Escenario más optimista envuelve a Andina tras entrega de resultados

Los resultados de la Embotelladora Andina (AKO_A:xnys) para el primer trimestre de 2015 se ubicaron por encima de las expectativas del mercado, pero el margen cedió producto de un mayor costo de ventas. La compañía reportó ventas de 130.966 millones de pesos, representando un aumento de 9,4% respecto al año anterior.

Desde Banchile Inversiones plantean que “el incremento en los ingresos fue casi enteramente atribuido a tarifas más altas como resultado de: (i) ajuste de indexación por inflación (la última tuvo lugar en octubre‐14); y (ii) El paso a las tarifas de los gastos de capital relacionados con la puesta en marcha de las obras de seguridad que la compañía se encuentra llevando a cabo. Los volúmenes de venta en las divisiones de agua, recolección y tratamiento permanecieron prácticamente sin cambios en relación al mismo período del año anterior”.

El EBITDA de Andina fue de 84.586 millones de pesos, un incremento de 5,8% anual; sin embargo, el margen se redujo a 64,6% por un aumento en el costo de ventas reportado durante el trimestre. “Mayores gastos relacionados con el personal (+33% respecto al año anterior, como resultado de una disposición asociada a un programa de incentivos de retiro anticipado) y gastos de materiales y bienes de consumo más elevados, en relación a mayores tarifas de energía y a cargos retroactivos, explicaron la contracción del margen comparado con el primer trimestre de 2014”, según la corredora de bolsa.

En tanto, la utilidad neta de la embotelladora chilena aumentó 16,4% año contra año, a 47.594 millones de pesos.

En este escenario, Santander (MADRID:SAN) GBM actualizó su cobertura para las acciones de Coca-Cola (NYSE:KO) Andina, mejorando su precio objetivo para 2016 de 1.900 a 2.280 pesos por título, lo que equivale a un avance de 13,8% respecto al valor actual de 2.002 pesos por acción, pero mantuvo su opinión de -mantener-. Desde la corredora señalaron que siguen “esperando riesgos de sorpresas negativas en volúmenes y márgenes (especialmente en Chile y Brasil), lo que podría limitar la clasificación de la acción. Sin embargo, somos más positivos en el mediano plazo, principalmente debido a que la empresa ha logrado compensar parte de las perspectivas de deterioro en LatAm con los programas de reducción de costos y precios de las materias primas internacionales más bajos".

En esta misma línea, Penta mantuvo su recomendación -neutral-, aunque aumentó su pronóstico de precio para Andina, desde 1.893 a 2.030 pesos por acción, marcando un leve potencial de 1,3% para 2015. “La empresa reportó positivos resultados del primer trimestre de 2015. Incorporamos los resultados del 1T/15 y mejoramos nuestras proyecciones para los distintos mercados donde opera la compañía para lo que queda del año”.

Además, desde la corredora agregaron que consideran “que los esfuerzos por lograr mayores eficiencias a nivel operacional y los aumentos en precios de venta lograrían contrarrestar las dificultades de un ambiente más complejo en los principales mercados donde opera la empresa. Sin embargo, estas mejoras ya estarían incorporadas en el precio de la acción por lo que mantenemos nuestra recomendación neutral”.