¿Qué sucede con los bancos argentinos?
Carta Financiera | 12.03.2017 21:49
Durante los 8 años de gobierno de Cristina Kirchner el sector que más creció no fue el industrial como tanto se pregonó, sino el bancario:
Observando los rendimientos que ha obtenido cada sector en dicho período, podemos decir que haber invertido en bancos, incluso habiendo sufrido la crisis del 2008, fue una gran inversión. Nótese que el punto de partida no es el piso alcanzado luego de la crisis, sino que es el punto más alto previo a la misma, lo que hace más sorprendente aún ese rendimiento.
Otra cosa a destacar es el magro rendimiento del sector agropecuario durante ese mismo período a pesar de que en el medio tuvimos la soja a 650 u$s/Tn. Esto nos demuestra que más allá del discurso de un Presidente, hay que entender hacia dónde apuntan las políticas que aplica.
Ahora bien, ¿qué sucederá con los bancos bajo la presidencia de Mauricio Macri? ¿Por qué en los 8 años previos tuvieron rendimientos astronómicos? ¿No deberían seguir así debido al "favorecimiento" del Pro hacia el sector más rico?
Observemos hasta ahora los rendimientos de los mismos sectores desde el 2016 a la fecha:
Como vemos, lejos están los Bancos de las ganancias del pasado. Hay un hecho fundamental que explica este motivo y nos ayuda a entender cuál será la performance a futuro: la normalización de la economía.
En los años anteriores, el cepo cambiario y un consumo fogoneado por déficit fiscal e inflación hizo que el sistema financiero sea el ganador de la década K. Sin embargo, con la salida del cepo y en una economía normalizada, los bancos pasan a ser artífices claves del desarrollo de un país y sus rendimientos se acoplan al crecimiento del PBI. Eso explica por qué durante el 2016 los bancos tuvieron rendimientos negativos y recién en los primeros meses del 2017 parecieran haber despertado.
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Si hay algo en lo cual tanto oficialismo como oposición, y consultoras locales como internaciones coinciden es que durante el 2017 la Argentina va a crecer en el orden del 2%-3%. De allí en adelante todo dependerá de lo que suceda con las próximas elecciones legislativas. Otro hecho alcista para el sector es la reciente medida adoptada por el Banco Central de reducir los encajes de los bancos. La misma es vista como positiva para las entidades ya que les permite prestar más dinero y así aumentar sus ganancias.
Por todo ello es que los bancos se perfilan como una de las apuestas por los inversores para el presente año. Veamos entonces a continuación la performance que han tenido para decidir cuál es el más atractivo:
Si bien a simple vista el Galicia pareciera ser el más sólido en ganancias, de nuevo debemos tener en cuenta el período que estamos analizando. Si se observa, es el período de Cristina Kirchner, en el cual, como mencionamos anteriormente, el consumo fue uno de los principales motores de la economía y justamente el Banco Galicia se caracteriza por su banca minorista orientada al consumo.
Mientras que si analizamos el período de economía normalizada, impulsada por el Agro y post devaluación, los bancos con mejores rendimientos resultaron ser aquellos ligados a créditos personales y de viviendas (hipotecarios):
Teniendo en cuenta que una de las últimas cosas que se recupere va a ser el consumo, que nos encontramos en la etapa inicial de posibles inversiones y que uno de los objetivos del gobierno y del Banco Central es fomentar los crédito destinados a viviendas, el Banco Hipotecario y el Banco Macro (BA:BMA) lucen con buenas perspectivas pensando en el sector. Veamos entonces lo que están haciendo los precios para determinar el timing o momento de entrada.
Banco Macro (BA:BMA)
Observando la acción desde una perspectiva de largo plazo, vemos como mantiene la tendencia alcista. Si bien había quebrado a la baja el canal alcista en el cual se encontraba, lo recuperó rápidamente con buenas perspectivas de separarse al alza nuevamente. A su vez, el canal ha sabido funcionar como buen soporte al igual que la Media móvil roja.
Desde una visión más de corto plazo, vemos cómo la acción rompió al alza la resistencia de $122 marcando nuevos máximos y funcionando ahora como un claro soporte. En caso de mantenerse por encima hay buenas probabilidades de que la acción siga marcando máximos. En caso contrario, podría ir a buscar el piso y la línea de tendencia alcista en la zona de $109-$108.
Bonus Track: Banco Francés (BA:FRA)
Si bien no se ha mencionado anteriormente, siempre se encontró en un punto medio respecto a sus pares. Su último balance no fue muy bueno y es por ello que en la actualidad es uno de los bancos más retrasados encontrándose en el mismo precio que a comienzos del 2016.
Para aquellos que quieran arriesgar un poco más, podría ser una buena opción en el corto plazo apostar a un catch up del Francés respecto al resto. Hay señales que podrían indicar un rebote en la acción como es el indicador violeta que se encuentra en sobreventa (cuando esto ocurre suelen venir rebotes en el precio) y el soporte azul que ha funcionado varias veces como piso. Esto nos permite además colocar un stop loss cerca de la entrada en caso de que la acción vaya hacia la dirección contraria y limitar de esta manera las posibles pérdidas.
Conclusión: si bien el trade de los próximos años se encuentra en el sector energético debido a las claras políticas aplicadas por el actual gobierno en pos de recomponer su pésima situación, los bancos son una buena apuesta en años en los cuales se espera un crecimiento de la economía. Si quieren saber más sobre el nuevo ciclo alcista del sector energético y en particular qué acciones son las más favorecidas, próximamente estaremos ofreciendo un servicio de suscripciones premium de acciones argentinas, en donde comentaremos semanalmente el panorama para la renta variable local, incluyendo recomendaciones concretas de compra y venta sobre distintas acciones de Argentina.
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