Al momento.
“Nos queríamos en una dialéctica de imán y limadura, de ataque y defensa, de pelota y pared”, así describía Horacio Olivera la abstracta relación que sostenía con la maga, dentro del libro de Rayuela de Julio Cortázar, de quien hoy, por cierto, se festejan 100 años de su natalicio.
Y un poco así ha sido el propio amor de los mercados con los records históricos: de imán y limadura, con ese sabor agrio-miel que termina por arquear nuestras cejas en todos los cierres de la bolsa, porque sucede que las cosas, siempre están moviéndose, evolucionando dentro del infinito ciclo de fractales que tiene el mercado, pero que ese baile es agresivo y suave, lo que nos deja en claro pocas cosas.
Pero lo de ayer llevaba nombre y apellido, una dialéctica sostenida especialmente por un solo hombre: Mario Draghi, el mandatario del BCE que compareció el pasado viernes en Jackson Hole, y cuyas palabras retumbaron hasta la sesión del lunes, y que todavía hoy, justo ahorita, encuentran todavía un poco de eco.
El discurso de Draghi marcó el viernes un unto de inflexión, como en aquella emblemática sesión de junio de 2012 cuando hablo por primera vez del OMT y aseguro para los participantes que los estímulos serían suficientes, “y créanme, lo serán” dijo, y eso bastó para que no se gastase ni un solo euro para defender a las economías pulverizadas de Europa.
Pues bien, el viernes, Draghi confirmó que más allá de las operaciones de liquidez que impulsó el BCE el pasado mes de junio, a través de sus operaciones de financiamiento de largo plazo (los LTRO), el BCE “esta listo para hacer más si es necesario”, ¿y qué es hacer más?, sólo hay una cosa…. Que Europa elabore su propio Queantitive easing.
Recordemos que a diferencia de Estados Unidos, de Japón o de Inglaterra, el BCE tiene prohibido hacer compras sobre el mercado primario para cualquier país, pero que además tampoco tenía correctamente habilitado intervenir directamente.
Hasta ahora, el BCE inyecta la liquidez sobre los bancos, y ellos son quienes traspasan el efecto al resto del Sistema Monetario, mientras que un QE, le permite intervenir directamente sobre el mercado, sacar y vender valores como cualquier otro participante sobre las ventas secundarias, lo que es un paso más agresivo para Draghi desde que fue forjado el BCE.
El OMT tenía la constancia de que había que estar inscrito en el MEDE o el FEEF para poder habilitarse, y por tanto, todos los países que solicitasen ser rescatados por el BCE, tendrían que ajustarse a las políticas de austeridad impulsadas por la troika (BCE, FMI, y CCE). Razón de que cuando Draghi calmase a los mercados con pura saliva, sólo anunciando el programa, ningún país terminase por inscribirse al mismo.
De dicha forma, un QE Europeo tiene la poderosa ventaja de no pedir requerimientos a ningún país para su uso, ataca al euro, al tiempo que fomenta de una manera más agresiva la recuperación económica. No obstante, a diferencia de EEUU, Draghi tiene que trabajar mucho más en el diseño del QE, no sólo en decir qué cosas va a comprar, y por cuánto será su importe (al estilo QE1 o QE2 de EEUU), o su duración (como el QE3), sino que tiene que especificar en qué países va a comprar, y bajo que criterios.
Pero que el mandatario nuevamente se pusiese los guantes para decir que no permitirá una deflación en Europa, bastó para que todos los mercados estuviesen al alza ayer.
Y no sólo eso, vean el rally que esta ocurriendo justo hoy en la renta fija de Europa. Las tasas de bonos italianos y españoles están a sus niveles históricos más bajos, le siguen los bonos de Finlandia y Portugal, mientras el riesgo europeo ha caído a sus niveles más bajos en las últimas siete semanas. Es un paraíso lo que se esta viviendo en este mercado, porque todo mundo esta descontando los fuertes estímulos que arrojará Draghi.
Ahora, eso tiene una principal connotación para México. Ojo. Nuestra hipótesis de junio, fue que Banco de México no quiso jugar con un fortalecimiento brusco de la moneda, cuando Draghi anunció los nuevos LTRO hace tres meses (tal cual sucedió cuando Kuroda, en Japón, inyectó fuertes estímulos en el 2013, y que llevó a la moneda mexicana hasta las 11.9 unidades), lo que esta tocando (todavía no abriendo) a la posibilidad de que Banxico recorte su tasa, ¿de qué depende?, bueno, en gran parte del calendario que venga con la Fed.
Esto coincide con que las tensiones entre Rusia y Ucrania han disminuido. El fin de semana Merkel se reunió con Proshenko para hablar cobre el problema y limar el dialogó ríspido que sostiene este presidente con su homólogo ruso. Y esto ha sido sólo la antesala para que hoy se reúnan en Bielorrusia tanto Putin como Proshenko para dialogar.
Es la primera reunión de trabajo en cara a cara que tendrán los mandatarios, y hay mucho de lo que tienen que hablar, pero principalmente, sobre un alto al fuego, lo que junto a Draghi, le esta generando una sonrisa al mercado europeo este martes de 0.41%, al tiempo que el euro tocó su mínimo de año, buscando, como se pretende, debilitarse para dar paso a la esperada inflación.
