¿Qué impacto tienen las altas tasas en las acciones pequeñas y medianas de EE.UU.?

La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés más altas durante un período prolongado está causando una tensión en las acciones estadounidenses, especialmente, en las pequeñas y medianas. El Russell 2000, índice de pequeña capitalización, experimenta una disminución del 11% desde su pico en julio. El S&P 500 también ha visto una disminución del 7% durante el mismo período, lo que refleja el impacto agudo de los aumentos de tasas en acciones más pequeñas.

Según los analistas, un factor clave que contribuye a la disminución de las acciones de pequeña capitalización es el rápido aumento de los costos de interés para las empresas más pequeñas. Los gastos de intereses para el S&P 600 Small Cap, otro índice de pequeña capitalización, alcanzaron un récord en el segundo trimestre de este año, marcando un territorio desconocido para las pequeñas capitalizaciones. Estas empresas ahora enfrentan la perspectiva de tasas altas durante más tiempo o una posible recesión económica.

Las empresas más pequeñas generalmente tienen balances más débiles que las de gran capitalización. La deuda como múltiplo de las ganancias es mayor y los pagos de intereses consumen una mayor parte de las ganancias. Particularmente para las empresas del Russell 2000, el 30% de su inventario de deuda es a tasa flotante, lo que las expone a un entorno de tasa creciente. Esto es significativamente más alto que la cifra del 6% para el S&P 500.

"El aumento de las tasas se reducirá y es probable que aumenten los impagos", advirtió Dec Mullarkey, gerente de la firma de inversiones SLC Management. Agregó que las empresas más pequeñas tienden a depender más de los préstamos bancarios, que se han vuelto cada vez más caros. Estas empresas también enfrentan más competencia y tienen menos poder de fijación de precios, lo que ejerce presión sobre los márgenes a medida que la inflación se mantiene alta y los salarios aumentan.

En comparación con los índices de gran capitalización, como el S&P 500, los índices de pequeña capitalización contienen más bancos regionales e industriales. Estos sectores suelen sufrir cuando los inversores reducen sus expectativas de crecimiento económico. El Russell 2000 también incluye una mayor proporción de empresas de ciencias de la vida, muchas de las cuales no son rentables, lo que aumenta su sensibilidad a los cambios en el crecimiento y las tasas de interés.

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Si bien las empresas más grandes también han sentido el impacto de los mayores costos de financiación, el aumento ha sido más moderado. Esto se debe en parte a su menor costo de capital y a los esfuerzos por extender los vencimientos de la deuda en respuesta a la pandemia. Las empresas de gran capitalización también se han beneficiado de mayores reservas de efectivo, que ahora generan más ingresos por intereses gracias a tasas más altas. Las empresas tecnológicas, en particular, han visto un aumento significativo en los ingresos por intereses.

A pesar de los desafíos actuales, las valoraciones más bajas de pequeña capitalización podrían atraer compradores en el futuro. Ryan Hammond, del equipo de estrategia de renta variable estadounidense de Goldman Sachs (NYSE:GS), señaló que el crecimiento económico y las valoraciones iniciales son factores cruciales para los rendimientos de Russell 2000. Si la economía se dirige a un aterrizaje suave, como espera Goldman, las pequeñas empresas aún pueden tener un buen desempeño.