¿Vienen los recortes de tasas de interés más pronto de lo esperado?
James Picerno | 20.12.2023 10:20
Los mercados confían cada vez más en que la Reserva Federal empiece a recortar las tasas de interés en 2024. El primer recorte se espera para la reunión de política monetaria del 20 de marzo.
Los futuros de los fondos de la Fed calculan una probabilidad superior al 70% de que el banco central anuncie un recorte de 25 puntos base en marzo.
Por el contrario, la estimación implícita para la próxima reunión del FOMC del 31 de enero es una probabilidad cercana al 90% de que se mantenga el tipo objetivo actual en el rango actual de 5.25% a 5.50%.
El mercado del Tesoro estadounidense también prevé recortes de tasas a corto plazo, basándose en el diferencial de la tasa de los fondos federales menos el rendimiento a 2 años.
El diferencial relativamente amplio se considera una aproximación a las expectativas del mercado sobre la senda a corto plazo de la política monetaria.
Sobre esta base, la multitud ve elevadas las probabilidades de una política más laxa a través de una tasa de 2 años que es casi un punto porcentual por debajo de la actual tasa de fondos de la Fed.
El uso de un modelo simple de desempleo e inflación indica que la política monetaria es moderadamente restrictiva, lo que implica que la Fed tiene margen para recortes y todavía deja el sesgo sesgado hacia una postura de línea dura.
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Si la Reserva Federal recorta las tasas, la pregunta clave para los mercados es: ¿Será el cambio de política impulsado por las expectativas de un aumento del riesgo de recesión o por una mayor confianza en que la inflación ha tocado techo y seguirá disminuyendo?
Michael Gapen, responsable de economía estadounidense de Bank of America (NYSE:BAC) Securities, dice a CNN que es razonable restar importancia al riesgo de recesión como catalizador de los recortes de tasas previstos.
"Este recorte podría ser diferente al de cualquier otro momento", afirma, razonando que una política más laxa estará impulsada principalmente por una inflación que se acerque al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El riesgo de recesión parece ciertamente bajo, según la previsión actual del PIB para el cuarto trimestre realizada ayer por el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, que estima un crecimiento moderadamente fuerte del 2,7% real, tasa anual desestacionalizada.
Aunque esta cifra está muy por debajo del aumento del 5,2% del tercer trimestre, el hecho de que la previsión para el cuarto trimestre se haya fortalecido recientemente, a estas alturas del trimestre actual, implica una estimación de confianza relativamente alta para el informe oficial del PIB del mes que viene.
De cara a 2024, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) prevé que la economía estadounidense se ralentice, pero sin entrar en recesión.
Según la nueva previsión de la CBO, la economía crecerá un 1.5% el año que viene, frente al 2.5% de 2023. En línea con un crecimiento más suave, también se espera que las tasas de interés y la inflación se reduzcan en el nuevo año.
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