¿La compra de dólares en 2016 es una estrategia inteligente o estúpida?

Pero primero, seamos claros: las subidas de los tipos de interés de la Fed no van a provocar una recesión. Puede que ralenticen la economía durante la segunda mitad del año pero una contracción es altamente improbable. A algunos inversores les preocupa que la reciente decisión de la Fed provoque una recesión pero hay muy pocos indicadores y la caída de los precios del petróleo nunca ha provocado un bajón en la economía estadounidense. Por supuesto, eso podría cambiar si los tipos de interés suben demasiado rápido. Una de las grandes preocupaciones es que la subida de los tipos de interés no afecte a la economía como se espera. Las consecuencias de estas subidas tardan su tiempo en dejarse ver y es difícil predecir en qué punto el impacto pasa de escaso a notable. La reciente subida de un cuarto de punto porcentual ha supuesto sólo un pequeño empuje para los tipos e incluso si la Fed realiza subidas de 50 a 75 pbs el año que viene (que es lo que nosotros creemos más probable), el impacto sobre el gasto y la inversión de los consumidores se verá limitados por el hecho de que la mayoría de las hipotecas estadounidenses son a plazo fijo, a diferencia de Europa. Las empresas podrían interpretar también los ajustes de la política monetaria de la Fed como una señal de confianza en la economía y podrían ralentizar su avance para ajustar sus inversiones. Así que, al principio, el mayor impacto se producirá sobre el dólar.

Habrá más votos firmes en las urnas del FOMC de 2016 - El rendimiento del dólar depende de cuándo volverá a subir la Fed los tipos de interés. La siguiente reunión se celebrará los días 26 y 27 de enero, y como hay cero posibilidades de que los tipos suban durante las primeras semanas del nuevo año, es probable que el dólar se consolide. Sin embargo, si la Fed mantiene el optimismo en cuanto a sus previsiones económicas, aumentarán las expectativas de que los tipos suban en marzo, lo que haría fortalecerse de nuevo el billete verde. Es importante entender que, con cada nuevo año, hay un nuevo grupo de presidentes de la Fed y, en 2016, cambiarán cuatro votos. Cuatro votantes de postura firme sustituirán a uno de postura firme, otro de postura prudente y dos neutros. Así pues, la balanza se inclina a favor de ajustes más consistentes. De modo que, aunque el dólar sigue al alza, creemos que el camino de menor resistencia se encuentra aún en niveles muy altos. Nuestras previsiones son diferentes con respecto a la segunda mitad de 2016, pues creemos que las subidas de los tipos y el fortalecimiento del dólar provocarán que la Fed ralentice el ritmo de sus ajustes, lo que hará que el billete verde toque techo y el resto de las divisas principales toquen fondo.

Los años de elecciones son beneficiosos para el dólar. La tabla que se muestra a continuación indica que el índice dólar ha avanzado una media del 5% en años de elecciones; el índice ha subido ocho de los últimos 10 periodos. En uno de cada dos años que el índice dólar ha descendido, el billete verde se ha dejado aproximadamente un 0,5%. Aunque podría argumentarse que la política monetaria de la Fed no se ve afectada por las elecciones, los momentos en que la política monetaria experimenta más cambios han coincidido a menudo con elecciones a la presidencia. El segundo gráfico fue elaborado por el Washington Post y, aunque sus datos cubren sólo seis ciclos de elecciones, muestra claramente una tendencia notable.