En lo que va del año las acciones de Industrias Bachoco SA de CV (MX:BACHCOB) acumulan un avance de más del 21%, un comportamiento defensivo frente al promedio del mercado mexicano, y parece que mantendrán su lugar en 2015 entre las opciones locales más rentables a las que damos seguimiento.
Recientemente Fitch Ratings subió las calificaciones de Industrias Bachoco debido a su posición de negocio sólida como el productor y comercializador de productos avícolas más grande en México, sustentado por una base diversificada de operaciones y una red de distribución extensa.
Las calificaciones también incorporaron la diversificación geográfica de sus ingresos provenientes de sus operaciones en los Estados Unidos y contemplan su estructura de capital fuerte con niveles de apalancamiento bajos y posición de liquidez amplia.
Asimismo, se consideró la estrategia de Bachoco, la cual contempla asegurar el crecimiento orgánico del negocio, expandir sus operaciones fuera de México y diversificar sus líneas de negocio.
Los últimos resultados de Bachoco (2T15) mostraron un crecimiento en ingresos del 11,6%, como se anticipaba, pero el EBITDA creció el 19,2% tras ampliar 1,1pp el margen. El beneficio es enteramente generado en la estructura de costos.
“Nuevamente, las cifras presentadas por Bachoco en este trimestre incluyen un aumento más allá de lo esperado en la rentabilidad” dijeron los especialistas de Actinver.
Por su parte los especialistas de Intercam Casa de Bolsa reiteraron su recomendación de ‘compra’, al considerar que la empresa mantendrá un positivo ritmo de crecimiento y establecieron un precio teórico de 96 pesos mexicanos, un rendimiento de 14,83% con respecto al cierre de ayer.
Si bien la ampliación de capacidad instalada explica un crecimiento importante en los volúmenes, 7,8% en pollo para México, 9,7% en pollo para los E.E.U.U., y +21% en otros productos vendidos en México, en los últimos meses se ha registrado una fuerte demanda en pollo y huevo, mientras que el precios promedio (especialmente del pollo) se mantiene en niveles cercanos a sus máximos recientes.
En este punto la cuestión más importante para la empresa mexicana es si los factores que han favorecido a la industria podrían cambiar en el futuro cercano.
En lo que resta del 2015 Fitch contempla que Bachoco mantenga un desempeño operativo fuerte, derivado precisamente de los buenos niveles de demanda de pollo y precios favorables de materias primas (maíz, sorgo, pasta de soya).
Por su parte, los especialistas de Actinver advierten que la industria en la que participa Bachoco podría comenzar a normalizar sus condiciones en los próximos meses, y será clave observar el desempeño del 3T15, periodo estacionalmente bajo, a fin de tener una mejor sensibilidad.
Esta misma idea es compartida por el mismo Fitch quien proyecta conservadoramente una disminución de 3% en los ingresos de la compañía para 2016. Esto, ya que anticipa una baja esperada en ciclo de la industria avícola y un margen EBITDA en niveles inferiores a los actuales.
Más allá del hecho de que los extraordinarios precios y los efectos positivos en el negocio de ñp Estados Unidos que han impulsado los resultados de Bachoco podrían diluirse en los siguientes meses, la empresa mexicana tiene a favor su caja, la cual sigue creciendo. Al cierre del 2T15 esta creció 63% año a año, y equivale a 31% de la capitalización de mercado de la empresa.
Fitch proyecta que la posición de liquidez de Bachoco se mantendrá fuerte en 2015. Lo anterior será resultado de una generación de FFL, estimada por Fitch, de aproximadamente 2 mil millones de pesos después cubrir gastos de inversión por alrededor de 1,6 mil millones de pesos y pago de dividendos por 900 millones de pesos.
“La clave para el desempeño de la acción, además de la eventual normalización de la industria, será la aplicación de la caja que ha acumulado Bachoco”, concluyen los analistas de Actinver, quienes tienen una recomendación de mantener para la acción.
Actualmente las recomendaciones para IBA por parte de los especialistas se ubican entre mantener y compra, mientras que un precio objetivo promedio de 65 dólares para finalizar el año, ofrece un rendimiento potencial de 10,17% sobre su precio de cierre de ayer.
Como referencia, las acciones de IBA registraron una ganancia de 49,87% y 23,86% en 2013 y 2014, respectivamente.