eBay (O:EBAY) ha tenido un año muy positivo en 2015, y las acciones de la plataforma de comercio online acumulan una ganancia de más de 20% en los últimos 12 meses. Sin embargo, pese al considerable repunte bursátil, eBay cotiza a una valuación que todavía resulta bastante atractiva en comparación con el promedio de mercado. ¿Estamos frente a una oportunidad de compra en acciones de eBay?
eBay está de oferta
Las acciones eBay cotizan actualmente a un ratio precio ganancias de cerca de 15 veces los resultados de la compañía en el último año. Esto es un descuento considerable en comparación con el promedio de las empresas que componen al índice S&P 500, las cuales ofrecen un ratio precio-ganancias de cerca de 19 veces los resultados del último año.
A simple vista, no existe un motivo demasiado claro para una valuación tan baja. El segmento de comercio online es claramente uno de los negocios más atractivos en la actualidad, además, eBay cuenta con un balance sólido y un modelo de negocios altamente rentable.
La compañía se dedica principalmente a actuar como enlace entre compradores y vendedores de todo tipo de productos, obteniendo una comisión por cada transacción que se realiza en su plataforma. Esto significa que eBay no debe afrontar costos de inventario ni asumir los riesgos en caso de que la mercadería no se venda, y este modelo de negocios le permite a la empresa generar márgenes de ganancias en cercanos al 30% de la facturación a nivel operativo.
eBay cuenta con una base de usuarios de 159 millones de cuentas activas en base a datos del tercer trimestre, un crecimiento interanual de 5%. Esto demuestra que el negocio ha alcanzado una escala considerable y una posición de mercado importante en la industria de comercio online.
¿Porqué están baratas las acciones de eBay?
En alguna medida, es posible que eBay esté siendo opacada por Amazon (O:AMZN), el líder indiscutido en cuanto a tamaño y crecimiento en la industria. Para poner los datos en perspectiva, los analistas calculan ventas por 8.600 millones de dólares para eBay este año, mientras que las estimaciones para Amazon son de 107.200 millones en facturación durante 2015.
No solo esto, sino que Amazon está creciendo mucho más rápido. Las ventas de eBay crecieron 5% en moneda constante durante el tercer trimestre de 2015, mientras que las de Amazon aumentaron un 30% interanual.
En el mismo sentido, eBay separó su negocio de e-commerce de la plataforma de pagos PayPal (PYPL) a mediados de este año, los dos negocios cotizan en forma independiente a partir de Julio de 2015. Muchos inversores estaban deseosos de invertir exclusivamente en PayPal, y es posible que en el proceso algunos hayan subestimado el verdadero potencial de eBay.
Además, eBay está enfrentando algunos desafíos considerables. El año pasado la plataforma sufrió una serie de ataques cibernéticos que vulneraron su seguridad, exponiendo los datos personales de los usuarios. Adicionalmente, Google cambió algunos parámetros de sus algoritmos de búsqueda, lo cual afectó negativamente el volumen de tráfico que la compañía recibe desde el motor de búsqueda.
Según el management de eBay, la compañía ha logrado detener las pérdidas de usuarios debido a estos inconvenientes, aunque las tasas de crecimiento se encuentran aún bajo presión. Es decir, la recuperación de eBay no es todavía completa.
¿Oportunidad de compra?
En general, los inversionistas que buscan opciones de alto crecimiento suelen enfocarse en negocios líderes con una performance financiera lo más potente posible. Teniendo esto en cuenta, no resulta complejo entender porqué negocios como Amazon y PayPal atraen mayor atención que eBay.
Sin embargo, no todo se trata de invertir en acciones con el mayor crecimiento posible. El precio de entrada es una variable clave en cuanto a la toma de decisiones en los mercados, y las acciones de eBay cotizan a precios claramente atractivos.
A los precios actuales, el mercado parece tener bajas expectativas al respecto de eBay. Si las tasas de crecimiento se mantienen en niveles moderados, esto se encuentra incorporado en la valuación de las acciones, por lo tanto el riesgo bajista parece acotado. En cambio, si el management de eBay logra acelerar las tasas de crecimiento, las acciones ofrecen un considerable potencial de ganancia desde los precios actuales.
