Las acciones de Grupo Aeroportuario del Sureste (MX:ASURB) (ASR) acumulan un avance del 18% en lo que va de 2016, y a pesar de que su último reporte respondió a las expectativas de los especialistas, las recomendaciones para la compañía mexicana han pasado de promediar “compra” a “mantener”, y en algunos casos, a “vender”.
ASR administra y opera 9 aeropuertos de la región sureste de México. Asimismo, es accionista del 50% de Aerostar Airport Holdings LLC, operador del Aeropuerto Internacional Luis Muñoz Marín de Puerto Rico. El aeropuerto principal de ASR es el de Cancún, el destino turístico de México con mayor crecimiento en la última década, de acuerdo con los expertos.
El último reporte de la empresa, correspondiente al tercer trimestre, registró un incremento del 8,6% año a año (A/A), lo cual llevó a un avance en ingresos totales, utilidad de operación, Ebitda y utilidad neta del 8,4%, 20,5%, 19,9% y 29,9%, respectivamente.
Lo expertos destacaron el avance en la rentabilidad del grupo aeroportuario por un incremento mayor en los ingresos operativos (+18,8%), en comparación con el de los costos y gastos totales (+16,0%).
Por su parte, la utilidad neta se explica por el positivo desempeño operativo mencionado anteriormente, sumado a un menor costo financiero y mayores ingresos por su participación en el Aeropuerto de San Juan de Puerto Rico.
Si bien el reporte fue positivo y la acción ha avanzado poco más de un 5% en la última semana, las ganancias en el corto plazo parecen limitadas.
“Aunque esperamos que el EBITDA de ASR se expanda a una TACC 2016-19 de 12,6%, su falta de diversificación de ventas daña la valuación (13,0x EV/EBITDA adelantado 2017e) debido a que el grupo aeroportuario continúa dependiendo del tráfico en Cancún (estimamos representará el 74,4% de las ventas 2016-19)”, dicen los analistas de Actinver, quienes tienen una recomendación de “venta” para la acción.
Vista desde el precio objetivo (PO) 2016, la acción se encuentra muy próxima a la prevista por los analistas para cerrar el año, es decir, cotiza a 162,51 dólares actualmente, contra los 162,97 dólares anticipados para concluir diciembre.
No obstante, para 2017 las previsiones se muestran positivas, en base a los cálculos de los especialistas.
“Esperamos que el sector siga con una perspectiva positiva. Proyectamos que el grupo tenga un aumento en el tráfico de pasajeros de 6,5%. En relación a los ingresos totales, estimamos una ligera caída del 1% debido a una disminución en los ingresos de construcción de 48,6% (sin impacto en flujo), por un menor monto de inversión de acuerdo al Plan Maestro de Desarrollo 2014-2018. Por otro lado, pronosticamos un aumento en los ingresos operativos de 9,8% y en Ebitda de 11%, así como un margen Ebitda de 65,4% (vs. 58,3% 2016E). Sin considerar los ingresos y costos de servicios de construcción, dicho margen se ubicaría en 72,4% (vs. 71,6% 2016E)”, dicen los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
Estos expertos, con una recomendación de “mantener”, también introdujeron su POE 2017. “Dicho PO representa un múltiplo FV/EBITDA 2017E de 17,2x, similar al actual, y un rendimiento del 14,6%, que aunado al rendimiento del dividendo estimado del 1,9%, ofrece un retorno potencial total del 16,5%. (No obstante) consideramos que los múltiplos podrían mantenerse en niveles elevados, dada la perspectiva positiva del sector aunque debemos de monitorear los precios del petróleo”.
Los principales riesgos que podría enfrentar ASR el siguiente año son: afectación (principalmente por clima) en las operaciones del aeropuerto de Cancún, mayor competencia para dicho destino turístico (ejemplo, Cuba), menor crecimiento económico en México y los Estados Unidos, volatilidad en el precio del petróleo, salida de aerolíneas del mercado, fortaleza del peso mexicano (que encarece precios respecto al turismo extranjero), factores climatológicos (como huracanes), epidemias y mayor percepción de inseguridad.