Udibono Esperamos que la buena demanda por Cetes continúe
Casa de Bolsa Banorte-Ixe | 13.10.2015 14:14
Esperamos que la buena demanda por Cetes continúe ante el debate en el mercado sobre la fecha en la cual el Fed iniciará el alza de tasas, con probabilidades implícitas que se inclinan a favor de un retraso hasta el próximo año. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en -6pb, +17pb, +12pb y +4pb para los nodos de 1, 3, 6 y 12 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $412,603 millones al 1 de octubre (45.7% del total de la emisión) de $470,164millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014
El Udibono de 30 años Nov’46 por 500 millones de UDIS (alrededor de $2,660 millones). Esperamos una tasa real de colocación de 3.61%, 1pb por arriba de la última subasta, misma que registró una demanda de 1.90x. Consideramos que el carry de las UDIS pudiera mejorar en el 4T15 ante el inicio del periodo de inflaciones estacionalmente altas, sin embargo, el Udibono de 30 años pudiera observar interés modesto dado su menor atractivo vis-à-vis instrumentos de menor plazo dentro de su curva. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 1 de octubre se encuentra de la siguiente forma: 68% inversionistas institucionales locales, 10% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales.
Bondes D de cinco años por $5,000 millones. Esperamos una sobretasa de colocación de 0.22%, 2pb por debajo de la subasta de hace dos semanas que registró una demanda de 3.12x. Anticipamos una buena demanda por estos instrumentos a tasa revisable ante los cambios en el esquema de emisiones para el 4T15 (menores montos netos de emisiones en el trimestre).
Finalmente, en esta ocasión no se subastarán Bonos M. No obstante, caber resaltar que mañana se realizará una subasta sindicada por hasta $17,000 millones de la nueva referencia de diez años en la curva con vencimiento el 5 de marzo de 2026. Para detalles, ver: “Nuevo bono M de diez años Mar’26 esta semana”
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