Editorial
Durante la semana pasada, los operadores concentraron su atención en la reunión de política monetaria de la FED. Como había especulado el mercado en las últimas semanas, la FED acordó empezar a reducir su programa de compra mensual de bonos en 15 mil millones de dólares al mes, una estrategia que empezará a aplicar en noviembre y que supone el primer paso para retirar el apoyo monetario de emergencia puesto en marcha tras el estallido de la pandemia.
Además, la autoridad estadounidense y su presidente, Jerome Powell, hicieron todo lo posible por enfatizar que el inicio del tapering no implica que pronto habrá un alza de tasas de interés de fondeo, algo con lo que especula constantemente los mercados y que incluso apuestan a que la FED tendría que subir dos veces la tasa durante la segunda mitad del 2022.
También fueron noticias, la recuperación en el ritmo de creación de empleos en EUA durante octubre, la decisión de la OPEP+ de no realizar ajustes a sus actuales planes de incrementos en la producción de crudo. En México, lo más relevante fue que la coalición política en el poder decidió ampliar hasta abril de 2022 su plazo previsto para discutir y, en su caso, aprobar la propuesta de reforma eléctrica que el presidente Andrés Manuel López Obrador envió al Congreso semanas atrás.
En línea con lo esperado, la FED hizo oficial el inicio de la reducción de su programa de compra mensual de bonos, situación conocida como tapering. La reducción será gradual por 15 mil millones de dólares e iniciará este mismo mes de noviembre. A este ritmo, concluirá con dicho programa en junio de 2022.
La reducción de 15 mmd se distribuirá en disminuciones por 10 mmd en bonos del tesoro y 5mmd en bonos hipotecarios. La autoridad dejó abierta la puerta a modificar estos montos en caso de que la situación económica y financiera lo amerite. Esto es, el tapering se realizará de forma gradual y el ritmo de su reducción puede ser usado como mecanismo para hacer frente a posibles episodios de inflación por arriba de lo esperado durante los primeros meses del 2022.
Sobre la tasa de interés, la FED y su presidente, Jerome Powell, hicieron todo lo posible por enfatizar que el inicio del tapering no implica que pronto habrá un alza de tasas. La autoridad reiteró que esta permanecerá sin cambios hasta que se cumplan con los objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios. Los mercados seguirán especulando sobre este asunto, en particular de que el banco central podría subirla a partir de la segunda mitad del año.
Esto, debido a que la inflación se espera tarde más tiempo en regresar a niveles de la meta del FED (2.0%), quizá hasta el primer trimestre de 2023, lo que pondrá presión sobre la autoridad monetaria para quizá restringir su política monetaria antes de lo que esperan actualmente.
Todavía la FED considera que las presiones inflacionarias actuales se explican por factores temporales, como los problemas de suministro de insumos y la reapertura económica, y no por un sobrecalentamiento de la economía, lo que requeriría una acción rápida y contundente de política monetaria (alzas en las tasas de interés). Sin embargo, será un tema de constante discusión e interpretación (especulación) de los mercados, lo que provocará que persista la volatilidad en los precios de los activos financieros.
Por su parte, después de algunas cifras decepcionantes en el mercado laboral, la economía de EUA supera el bache vivido en los dos últimos meses y recuperó la senda de la creación de empleo en octubre. En términos generales fue un reporte positivo.
Las cifras hacen pensar que, al menos por el momento, se disipan gran parte de las afectaciones negativas registradas en el mercado laboral por la variante delta de Covid-19 y que comienzan a reducirse las rigideces que enfrentan las empresas a la hora de cubrir las vacantes existentes, explicado por el fin de ciertos apoyos fiscales al desempleo.
Estos niveles reportados en el mercado laboral consideramos que están en línea con las mejoras esperadas por la FED, pero no son lo suficientemente fuertes para anticipar un cambio en los planes de la autoridad monetaria respecto al tapering y el momento de llevar a cabo la primera alza de la tasa de interés de referencia.
Por otro lado, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra ha decidido por mayoría mantener la tasa de interés de fondeo y su programa de compra de bonos sin cambios, a pesar de la aceleración de la inflación y de que había fuertes apuestas de que se convertiría en el primero de los mayores bancos centrales del mundo en subir sus tasas.
Con relación a la OPEP+, los altos precios de la energía han sido uno de los principales impulsores de la inflación este año, y los efectos indirectos ya se están volviendo obvios. Así, las naciones productoras de petróleo están bajo presión para aumentar la producción. En el encuentro de la semana pasada, los funcionarios del cartel ignoraron los llamados a aumentar la producción más allá de los 400 mil barriles al día planeados actualmente.
En México, los diputados de Morena y sus aliados del PT (OTC:PTGCY) y Partido Verde ampliaron hasta abril de 2022 su plazo previsto para discutir y, en su caso, aprobar la propuesta de reforma eléctrica que el presidente Andrés Manuel López Obrador envió al Congreso semanas atrás. Originalmente se planteaba que podría ser sometida a votación a más tardar el 15 de diciembre de 2021.
El peso mexicano tuvo una semana de altibajos, pero con ligera tendencia final positiva. Previo al encuentro de la FED, se había presionado a $21.0 spot adelantándose a este anuncio, por lo que al confirmarse se disipa un elemento de incertidumbre, lo que favorece las apuestas en activos de menor riesgo.
Además, el mercado cambiario no sólo se había adelantado al inicio del tapering, sino también incorporaba cierta especulación sobre algún posible anuncio de proximidad con relación a cuándo se daría la primera alza de tasas de interés de fondeo. Sin embargo, la FED y su presidente, Jerome Powell, hicieron todo lo posible por enfatizar que el inicio del tapering no implica que pronto habrá un alza de tasas.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
La principal referencia para los mercados financieros globales será la inflación de EUA.
Adicionalmente, en EUA se publicará precios al productor de octubre y sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan de noviembre; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, habrá dato de producción industrial de septiembre. De Alemania, confianza del inversionista medido por el grupo ZEW (Percepción económica y situación actual) de noviembre.
En México, habrá reunión de política monetaria por parte de Banxico; datos de: inversión fija bruta de agosto, producción industrial de septiembre e inflación de octubre.
Expectativa para el Tipo de cambio
A nivel global, la principal referencia para los mercados financieros será la cifra de inflación en EUA correspondiente al mes de octubre. La expectativa es un incremento mensual de 0.6%, con lo que la tasa anual subiría a 5.9%, un nuevo máximo en 13 años.
El tema de si se trata de presiones inflacionarias temporales o duraderas seguirá rigiendo el sentimiento de los operadores. No existe un consenso al respecto, solo que una posible convergencia hacia la meta de la FED de 2.0% tomará más tiempo de lo esperado en concretarse.
Lo que es probable es que el dato de inflación reanude la especulación sobre cuándo podría la FED subir tasas de interés. Los mercados han entrado a una fase constante en la cual oscilarán entre apuestas de subidas antes o en línea con lo planeado por el banco central.
Además, los operadores estarán atentos a otra información económica, como lo es los datos del sector externo en China, para seguir evaluando la situación de la recuperación económica global. En México, destaca la reunión de política monetaria de Banxico, donde todo parece indicar que dado los actuales niveles de precios al consumidor, volverá a subir su tasa de fondeo en 25 puntos base. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $20.20 y $20.65 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.25% – 7.50%.