Editorial
Poco a poco el escenario base en el que se mueven los inversionistas es uno en el que la prioridad de los bancos centrales es el control de la inflación y de sus expectativas, aunque eso implique un mayor riesgo de recesión económica por la necesidad de seguir subiendo las tasas de interés. En ese sentido, las cifras económicas que se dieron a conocer, en particular el informe de empleo de EUA sirvió para especular sobre las magnitudes del nivel de alza de tasas que podría llevar a cabo la Fed en su reunión de este mes. También fue noticia los nuevos confinamientos en algunas ciudades importantes de China, así como las nuevas tensiones entre EUA y China. El tema de la crisis energética en Europa se elevó con el nuevo cierre parcial del gasoducto Nord Strem 1. En México, lo más relevante fueron las nuevas estimaciones de Banxico de crecimiento del PIB para 2022 y 2023.
El mensaje lanzado en Jackson Hole siguió calando en el mercado. Los inversionistas asumen y digieren los mensajes de los bancos centrales: el control de la inflación está por encima del crecimiento económico.
Así, las preocupaciones a un freno brusco de la economía mundial ante las alzas de tasas que se avecinan provocaron caídas generalizadas en los activos de mayor riesgo.
Además, las últimas declaraciones de funcionarios de la Fed continuaron remarcando que al banco central no le gusta que el mercado siga valorando recortes de tasas en el corto plazo. Esto es, reforzaron el mensaje “hawkish”.
Cada nueva intervención de los miembros de la Fed no es sino una nueva constatación de que en los planes del banco central estadounidense no está suavizar su postura por un tiempo considerable.
Por su parte, en el mercado se está produciendo un escenario de noticias contradictorias. Los signos de resistencia de la economía estadounidense se interpretan como una señal de que la Reserva Federal podrá seguir siendo agresiva en sus aumentos en la tasa de interés para contener la inflación.
Esto se observó con los datos del informe de empleo, ISM manufacturero y confianza del consumidor del país norteamericano, las cuales superaron expectativas y muestran que la economía todavía se mantiene fuerte y sin signos claros de estar cerca de una recesión.
Sobre el reporte de empleo de EUA fue positivo en todos los aspectos. Además de confirmar la solidez del mercado laboral, reduce un poco una de las preocupaciones de la Fed sobre la dificultad de las empresas para encontrar trabajadores. La fuerza laboral aumentó, lo que le restó presión a los salarios y esto a su vez se esperaría que implique menos presiones inflacionarias futuras.
Por el contrario, cualquier señal de debilidad o pérdida de dinamismo de la economía, la reacción inicial de los mercados puede ser positiva ya que implicaría una Fed menos agresiva respecto a su alza de tasas.
Por otro lado, las autoridades chinas establecieron medidas de confinamiento y restricciones a la movilidad en Chengdu, una ciudad suroccidental de 21 millones de habitantes, tras un aumento de los casos de Covid-19. Medidas similares han confinado a millones de personas en sus hogares en la ciudad nororiental de Dalian, así como en Shijiazhuang, capital de la provincia de Hebei y que limita con la capital, Beijing. Estas acciones en el mercado de la política de cero Covid pueden incrementar los cuellos de botella y el rompimiento, de nuevo, de algunas cadenas globales de valor.
Además, continúa la escalada de tensión entre Estados Unidos y China, esta vez en el frente tecnológico. La Administración Biden ha tomado la determinación de restringir a la empresa Nvidia (NASDAQ:NVDA) la venta de sus productos en China y Hong Kong, ante, según ha revelado la compañía, el riesgo de que sean utilizados por los militares chinos. El Ejecutivo estadounidense le habría impuesto un nuevo requisito de licencia para realizar estas exportaciones.
Con relación a las materias primas, el petróleo tuvo una semana negativa, con la referencia WTI cayendo por debajo de los 87 dólares por barril. El miedo a la recesión debilita las expectativas de demanda. Esto mientras el gigante energético ruso Gazprom (MCX:GAZP) suspendió por tres días los flujos a través del Nord Stream, el principal gasoducto para el transporte de gas desde Rusia hasta Europa, aunque las autoridades de la UE anticipan que el corte podría extenderse para presionar a occidente por las sanciones económicas.
En México, la autoridad monetaria, a través de su informe trimestral correspondiente al segundo trimestre, mantuvo sin cambios su expectativa de PIB para 2022 en 2.2%, pero recortó sus expectativas para 2023 a 1.6% desde el 2.4% estimado en el primer trimestre.
El peso mexicano estuvo volátil, pero con ligera tendencia de apreciación, muy beneficiado al final por el reporte de empleo en EUA, en particular el rubro de salarios y la tasa de participación laboral. La atención se vuelca a esperar el dato de inflación en EUA, lo que contribuiría a la especulación sobre la magnitud de la próxima alza de tasas por parte de la Fed
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias para los mercados financieros globales será el encuentro de política monetaria del Banco Central Europeo, la reunión de la OPEP+ y el anuncio del nuevo primer ministro de Reino Unido.
Adicionalmente, en EUA se publicará balanza comercial de julio; ISM de servicios de agosto y el libro beige de la FED; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá reunión de política monetaria del BCE; conoceremos el dato final del PIB del segundo trimestre y; PMI de servicios y compuesto de agosto. En Alemania, producción industrial de julio. En China, exportaciones de agosto. En Japón, PIB del segundo trimestre.
En México, se publica inversión fija bruta de junio; producción industrial de julio y; el índice de confianza del consumidor e inflación de agosto.
Expectativa para el Tipo de cambio
El comportamiento del peso mexicano lo sigue definiendo la especulación en torno a los futuros pasos de la Fed. En este sentido, indicadores en EUA como el del ISM de servicios permitirá seguir evaluando la salud de la economía estadounidense y generando apuestas sobre la magnitud de alza de tasas en el encuentro de este mes. Por su parte, en la reunión del Banco Central Europeo la gran disyuntiva es si la autoridad optará por un aumento de 50pbs o 75pbs, esto ante el nivel récord de inflación en la región. El precio del petróleo será noticia por la reunión mensual programada de la OPEP+, sobre todo después de que Arabia Saudita planteara recientemente la posibilidad de recortes a la producción. En Reino Unido, se anunciará el nuevo primer ministro de Gran Bretaña tras una contienda de casi dos meses para suceder a Boris Johnson como líder del gobernante Partido Conservador. Se espera que gane Liz Truss, la actual ministra de Asuntos Exteriores. En México destaca la cifra de inflación de agosto, que como mostró el dato de la 1ª quincena, se terminaría ubicando por arriba del 8.60% anual. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.80 y $20.25 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un retroceso; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.85% – 9.10%.