usadas. Hacen pensar que la economía más poderosa del mundo tiene la fuerza para bajar el nivel de inventarios en el mediano plazo. Estos factores pueden influir en el mediano y largo plazo en los inventarios de petróleo que hoy en día se encuentran en su punto más elevado 518 millones de barriles y regresarlos al nivel promedio entre 360 y 400.
5. La deflación que esto provoca en la economía mundial.
Países como Japón, Estados Unidos e incluso la Unión Europea actualmente están en deflación (o inflación cercana al 0%), lo que está inhibiendo el crecimiento económico y frenado las inversiones en la economía directa. La deflación en estas regiones incrementa la posibilidad de que los Bancos Centrales aumenten los estímulos monetarios e incluso manden las tasas a terreno negativo (Asia y Europa) o sea más lenta su normalización monetaria para estimular al mercado interno lo que podría elevar los precios del crudo en el corto plazo.
6. Solidez del dólar.
El encarecimiento de la divisa verde en los últimos meses a nivel mundial por la expectativa de alza de tasas, han provocado que las exportaciones y el comercio norteamericano comiencen a resentirlo, las exportaciones han tenido su 13vo mes de contracción, esto también repercute directamente en la inflación ya que los productos importados tienen un menor costo en la Unión Americana, y no permite que la FED llegue a su objetivo de inflación del 2% y pueda normalizar política monetaria.
Factores de Riesgo
1. La banca en Estados Unidos y Europa
La baja en el precio del crudo a nivel internacional ha desembocado en un aumento a la exposición de los bancos que han invertido importantes sumas de capital en el sector energético en general. La lista de entidades financieras que cuentan con créditos de empresas petroleras Sun Trust, Wells Fargo (NYSE:WFC), Royal Bank of Canada, Citigroup (NYSE:C), JP Morgan (NYSE:JPM). De acuerdo con los reguladores federales estadounidenses, el total de préstamos a las empresas de petróleo y gas fue de $ 276,500 mdd en el 2015.
2. Deterioro de la Economía China y Mercados Emergentes
La economía china se encuentra creciendo a sus niveles más bajos de los últimos 15 años (+6.9%), aunado al deterioro de la Economía Europea las exportaciones e importaciones han mostrado caídas importantes o magros crecimientos. El sector manufacturero y el de vivienda han sido los más castigados en la actualidad. Por otro lado en el deterioro de la economía china, el banco central ha respondido con una futura inyección de liquidez por 91.2 mmdd.
3. Los actuales niveles de inventario en Estados Unidos EIA PETROLEUM.
La caída del precio del petróleo registrada en el último año obedece a un exceso de oferta. Según la Agencia Internacional de Energía (AIE), en 2015 la oferta de petróleo se ubicó en los 96.88 mbd, mientras que la demanda de petróleo se ubicó en 92.92 mbd. Los inventarios en Estados Unidos actualmente se encuentran en su punto más elevado 518 mbd y la tendencia de los últimos meses ha sido alcista, recordando que venimos de niveles de 360 y 400, ante los precios actuales es muy probable que en el corto plazo y mediano plazo estos niveles se mantengan.