Expedia (NASDAQ:EXPE) es uno de los principales operadores en el negocio de agencias online de viajes, segmento que ofrece un atractivo potencial de expansión de cara a los próximos años. Considerando la performance de la firma y la valuación de sus acciones, Expedia parece una alternativa interesante para inversores de crecimiento en un horizonte de mediano plazo.
Un jugador clave en un negocio atractivo
El mercado de las agencias online de viajes está dominado por dos jugadores centrales: Expedia es el líder de mercado en los Estados Unidos, mientras que Priceline (NASDAQ:PCLN) cuenta con mayor participación en Europa y otros mercados internacionales.
Además de la propia marca Expedia, la compañía es dueña de marcas como Hotels.com y Travelocity, entre otras, en el segmento de hoteles. Adicionalmente, la empresa es dueña del servicio de hospedajes alternativos HomeAway, y tiene una participación mayoritaria en Trivago, negocio líder en el segmento de meta-search de hoteles que se encuentra en el proceso de realizar su oferta inicial de acciones.
Tanto Expedia como Priceline han realizado una serie de adquisiciones en los últimos años, lo cual reduce los niveles de competencia en la industria y consolida su posición dominante. El tamaño de la plataforma es una ventaja fundamental en el negocio de agencias online de viajes, y un mercado consolidado resulta claramente ventajoso para los inversionistas en el sector.
Los clientes se acercan naturalmente a las plataformas online de viajes de mayor tamaño, no solo debido al reconocimiento de marcas y la confianza que ésto implica, sino también en función de la cantidad y diversidad de alternativas disponibles para reservas de vuelos y alojamientos.
En cuanto a hoteles, aerolíneas y otros operadores en el segmento de viajes, tener acceso a una amplia base de clientes potenciales es claramente un atractivo determinante cuando se trata de operar con las agencias online de mayor tamaño de la industria.
Las diferentes plataformas de Expedia ofrecen acceso a 321.000 propiedades disponibles para alojamiento, y la compañía agregó 14.000 nuevas propiedades en el último trimestre, un aumento del 19% interanual. Esta escala de negocios es una ventaja estratégica determinante para la empresa en función de la dinámica competitiva en el sector.
Performance financiera
Las reservas brutas en la plataforma de Expedia alcanzaron los 3.200 millones de dólares en el tercer trimestre de 2016, un crecimiento interanual del 21%. La cantidad de habitaciones de hotel reservadas se incrementó en un 17%, mientras que la tarifa promedio aumentó un 1%. En el mismo sentido, las reservas de tickets de avión se incrementaron en un saludable 32% anual durante el trimestre.
A su vez, la empresa registró ventas por 2.580 millones de dólares en el tercer trimestre, un crecimiento del 33% contra el tercer trimestre de 2015. El segmento de Trivago generó ventas por 276 millones, un crecimiento del 57%, mientras que la facturación de HomeAway alcanzó los 210 millones, creciendo en un 61% interanual.
El EBITDA de la compañía (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) fue de 667 millones de dólares, aumentando en un 42%. Expedia reportó una ganancia operativa de 386 millones de dólares, lo cual representa un margen operativo de cerca del 15% sobre la facturación en el período.
La ganancia neta de Expedia alcanzó los 374 millones, una expansión interanual del 35%.
La cantidad de acciones en circulación creció un 16%, lo cual presionó a la baja sobre el crecimiento de las ganancias por acción. La firma reportó ganancias ajustadas de 2,41 dólares por papel, un crecimiento anual del 16%.
Crecimiento y valuación
Según estimaciones del management de la compañía, el mercado de servicios de viajes a escala global presenta un tamaño potencial de cerca de 1,4 trillones de dólares, mientras que la plataformas online procesan cerca de un 45% de las transacciones de viajes actualmente. Expedia cuenta con una participación de mercado de cerca del 10% en los Estados Unidos, y su participación de mercado está entre el 1% y el 2% en mercados internacionales.
Todo indica que las plataformas online seguirán ganando terreno frente a las agencias tradicionales de viajes, y Expedia se encuentra en una posición conveniente para capitalizar buena parte de esas oportunidades de crecimiento. En términos de participación de mercado, la compañía cuenta con un amplio margen de expansión durante los próximos años.
Sus acciones cotizan a un ratio precio-ganancias de cerca de 19 veces los resultados esperados para la firma en el año próximo, valuación que está en línea con el promedio de las empresas en el índice S&P 500. Teniendo en cuenta la performance del negocio y su potencial de crecimiento futuro, los niveles de valuación para Expedia resultan razonables.
En promedio, los analistas de Wall Street tienen un precio objetivo de 142,3 dólares por acción para Expedia, el estimado implica un potencial de revalorización de cerca del 17% sobre sus niveles actuales de precios.
