¿Va a darle algo de cariño la Fed al dólar?
Kathy Lien | 26.04.2016 18:12
Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Los inversores se han convertido en vendedores netos de dólares a las puertas de la reunión de dos días de la Reserva Federal, lo que es sorprendente ya que las probabilidades de que el resultado sea positivo o negativo están bastante equilibradas.
Así que, aunque no se esperan cambios con respecto a la política monetaria en la reunión de este mes, el billete verde podría reaccionar bruscamente a la decisión del FOMC. El comunicado es el único componente del anuncio que podría provocar una reacción en el dólar porque no habrá rueda de prensa ni actualización de las previsiones económicas.
Como en mayo no habrá reunión, esta es también la última oportunidad de los funcionarios de la Fed para cambiar sus orientaciones ya que cualquier otra opinión que se conozca desde mañana hasta el mes de junio podría interpretarse como una cuestión individual, incluso aunque venga de Janet Yellen.
Ahora veamos los posibles escenarios: si el anuncio del FOMC se mantiene más o menos sin cambios, podría ser ligeramente negativo para el dólar, pues implicaría diferencias de opinión en la Fed y una renuencia a subir los tipos de interés.
El anuncio sobre el equilibrio entre riesgos se eliminó de los últimos dos anuncios sobre política monetaria, ya que los responsables de la misma no consiguieron ponerse de acuerdo en cuanto a las previsiones económicas. Por desgracia, las cosas no están mucho más claras este mes, ya que las mejoras en los mercados globales han coincidido con un deterioro de la situación a nivel nacional.
Así que, si vuelve a omitirse el tema de los riesgos, el dólar se verá perjudicado pero, si vuelve a mencionarse y la Fed anuncia que los riesgos están controlados, el dólar subirá pues aumentarán considerablemente las posibilidades de que se materialice la subida de los tipos de interés en junio.
Aparte de la declaración sobre los riesgos, también serán importantes las declaraciones del banco central sobre la decepción de los últimos datos. Si indican que el deterioro es temporal, el dólar se verá beneficiado.
La siguiente tabla muestra el rendimiento de la economía estadounidense entre marzo y abril. Un vistazo inicial muestra más deterioro que mejora en el consumo, la actividad del mercado laboral, la inflación, la producción industrial y el debilitamiento del comercio. Sin embargo, hay algunos rayos de esperanza.
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El repunte de los valores de Estados Unidos contribuyó a impulsar la confianza de los consumidores según el informe del Conference Board, los precios al consumo siguen avanzando y los precios del gas han subido.
Las ventas de vivienda, tanto construida como nueva, han repuntado, y lo que es más importante, la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios se ha acelerado. Como la remuneración media por horas está aumentando, la Fed podría argumentar que la economía recuperará fuelle en un futuro próximo y, al subir los precios del petróleo, tienen que adelantarse a las expectativas de inflación.
En otras palabras, aunque los datos indican que la Fed debería mostrarse menos agresiva, también podrían encontrar razones para ceñirse a su plan de subir los tipos de interés dos veces este año.
Mientras, la libra ha seguido subiendo, situándose a 20 pips del nivel de 1,4600. Los inversores ni se inmutaron tras la caída de las cifras sobre préstamos para adquisición de vivienda. Éste ha sido el segundo mes consecutivo que descienden las concesiones de hipotecas, lo que augura problemas en el mercado inmobiliario.
Sin embargo, la libra ha seguido ignorando los fundamentos económicos, una tendencia que podría persistir tras el informe sobre el PIB del primer trimestre de mañana. Aunque todo apunta a que el crecimiento será lento, los traders están mucho más ocupados cubriendo las apuestas sobre el denominado Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea). Las últimas encuestas siguen indicando que la votación va a ser muy reñida, pues el 53% se muestra a favor de permanecer en la Unión y el 46% prefiere abandonarla. El 3% no se ha decidido y el 20% no está comprometido con ninguna de las opciones, pero los inversores interpretan cada titular negativo como una razón para que el Reino Unido permanezca en la Unión Europea.
Según nuestro colega Boris Schlossberg, “los corredores de apuestas auguran como mucho un 20% de probabilidades de que se materialice el Brexit, y hoy se ha rumoreado que muchos fondos de cobertura han cerrado sus posiciones cortas en el GBP/USD capitulando ante sus apuestas anteriores sobre el Brexit… puede que hayan disminuido los riesgos de que se produzca el Brexit, pero no han desaparecido del todo y el reciente repunte de la libra podría revertir rápidamente su rumbo si el mercado intuye que aumentan los partidarios de abandonar la Unión Europea”. Nosotros creemos que el GBP/USD se dirige hacia el nivel de 1,4670, su cota más alta desde el pasado mes de febrero.
La ausencia de noticias ha sido una buena noticia para el euro, que ha ganado posiciones frente al billete verde.Técnicamente, hemos observado un patrón de hombro-cabeza-hombro en la actividad del par de divisas pero que el EUR/USD se sitúe por encima del 1,1350 o por debajo del 1,1190 depende en gran parte de la decisión sobre los tipos del FOMC. El BCE no tiene prisa ninguna por volver a recortar los tipos de interés y, si la Fed adopta una postura prudente, el EUR/USD podría volver a repuntar. Sin embargo, si la Fed reafirma su compromiso de implementar ajustes, la gran brecha entre las políticas de la eurozona y Estados Unidos podría volver a atormentar a la divisa.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas han ganado posiciones hoy. Al aferrarse los precios del petróleo a sus últimas ganancias, el par USD/CAD parece dispuesto a volver a situarse en mínimos de nueve meses. Los dólares australiano y neozelandés en cambio aguardan la publicación de datos clave previstos para esta semana.
Los precios al consumo de Australia se publican esta noche y se conocerán cifras comerciales de Nueva Zelanda tras el anuncio sobre política monetaria del banco central de este país. Todo apunta a que la evolución del IPC de Australia se ralentizará y, si los economistas están en lo cierto, la disminución de las presiones sobre los precios podría desinflar el repunte del dólar australiano. El NZD, sin embargo, está al antojo del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Como acaban de bajar los tipos de interés el mes pasado, no se esperan más medidas de relajación pero, cuando el Banco de la Reserva implementó dicha relajación monetaria, advirtió de que podrían ser necesarias más medidas de estímulo. Si vuelve a hacerse hincapié en esto en abril, la divisa podría descender.
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