En Asia de su parte, las bolsas se afirmaron y lograron ganancias marginales, mientras que en Estados Unidos se acaban de publicar las estadísticas de bienes duraderos (la variable aproximada para la inversión) que crecieron 22.6% durante julio, cuando las mejores expectativas estaban en una variación del 8%.
Es el incremento más fuerte que se ha visto desde junio del 2000, cuando los bienes duraderos se incrementaron en un 16.6%, del todo favorable para la recuperación económica, pero con filo doble bajo el discurso de la Fed (apresurar los pasos para el tightening).
La reacción en futuros fue insípida, y la mayor parte de Wall-street avanza tímidamente en un 0.13%, veremos si esto es lo suficiente como para impulsar a la bolsa local.
Mercado de Capitales.
En México el IPC cerró ayer con una ganancia del 0.29%, y sobre las 45 mil 500 unidades, busca en el corto plazo romper y subir por arriba de su record gestado en 46 mil 75 puntos, y creemos que estamos próximos a lograrlo, especialmente tras conocer ayer las cifras de inversión de Banco de México, que dieron cuentas de que la inversión foránea total en cartera nacional ha legado a uno de sus mejores niveles en la historia del país con 33 mil 397 millones de dólares, tan sólo entre abril y junio, la recepción de capitales en la cartera de inversión fue de 6 mil millones de dólares, lo que significa que las proporciones de activos mexicanos están llegando a más portafolios debido a que se están incrementando los rendimientos esperados de cartera nacional, lo que no obstante también lleva un aumento de la volatilidad.
En consecuencia, el mercado de renta variable, está, como pocas veces, inundado de dinero para poder subir, y pese a las pausas tiene todo para ir por el record.
En lo corporativo destaca que Moodys elevó la calificación de Mexichem a Baa3, que en escala global considera estable a la compañía. Fitch la trae con calificación triple B, y S&P con BBB-, pero este primer estirón, podría generar una secuela con las otras calificadoras
Cemex de su lado, tuvo una gran sesión ayer (1.53%), luego de que se estén generando expectativas de la reactivación en la construcción de México. El preámbulo estuvo en renta fija, donde de acuerdo con Bloomberg, los bonos de la cementera rindieron un 4% de rendimiento este mes, para hoy podría sentarles bien los datos de Estados Unidos.
Asimismo, Infraestructura Energetica Nova SAB (MX:IENOVA) firmó un contrato de 100 millones de dólares con Sumitomo Mitsui Banking para financiar su capital de trabajo a un plazo de 3 años.
Santander hoy dará a conocer su nuevo esquema de apoyos a Pymes, que planea lanzarse en alianza con Bancomext, Nafin e Indem, acorde con lo que traía la reforma financiera.
A Gmexico (MX:GMEXICOB), finalmente, le llueve sobre mojado, porque ahora tres vagones que transportaban 240 toneladas de ácido sulfúrico se descarrilaron en Sonora, si bien Protección Civil no ha declarado que hubiese algún derrame químico. Lo que puede no generar tantas asperezas para el mercado, hasta que sepamos mayor información.
Mercado de dinero y divisas.
El día de ayer fue cumbre para el dólar, que absorbió todo el tren de choque de Draghi y se apreció 0.3% frente al euro, 0.1% frente a la Libra y 0.22% respecto a nuestra moneda.
Hay que tener con mucha vigilancia el movimiento de la divisa mexicana con el anunció de Draghi, porque como adelantamos, se podría tocar a la puerta de un recorte en Banxico si el peso cambia su tendencia por este nuevo fuego en el mercado. De no ser así, dudamos que Banxico pudiese cosechar una nueva sorpresa inflacionaria (un nuevo recorte) en septiembre.
Lo que sí es cierto es que con esta depreciación de la moneda, se esta poniendo a prueba la resistencia de las 13.15 unidades, que es sustancial para fijar una consolidación cerca de 13.10 pesos por dólar.
En bonos por ejemplo, el spread de referencia sólo se movió en 1 pbs y quedó a 5.77%, también esperamos puede generarse una consolidación cercana a 5.75p.p. que esta bailando entre las tensiones geopolíticas en Europa oriental, los cambios de discurso de los Bancos Centrales de referencia, y un deterioro de Argentina (por el default) y Brasil (por el proceso electoral).
Lo que viene.
Estamos a unos minutos de la apertura, y prácticamente ya tenemos todas las cartas en la mesa. Bienes duraderos de Estados Unidos puede ser el As de la sesión, mientras que e índice de precios de vivienda (el Case and Shiller) cayó 0.2% en junio a tasa mensual, y subió 8.1% a tasa anual, por debajo de lo esperado (8.3%).
Así que es un tono mixto para los inversionistas, mientras que en México, a las 9 am. Se publicará la confianza de los consumidores para el mes de agosto, que el mercado estima venga en 88.5 puntos, un deterioro respecto a las 90.9 unidades de julio. Con las cosas como están nos podríamos ir laterales durante la sesión, relajando lo técnico para con un buen fundamental, romper el record, quizá el jueves, cuando viene la revisión del PIB de EEUU.
Parafraseando a Cortázar, andamos sin buscarlo, pero sabiendo que andamos para encontrarlo. El record por su puesto.