Educación Financiera: 5 errores de inversión que hay que evitar

En Capital Group pensamos que es muy importante conocer a los directivos de las compañías en las que invertimos, reunirnos con ellos y mantener una comunicación fluida. El hecho de entender a los directivos como personas nos puede ayudar a evaluar su estrategia de negocio y a saber si son los profesionales adecuados para ejecutarla. Pero también nos puede llevar a que dejemos de preguntarnos si nos estarán mintiendo. Es cierto que la mayor parte de los directivos con los que nos encontramos son personas honestas y bienintencionadas, pero eso no significa que siempre sean sinceros con nosotros, e incluso con ellos mismos.

A veces, hasta los inversores más experimentados pueden ser víctima de un engaño. Varios años después de comenzar a trabajar en la oficina de Hong Kong de Capital Group, decidí invertir en Sino-Forest, una compañía china que poseía y gestionaba terrenos forestales con la intención de acabar vendiéndolos a otros inversores.

Entre 2003 y 2011, las acciones de Sino, que cotizaban en Toronto, subieron más del 500% gracias a los informes de la compañía, que apuntan a un sólido crecimiento de sus beneficios. Acabó sabiéndose que la compañía había falsificado numerosas transacciones, unas 450 solo en el primer trimestre de 2009.

En 2011, la compañía fue investigada por la Comisión del Mercado de Valores de Ontario. Se suspendió la cotización de las acciones y en 2012 Sino se declaró en quiebra. En última instancia, la Comisión del Mercado de Valores de Ontario determinó que ciertos directivos de la compañía habían «incurrido en conductas deshonestas o fraudulentas en relación con los ingresos y los activos forestales de Sino-Forest a sabiendas de que se trataba de un engaño».

Lección aprendida: Es necesario aplicar una buena dosis de escepticismo a los estados financieros de las compañías y a los directivos que los gestionan.

Justin Toner, gestor de renta variable Boeing (NYSE:BA) ha atravesado varias crisis. No solo la del 11 de septiembre, sino también más recientemente en 2019, la que provocaron los accidentes de su modelo 737 Max por el mal funcionamiento de los controles de vuelo, y en 2020, con la pandemia de covid. Me sorprendió bastante la rapidez con la que reaccionó la compañía a la pandemia y al cierre del sector de los viajes en todo el mundo. Viéndolo en retrospectiva, puedo decir que subestimé la gravedad de la situación.

De hecho, no creo que nadie pudiera prever realmente la gravedad de la situación. Pero lo cierto es que las circunstancias empeoraron con rapidez, justo después de los problemas que habían tenido los aviones 737 Max. Fue un periodo muy complicado para mí como analista. Y también realizaba labores de gestión en algunos fondos.

Tras casi 20 años de experiencia en el sector, sería razonable pensar que debería haber visto las señales de advertencia y haber reaccionado con rapidez y decisión. Pero lo cierto es que este trabajo es muy complicado y, como todas las personas, los gestores de inversión pueden ser víctimas de sus propios sesgos y emociones. Podemos caer en el sesgo de confirmación, es decir, la tendencia a buscar información que confirme nuestros sesgos previos. Esta experiencia supuso un enorme aprendizaje para mí.

Lección aprendida: Cuestiona tu propio punto de vista y prepárate para actuar con rapidez cuando las circunstancias cambien.

Martin Jacobs, gestor de renta variable

Invertir con éxito a largo plazo resulta increíblemente complicado, aunque pueda parecer increíblemente sencillo: identificar de forma sistemática grandes compañías cuyas acciones puedan generar rentabilidades superiores a lo largo del tiempo.

Pero lo que también he aprendido durante mi trayectoria profesional es que las grandes compañías también pueden caer, por lo que contar con una fuerte disciplina de ventas y ceñirse a ella puede resultar igual de importante. En su libro The Art of Execution: How the world’s best investors get it wrong and still make millions in the markets Lee Freeman-Shor habla sobre esta competencia.

Freeman-Shor, gestor de fondos de fondos, analizó siete años de datos basados en los resultados reales de las inversiones de 45 de los principales inversores del mundo. Una de las observaciones más interesantes de ese estudio fue la importancia de la ponderación y la convicción.

Lo que descubrió fue que no se trata de con qué frecuencia aciertas o te equivocas, sino de cuánto dinero ganas cuando aciertas y cuánto pierdes cuando te equivocas. En el marco de mi labor de gestión de carteras he podido comprobar que estas decisiones de ponderación y convicción son realmente importantes.

El libro identifica cinco «tribus» diferentes de inversores profesionales en función de su comportamiento. A uno de los grupos lo llamó «los asesinos», porque eran unos vendedores empedernidos. Lo que más les importaba era reducir sus pérdidas cuando la acción caía. Numerosos estudios de psicología conductual han demostrado que a los inversores les resulta diez veces más difícil asumir una pérdida en la vida real que sobre el papel. En otras palabras: todos tenemos una tendencia emocional que nos lleva a evitar reducir nuestras pérdidas y seguir adelante.

Por lo tanto, la disciplina de abandonar una inversión cuando ya no ofrece buenos resultados puede ser muy importante a la hora de invertir con éxito. Los inversores a largo plazo deben estar dispuestos a cambiar de rumbo cuando una tesis de inversión deja de funcionar. Me he dado cuenta de que es una de las cosas más difíciles para un gestor.

Lección aprendida: Saber cuándo vender una posición y seguir adelante puede ser tan importante como saber cuándo comprarla.

------