Entre el jueves y el viernes pasado, las acciones de América Móvil (MX:AMXL) (AMX) retrocedieron cerca de un 7% ante el anuncio de nuevas medidas regulatorias en México.
La empresa de Carlos Slim recibió una resolución emitida por el Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT), el agente regulador, pidiendo modificar y agregar ciertas regulaciones asimétricas a su condición de agente económico preponderante.
Cabe recordar que en marzo de 2014, el IFT declaró a AMX agente económico preponderante en el sector de telecomunicaciones e impuso condiciones regulatorias específicas a fin de detonar un ambiente de competencia en la provisión de los servicios y fomentar la entrada de nuevos oferentes y reducir así su participación dentro del sector. No obstante, parece que a 3 años, estas medidas no resultaron suficientes.
Si bien el IFT fijó nuevas medidas para los servicios móviles y fijos, de acuerdo con los expertos, la cuestión más controvertida es la separación funcional de los servicios mayoristas fijos regulados en México, que incluye la incorporación de una entidad jurídica independiente que proporcionará exclusivamente servicios mayoristas relacionados al bucle local, acceso compartido y uso de infraestructura pasiva.
El presidente del IFT señaló a la prensa que lo que se ordena es crear una nueva empresa y cumplir con ciertos requisitos mínimos, como utilizar una marca distinta, tener personal directivo distinto del que conforma actualmente el grupo, tener órganos de decisión que no sean unipersonales y que incluyan elementos independientes del propio sector, entre otros.
AMX considera que la resolución del IFT no está basada en una evaluación integral en términos de competencia, ni considera los profundos cambios ocurridos en el sector de las telecomunicaciones a tres años de la imposición de medidas asimétricas y la competencia efectiva existente tanto en servicios fijos como móviles.
América Móvil tiene un plazo de 65 días hábiles para presentar una propuesta que cumpla con la condición de separar a Telmex de Telnor, para crear una empresa que prestará exclusivamente servicios mayoristas relacionados con el acceso local. No obstante, la empresa buscará ampararse ante las últimas medidas anunciadas.
“La resolución notificada se encuentra siendo analizada en sus posibles efectos por AMX y sus subsidiarias, y será impugnada conforme a las leyes aplicables”, dijo la compañía en un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Si bien para varios especialistas, una mayor regulación continuará presionando los ingresos y los márgenes de las operaciones en México, es difícil cuantificar el impacto.
Al cierre de 2016, las operaciones locales contribuyeron con el 28,4% de los ingresos y el 33,5% del EBITDA consolidado. Asimismo, la compañía podría incurrir en mayores costos por la separación funcional de los servicios mayoristas regulados.
Sin embargo, esta cifra se reduce si se considera solo a los servicios fijos.
“Teniendo en cuenta que la unidad de servicios fijos en México en total (Telmex, Telnor y Claro, entre otros) representa sólo el 9,5% de las ventas totales (4T16), creemos que los servicios mayoristas relacionados con el bucle local representan menos del 2% del total de ventas; por ello, el impacto en los resultados consolidados sería limitado”, dicen los analistas de Actinver.
Actualmente, las recomendaciones para AMX promedian “mantener”, con un precio objetivo promedio para 2017 de 12,78 dólares, lo que implica un rendimiento potencial del 1,51% en los siguientes meses y al que se sumaría un dividendo del 2,3%.
A favor de AMX, y más allá de la situación regulatoria que atraviesa en México, se tiene una visión positiva en la demanda de datos móviles de largo plazo en la región (TACC 49,9% 2015-20) apoyado en el crecimiento exponencial en plataformas de mensajería (LATAM TACC 12,7% 2015-20), juegos y redes sociales.
“Finalmente, cotizando a 5,3x en términos de 2017 VE/EBITDA adelantado, el múltiplo de AMX se encuentra 9,0% por debajo del promedio de cinco años, lo que apoya nuestra visión positiva para la compañía”, concluyen los analistas de Actinver.
Este lunes, las acciones de AMX cambiaron a verde, con pocos cambios porcentuales en su acumulado del año.