Esta semana en México se intensificará la temporada de reportes corporativos correspondientes al cuarto trimestre de 2017 (4T17), en el cual se espera que las empresas retomen el crecimiento operativo, lo que en combinación con menores pérdidas cambiarias, impulsaría la utilidad neta.
Recientemente se publicó el crecimiento del PIB local en el cuarto trimestre, el cual sorprendió positivamente al registrar un avance del 1% respecto al trimestre anterior, lo que resulta el mayor incremento trimestral en el año.
Respecto al mismo trimestre del año anterior, la economía mexicana avanzó a una tasa del 1,7%, para terminar el año con un promedio de crecimiento del 2,3%.
Con esta cifra, sumada a los datos favorables de exportaciones de diciembre, se atenúan los temores sobre la desaceleración de la economía azteca, los cuales venían acentuándose por la caída trimestral del PIB en el tercer trimestre y por el mal desempeño de algunas otras variables ligadas al mercado interno.
“La economía mexicana mostró una mejora marginal frente al trimestre inmediato anterior, misma que creemos se verá reflejada en mayores ingresos para las compañías. Adicionalmente, algunas empresas también registrarán crecimientos inorgánicos. En este periodo podríamos ver una expansión moderada en la rentabilidad, debido al apalancamiento operativo, y en algunos casos, por los programas de ahorros en costos y gastos”, explican los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
Por otra parte, la fluctuación en la paridad cambiaria (depreciación del 9,9% contra el tercer trimestre de 2017 (3T17) y apreciación del 5,2% vs el cuarto trimestre de 2016 (4T16) sobre el tipo de cambio promedio) tendrá dos efectos sobre los resultados de las compañías. Por un lado, la conversión de operaciones en el extranjero (o exportaciones) tendrá un impacto negativo, mientras que el segundo efecto será positivo al reconocerse menores pérdidas cambiarias y pasivos con costo. Este último daría un impulso a la utilidad neta.
Para el 4T17, se estima que la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa de México registre crecimientos de 5,6% y 11,9% en Ventas y Ebitda, respectivamente.
Se espera que los mejores reportes a nivel del flujo operativo se encuentren relacionados con los sectores: Minero, Servicios, Aeroportuario y Comercial. Por otro lado, Telecomunicaciones mostraría un crecimiento nulo a nivel de ingresos y EBITDA, mientras que en el sector Financiero se anticipa una reducción moderada en la utilidad neta.
De entre las estimaciones para los próximos reportes destacan los números de América Móvil (MX:AMXL) (AMX).
“En el 4T17, la recuperación en márgenes continúa. Consideramos que los resultados de AMX al 4T17 serán ligeramente positivos para la acción. Estimamos que la compañía podrá reportar un ligero incremento en ARPU (ingresos medios por usuario), derivado de la migración de suscriptores de prepago a postpago, compensando la erosión de las tarifas de voz así como una mayor demanda de servicios de valor agregado, lo que en combinación con un estricto control de costos y gastos expandiría la rentabilidad. No obstante, la fluctuación de las monedas latinoamericanas vs el dólar tendrá un efecto negativo sobre la conversión de ingresos a nivel consolidado”, señalan los analistas de Banorte.
En el caso de Grupo Aeroportuario del Sureste (MX:ASURB) (ASR), se esperan crecimientos importantes por la integración del Aeropuerto de Puerto Rico y de Airplan en Colombia. Se espera que ASR reporte crecimientos en el 4T17 del 30,6% en ventas (alza del 59,5% en suma de ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos), y aumentos de 47,3% en utilidad operativa y de 51,4% en EBITDA. La utilidad neta mayoritaria subiría un 16,9%.
Para Cemex (MX:CMXCPO) (CX), se anticipa un aumento del 7% en ventas (en dólares) y disminuciones del 4,9% en utilidad de operación y del 1,8% en EBITDA. Por otro lado, la utilidad neta mayoritaria presentaría una caída del 18,6% a nivel interanual (A/A).
“Pronosticamos mejores precios A/A en México y los Estados Unidos en moneda local y una variación positiva en dólares en la mayoría de sus regiones. Cemex continúa con los esfuerzos por mejorar la estrategia de precios y esperamos una mejora en los mismos en moneda local en México y los EE.UU.; y proyectamos un alza en el precio promedio consolidado en dólares de Cemex. Hay que mencionar que los movimientos de tipo de cambio juegan un papel relevante”, comentan los especialistas de Banorte.
En el caso de Grupo Aeroportuario del Pacífico (PAC), se esperan crecimientos en ventas y EBITDA de 15,4% y 12,7%. Lo anterior sería resultado de un sólido aumento en el 4T17 del tráfico total de pasajeros del 9,9%, conformado por un incremento en el tráfico nacional del 10,6% y en el internacional del 8,9%. La utilidad neta mayoritaria de PAC caería un 4,4%, debido a que los incrementos en los resultados operativos serían contrarrestados por mayores impuestos a la utilidad y un menor beneficio en el rubro de diferencia en cambios por conversión en moneda extranjera.
Por su parte, Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) presentaría un aumento del 10,5% en ventas, del 15% en utilidad operativa, del 13% en EBITDA Ajustada y una caída del 7,3% en utilidad neta mayoritaria.
Para Grupo Televisa (MX:TLVACPO) (TV) el 4T17 podría ser otro trimestre negativo por la debilidad en el segmento de Contenidos.
Los expertos anticipan una caída del 2,4% en ingresos. Desglosando esta cifra por segmento, prevén las siguientes variaciones: -6,3% en las ventas de Contenidos, -0,6% en SKY, +3,8% en Cable y -10,7% en Otros Ingresos.
Los márgenes continuarán presionados por el desempeño de los ingresos. En este periodo, estiman que Televisa podría reportar un EBITDA con una reducción anual del 4,7% y una contracción de 90 pb en el margen para finalizar en 36,9%. A pesar de un débil desempeño operativo, Televisa podría registrar un aumento del 35,5% en la utilidad neta como resultado de una menor provisión para impuestos y participación minoritaria.
En el caso de Coca-Cola (NYSE:KO) FEMSA (KOF) y Fomento Económico Mexicano (FEMSA) se esperan avances positivos en el último trimestre de 2017.
Por último, Bachoco es una de las empresas a las que damos seguimiento y que ya ha presentado sus resultados al 4T17. Dichas cifras se ubicaron por debajo de las previsiones del consenso en la parte operativa. Los números reportados del 4T17 incluyen ventas creciendo 5,9% año sobre año (AsA), EBITDA disminuyendo 20,2% y utilidad neta aumentando 50,9% AsA.
La fecha límite para publicar resultados por parte de las empresas mexicanas es el 28 de febrero.