DECISIÓN BANXICO: Tasa de interés seguiría en 11.25%, ¿está todo cantado?

Investing.com - Esta tarde, el Banco de México (Banxico) dará su quinto anuncio de política monetaria del año. El mercado ya tiene descontado que las autoridades mantendrán la tasa de referencia en 11.25%, nivel en el que ha permanecido desde la reunión de marzo y justificado porque la inflación sigue estando por encima del objetivo de 3% (en julio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor se ubicó en su nivel más bajo desde 2021, en 4.79% interanual).

“A pesar de la reducción que ha presentado la inflación en los últimos meses, ésta continúa por arriba de la meta de la autoridad monetaria. Por este motivo, anticipamos que la tasa se mantendrá sin cambios en 11.25%”, explicaron los analistas de Grupo Financiero Actinver.

Las expectativas a futuro apuntan a que el banco central iniciaría los recortes en el cuarto trimestre, ya sea en noviembre o diciembre, aunque algunos analistas más cautelosos ven el descenso de las tasas hasta 2024.

Pero a medida que nos acercamos a este horizonte, los mercados están más atentos al tono de la comunicación de Banxico al realizar el anuncio y perfilar con mayor precisión el momento en que la Junta de Gobierno estaría lista para emprender la senda de los recortes a la tasa de referencia.

“Incluso si no vemos un recorte, hay una gran posibilidad de que veamos una declaración de política más moderada, debido a que hay indicios de que una política monetaria más laxa en México puede estar justificada”, dijeron los analistas de OctaFx sobre lo que esperan en el anuncio de esta tarde.

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El argumento que sostienen es que la inflación ha bajado más de lo esperado, con las presiones sobre los precios en México debilitándose, apoyado por la apreciación del peso mexicano; aunque, por otro lado, advierten que la economía mexicana ha mostrado una fortaleza que podría dificultar el proceso desinflacionario.

“En general, creemos que Banxico sonará dovish, pero preferirá ser visto como hawkish. La inflación está disminuyendo, pero México aún no está fuera de peligro. La fortaleza del peso mexicano ha contribuido sin duda a reducir la inflación al consumo, pero la actividad económica no se está enfriando tanto”, anotaron.

Si bien el cambio de tono en el comunicado es algo que esperarían los mercados, los analistas aún lo ven poco probable.

“Banxico podría reiterar su intención de mantener la tasa de fondeo sin cambios por el resto del año. Esto confirmaría la divergencia actual que existe con el mercado, donde los futuros de tasas anticipan recortes a finales de 2023”, explicó Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y Bursátil en CIBanco.

Los analistas de Banorte (BMV:GFNORTEO) se unen a esta postura y sostienen la expectativa de que el banco central dejará las tasas en 11.25% por el resto del año, iniciando los recortes hasta el primer trimestre del 2024. Aún así, pondrán la lupa en posibles cambios en el comunicado.

“Estaremos atentos a potenciales cambios de lenguaje y tono del comunicado. En particular, la cercanía de una postura más acomodaticia podría señalizarse con mayor efectividad si se removiera de la guía la frase sobre ‘…mantener la tasa en el nivel actual durante un periodo prolongado…’ y/o con una mejoría en el balance de riesgos para la inflación, lo que no anticipamos que suceda en esta ocasión”, dijeron.

• Lee también: DECISIÓN BANXICO: Razones para un recorte a finales de 2023, ¿y el peso?

Desde BBVA Research también creen que en esta reunión, Banxico no dejará la puerta entreabierta para valorar la posibilidad de un recorte a las tasas, pero esperan los recortes a finales del año para evitar que la política monetaria se vuelva excesivamente restrictiva a medida que evolucionan las expectativas inflacionarias.

“Banxico se mantendrá mirando hacia atrás en el corto plazo y mantendrá estable su tasa de política al menos durante esta próxima reunión y la siguiente en septiembre”, pronosticaron.

Los estrategas prevén que la inflación general se desacelerará más marcadamente de lo que actualmente espera Banxico hasta el final de este trimestre y prevén que Banxico ajustará sus pronósticos de inflación general de corto plazo.

Esto derivará en un ajuste de las expectativas inflacionarias que, aún sin ajustes al alza en las tasas nominales, podrían llevar a la política monetaria a un nivel más restrictivo visto desde la tasa real ex-ante, que toma en cuenta la inflación esperada para los próximos 12 meses.

“El fortalecimiento del peso junto con las altas tasas reales ha llevado las condiciones monetarias a territorio restrictivo. Seguimos pensando que en un contexto de caída de la inflación, Banxico debería iniciar un ciclo de recorte de tasas en el cuarto trimestre para evitar un mayor endurecimiento de la postura de la política monetaria, incluso si la Fed termina subiendo las tasas una vez más o las sigue manteniendo estables”, dijeron en BBVA Research.

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