Mercados positivos en la antesala de la decisión del Fed y una serie importante de cifras económicas, optimistas de que el banco central mantendrá la tasa de referencia sin cambios y no señalizará un cambio muy drástico en su comunicado a pesar de expectativas sobre estímulos fiscales que podrían traducirse eventualmente en presiones para retirar el estímulo monetario con mayor rapidez. De acuerdo a los futuros del fed funds, los mercados apenas incorporan una probabilidad de 34.6% de un alza para la junta de marzo, lo que se ha mantenido relativamente estable desde finales de noviembre. En contraste, las apuestas parecen concentrarse en la decisión del 14 de junio, acumulando una probabilidad de 71.3%.
El optimismo también está soportado por avances en mercados accionarios en medio de la temporada de reportes, con empresas como Apple (NASDAQ:AAPL), Siemens (DE:SIEGn) y Volvo (ST:VOLVb) con buenos resultados y guías positivas para este año y con 73% de las empresas del S&P500 que han reportado hasta el momento excediendo expectativas. Se publicaron cifras PMI en varias regiones con resultados saludables, En China, el indicador no manufacturero de enero se ubicó en 54.6pts desde 54.5 del mes anterior, mientras que el manufacturero cayó apenas 0.1pts a 51.3pts, marginalmente mayor a lo esperado pero ambos en terreno de expansión. En el Reino Unido el manufacturero resultó en línea con los pronósticos en 55.9pts, con una baja moderada respecto al mes anterior en 56.1, mientras que en la Eurozona el indicador de Markit subió a 55.2pts de un estimado anticipado en 55.1pts.
El dólar opera de mixto a negativo frente a la mayoría de las monedas. Entre emergentes las ganancias son del orden de 0.2-0.3% y hasta casi 0.6% en casos como el INR y MXN, con pérdidas marginales sobre todo en Europa. Entre el G10 se observan mayores presiones, destacando el JPY en -0.5% ante el entorno de apetito al riesgo. Del lado contrario, el GBP se aprecia 0.4%, con cierta especulación sobre un cambio a un sesgo más hawkish por el BoE esta semana.
El EUR/USD opera estable en 1.0795, estabilizándose cerca de una resistencia sicológica en 1.08 dólares. El MXN operó estable durante la sesión de Asia pero encontró nuevos compradores con la apertura en Londres, pasando de alrededor de 20.82 a 20.72 por dólar en estos momentos, con una apreciación de casi 0.6% respecto al cierre de ayer. En dicha jornada el peso se depreció 0.2% a 20.83 a pesar de que inició con ganancias en línea con otros emergentes en un contexto de debilidad generalizada del dólar ante mayor incertidumbre sobre las políticas económicas en ese país, con su mejor nivel intradía en 20.66 que también fue respetado ayer.
Esta dinámica pudiera sugerir una mayor estabilidad relativa del peso. No obstante, es posible seguir observando fuertes movimientos debido a la agenda política en EE.UU. además de una serie de eventos y relevantes que se conocerán a lo largo de la semana. En este sentido, la agenda de hoy en EE.UU. incluye mucha información, con el reporte de empleo ADP de enero (7:15am), PMI manufacturero de Markit (8:45am) final de enero, ISM manufacturero de enero y el gasto en construcción de diciembre (9:00am). No obstante, la atención estará en la primera decisión del Fed de este año (1:00pm), sin nuevos estimados ni conferencia de prensa. En México conoceremos las remesas de diciembre y encuesta de expectativas de Banxico (9:00am), el PMI manufacturero de Markit (9:30am) y los índices del IMEF (12:00pm).
Nos mantenemos sin posiciones en el USD/MXN por el momento, a la espera de una mayor estabilidad en el cambiario para evaluar nuevas posiciones. A pesar del rally del peso desde el 20 de enero pasado, continuamos escépticos del potencial de apreciación de la moneda en el corto plazo. En nuestra opinión las noticias desde el frente externo no han sido del todo favorables, sobre todo en lo que se refiere a las crecientes tensiones sobre la relación de México con EE.UU.
En este sentido, notamos que las acciones de Trump han iniciado con rapidez y han sido agresivas y consistentes con sus promesas de campaña, a pesar de señales mixtas sobre un tono más conciliador que han ayudado a reducir parte del nerviosismo del mercado y probablemente inducido el cierre de posiciones especulativas largas en dólares, apoyando el movimiento de baja. Del lado local, pensamos que el efecto negativo de la incertidumbre no se ha disipado y se observará en las cifras de actividad económica en los próximos meses, mientras que la inflación se ha elevado fuertemente y podría continuar con su tendencia al alza (en espera del anuncio sobre un nuevo ajuste a los precios de la gasolina el viernes.
No obstante, los últimos reportes aseguran que se intentará “suavizar” el cambio, incluso con la posibilidad de que los precios se mantengan constantes a través de una menor recaudación de IEPS). En este contexto, seguimos creyendo muy poco probable que rompa el sicológico de 20.00 a la baja incluso en un escenario positivo en el que se mantuviera el statu quo en la relación entre México y EE.UU., y que con base en las recientes noticias, consideramos como un escenario cada vez menos probable. Estas condiciones nos sugieren la conveniencia de aprovechar momentos de fortaleza del peso para compras de dólares, en particular en un horizonte de inversión de mediano plazo.