Las acciones de Starbucks (NASDAQ:SBUX) han mostrado un comportamiento de precios llamativamente estable en los últimos años, y la tendencia en las cotizaciones ha sido principalmente lateral.
Si bien la performance financiera del negocio es claramente positiva, las tasas de crecimiento se han desacelerado, lo cual repercute negativamente sobre los retornos de las acciones. Más allá de esto, las ganancias de la compañía están creciendo en un contexto de precios estables para las acciones, lo cual significa que los ratios de valuación se han reducido considerablemente en el tiempo.
Starbucks no genera actualmente las tasas de crecimiento que generaba hace algunos años atrás, pero el precio de sus papeles es también muy inferior en comparación con las ganancias de la empresa. Teniendo esto en cuenta, tiene sentido preguntarnos si estamos frente a un buen momento para invertir en acciones de Starbucks a un precio atractivo.
Los números del negocio
Con más de 14.200 tiendas entre tiendas propias y licenciadas en los Estados Unidos, la firma de café ha alcanzado un nivel de escala verdaderamente formidable en su principal mercado. Esto presenta algunas ventajas clave en cuanto a estructura de costos, posicionamiento competitivo y niveles de rentabilidad.
Por otro lado, resulta complejo encontrar oportunidades para la apertura de nuevas tiendas en los Estados Unidos, y la saturación de mercado es claramente desventajosa en términos del potencial de crecimiento del negocio.
Más allá de esto, la performance del negocio es bastante saludable a nivel agregado. La facturación total de Starbucks fue de 6.100 millones de dólares en el último trimestre, un crecimiento del 6% en comparación con el mismo trimestre en el año anterior.
El margen operativo de la compañía fue del 18,4% sobre ventas en el período. Si bien el dato representa una contracción de 140 puntos básicos frente al mismo período de 2016, los niveles de rentabilidad se mantienen claramente por encima del promedio de la industria.
Las ventas comparables se incrementaron en un 2% interanual durante el trimestre. La compañía abrió 700 nuevas tiendas en todo el mundo, terminando el trimestre con un total de 28.039 unidades en 76 mercados diferentes.
Starbucks ha apostado fuertemente a China como motor de crecimiento en los últimos años, y los números del negocio avalan la decisión. La facturación de la empresa en la región de China- Asia Pacífico fue de 843,7 millones de dólares en el trimestre, un aumento interanual del 9%.
La ganancia operativa en la región se expandió un 20% interanual, y el margen de rentabilidad operativa fue del 23,3% sobre ventas, una expansión de 210 puntos básicos frente al mismo trimestre en el año anterior.
Los programas de fidelización de clientes muestran una evolución favorable: la firma terminó el último trimestre con 14,2 millones de miembros en su programa Starbucks Rewards en los Estados Unidos. Cerca de un 37% de la facturación de la compañía en ese país proviene actualmente de clientes pertenecientes a ese programa.
Gracias a los saludables niveles de generación de efectivo, Starbucks está implementando una generosa política de distribución de capital: en el último trimestre, distribuyó más de 2.000 millones de dólares a sus inversionistas en dividendos y recompras de acciones.
Valuación y niveles clave de precio
Técnicamente, las acciones se encuentran en un claro rango lateral de largo plazo, el cual mantiene su vigencia desde mediados del año 2015. La zona de 52,6 dólares por unidad ha funcionado repetidamente como soporte, mientras que el nivel de 64 funciona como resistencia, rechazando las subas de precios en dos ocasiones durante este período.
Un punto importante a tener en cuenta es que los niveles de valuación de Starbucks han caído sensiblemente en los últimos años. A medida que el precio de las acciones muestra cierta estabilidad mientras que crecen las ganancias de la compañía, esto significa que los ratios de valuación, como el indicador precio-ganancias, tienden a reducirse.
En el año 2015, las acciones de Starbucks cotizaban a un ratio precio-ganancias de 32,3 veces las ganancias por acción de la empresa. Actualmente, su ratio precio-ganancias se encuentra en la zona de 19,3, lo cual representa un descuento frente a un ratio promedio de 21,4 para las compañías que componen el índice S&P500.
Es decir, a lo largo de los últimos años, la empresa ha pasado de cotizar a una prima considerable sobre el promedio de mercado a ofrecer un nivel de valuación apenas por debajo del promedio. En alguna medida este ajuste en los niveles de valuación puede explicarse por la desaceleración en las tasas de crecimiento del negocio, aunque no deja de ser un factor interesante a tener en cuenta desde una perspectiva alcista.
Debido al tamaño del negocio, su performance financiera estable, y la acción de precios principalmente lateral en los últimos años, Starbucks no es la alternativa ideal para inversionistas de alto riesgo en busca de activos con un potencial explosivo de retornos en el corto plazo. Pero para un inversor que busca activos de calidad con bajo riesgo y cotizando a niveles de valuación razonables, Starbucks es una alternativa interesante a tener en cuenta.
Fuente: DIF Markets