Adquiere participación de embotellador en Perú.
- Arca Continental (XETRA:CONG) concretó un acuerdo para adquirir el 47.5% de las acciones de Corporación Lindley, que incluyen las acciones de control del principal embotellador de Coca Cola en Perú.
- AC pago en total US$910m fondeado a través de diversas líneas de crédito que comprenden: a) el pago a la familia Lindley de U$760m en efectivo; y b) US$150m por un acuerdo de no competencia.
- Como parte de la operación la familia Lyndley suscribirá y pagará 64.5m de acciones de AC (una dilución cercana al 4%), por un monto de US400m.
Adquiere a principal embotellador en Perú. Arca Continental anunció que en conjunto con Corporación Lindley, principal embotellador de productos de Coca Cola en Perú concretaron un acuerdo definitivo para la integración de sus operaciones. Las ventas de Lindley U12m fueron de US$782.5m y un EBITDA de 131.5m. Con base a estos números, la integración representaría un incremento de 17.0% a las ventas de Arca y de 13% en EBITDA. La empresa conjunta generará ventas cercanas a los U$5,400m y un EBITDA de U$1,110m. Estimamos que la operación se realizó a un múltiplo FV/EBITDA de 11.2x atractivo si se consideran el múltiplo FV/EBITDA de AC 11.8x y de 11.0x del sector de bebidas en México. Compra con créditos. AC pago en total US$910m a través de diversas líneas de crédito que correspondieron al pago a la familia Lindley de U$760m en efectivo más un pago de US$150m por un acuerdo de no competencia. El financiamiento eleva el nivel de apalancamiento a deuda neta de 0.6x a 1.2x
Subimos recomendación a COMPRA Consideramos que la integración del embotellador de Perú fortalece el crecimiento de AC en Sudamérica, generando un mejor panorama en ventas y operativo y que reflejaremos en el PO de 2016.
Sobre la adquisición accionaria. AC adquirió de diversos miembros de la familia Lindley que forman el grupo de control de CL 308,847,336 acciones comunes emitidas por CL, representativas del 53.16% de las acciones con derecho a voto y convino adquirir próximamente 1,459,941 acciones de inversión de CL, que representan el 2.03% de las acciones de inversión. De esta manera, el total de las acciones mencionadas representan el 47.52% del total de las actualmente en circulación. El 36% restante corresponde a The Coca Cola Co y el resto quedo en los accionistas minoritarios.
Por la compra de dichas acciones, AC pagó a la familia Lindley, US$760 millones de dólares en efectivo. Adicionalmente, en acto posterior e independiente, la familia Lindley se compromete a suscribir y pagar 64.5 millones de acciones representativas del capital social de AC por un monto de $400 millones de dólares. Dichas acciones se emitirán como resultado de un aumento de capital de AC, de hasta US$535m, una vez que se obtengan las aprobaciones regulatorias necesarias y de su asamblea de accionistas. Cabe señalar que los accionistas mayoritarios de Arca Continental han convenido entre ellos a votar a favor de dicho aumento y a renunciar a sus derechos de suscripción preferente en dicha Asamblea.
Pago de no competencia y otros activos. Como parte de los acuerdos, la Familia Lindley se obligó a no invertir como accionista en cualquier negocio que compita con Arca Continental en Perú, a cambio de una contraprestación en efectivo por la cantidad de U$150 millones de dólares. Asimismo, la Familia Lindley se obligó a adquirir, directa o indirectamente, en el futuro diversos inmuebles propiedad de CL que Arca Continental considera como no estratégicos para las operaciones de CL por un precio de U$$137m. Arca Continental convino que Johnny Lindley Suárez presidirá el directorio de CL por un plazo de 10 años contados a partir de la fecha de cierre de la Operación, salvo que ocurran ciertas circunstancias acordadas.
Sobre el financiamiento. AC pagó el precio por la compra de las acciones y la contraprestación por no competir antes mencionada con recursos obtenidos a través de diversos financiamientos por un total de US$910,m. Los financiamientos fueron contratados de la siguiente manera: a) Uno de los financiamientos se contrató a plazo de 5 años por un monto de US$400m, que puede ser pagado anticipadamente. B) Financiamientos adicionales por un monto de US$510m . Los pasivos incrementan la razón Deuda neta/EBITDA a 1.2x desde 0.6x. La empresa señala que con la subscripción de acciones por US$400m que realizará, el apalancamiento se verá reducido a finales de este año.
Transacción positiva. Consideramos que la estrategia de crecimiento de AC para consolidar su presencia en Sudamérica, es positiva, y la empresa cuenta con la experiencia y conocimiento del mercado para fortalecer el consumo de productos de las marcas de The Coca-Cola Company (NYSE:KO) en Perú, tal como lo hizo en Argentina y Ecuador. Si bien los beneficios de Lindsey comenzaran a verse desde el 3T15, incorporaremos los beneficios de la integración y las perspectivas para AC en nuestro PO2016.