Impactaría la desaceleración de la economía y la conversión cambiaria. Consideramos que los resultados de América Móvil (MX:AMXL) al 4T15 podrían ser débiles derivado de una menor actividad económica, un entorno más competitivo y el efecto de conversión por la depreciación de las monedas latinoamericanas. En este periodo veremos por primera vez el efecto de la escisión de Telesites lo cual podría generar una ligera presión en los márgenes.
Estimamos un incremento de 0.6% en la base de accesos. En este trimestre estimamos para la base de suscriptores celulares adiciones netas de 1.3 millones lo que representaría un incremento anual del 0.1%. En esta ocasión, las operaciones en Chile podrían registrar la mayor tasa de crecimiento +9.7% A/A seguido por las operaciones en América Central con un crecimiento de +8.5%. En Brasil, esperamos la pérdida neta de 88 mil suscriptores con lo que sería el tercer trimestre consecutivo en contracción. Para la base de accesos fijos calculamos una variación anual del 2.4% y adiciones netas de 460 mil, esta base sería impulsada por una mayor penetración de los servicios de TV de paga.
Esperamos caídas en ingresos, EBITDA y rentabilidad. Estimamos que los ingresos consolidados de AMX podrían contraerse 1.9% A/A a P$224,991m debido principalmente al efecto negativo por la fortaleza del dólar así como a una presión en las tarifas derivado de una mayor competencia. Además, estimamos presiones en costos derivado de los cambios en regulación en algunos países, la presión en las tarifas y en el caso de las operaciones mexicanas la escisión de Telesites. Calculamos un EBITDA de P$63,714m (-5.8% A/A) y un margen de EBITDA de 28.3% (-120pb vs 4T14). Aunque algunas monedas de Latinoamérica se depreciaron vs el dólar, estimamos menores pérdidas cambiarias a nivel consolidado. Es por esto que la utilidad neta podría aumentar 298.3% a P$12,278m. En el balance, la razón de deuda neta a EBITDA podría ubicarse en 2.2x, el efecto positivo por la escisión de Telesites sería opacado por el efecto cambiario.