Todo el mundo pierde decida lo que decida la Fed en la próxima reunión del FOMC

Fuente: BofA/Bloomberg

A medida que el banco central estadounidense sube los tipos, las cosas en el sistema financiero empiezan a "romperse", lo que a menudo desemboca en una crisis. Tuvimos la crisis de la deuda latinoamericana de los años ochenta, la crisis de los fondos de cobertura de Long-Term Capital Management en 1998, el estallido de la burbuja tecnológica en 2000 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2007.

En este caso, los bancos regionales estadounidenses se han visto sometidos a una intensa presión desde la semana pasada, tras los rápidos cierres de Silicon Valley Bank y Signature Bank, la segunda y tercera mayores quiebras de la historia de Estados Unidos.

Luego llegó la noticia de que Credit Suisse (SIX:CSGN) podría necesitar un rescate después de que un importante inversor saudí dijera que no aportaría más capital al problemático prestamista suizo debido a problemas regulatorios. Esto obligó al Banco Nacional Suizo a intervenir el jueves por la mañana con un rescate de 54.000 millones de dólares para ayudar a apuntalar las condiciones de liquidez.

La agitación en el sector bancario continuó el jueves por la tarde después de que un grupo de las mayores instituciones financieras de Estados Unidos, incluidas JPMorgan Chase (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC), Goldman Sachs (NYSE:GS) y Morgan Stanley (NYSE:MS), acudieran al rescate del asediado First Republic Bank inyectándole 30.000 millones de dólares en depósitos no asegurados para ayudar a estabilizar al prestamista.

Mi opinión es que, haga lo que haga la Reserva Federal, se encuentra en una situación en la que todo el mundo pierde. El banco central estadounidense parece estar caminando por la cuerda floja, con la posibilidad de cometer un grave error de política monetaria se incline hacia donde se incline.

• Sin cambios (21,8%): Si la Fed cediera ante la presión y mantuviera inalterados los tipos la semana que viene debido a las tensiones en el sector financiero, pondría seriamente en duda su determinación de volver a controlar la inflación persistentemente elevada. Además, el daño a la credibilidad del banco central no tendría precedentes, especialmente después de que Powell declarara en numerosas ocasiones que los tipos tendrían que mantenerse más elevados durante más tiempo para luchar contra la inflación.
• Subida de 25 puntos básicos (78,2%): Aunque una subida de un cuarto de punto tendría más sentido en este momento, el hecho de que la Fed pueda revertir su postura agresiva pondría a los responsables de la política monetaria en una situación difícil, especialmente con la inflación todavía muy por encima del objetivo del 2% fijado por el banco central. Esto también podría exponer a la Reserva Federal al riesgo de relajar su política monetaria justo cuando las presiones inflacionistas comienzan a reacelerarse.
• Subida de 50 puntos básicos (0%): Una subida de tipos de 50 puntos básicos tampoco beneficiaría mucho a la Fed, ya que una medida tan agresiva podría agravar los temores de una recesión profunda y prolongada. Así, el banco central de Estados Unidos probablemente se enfrentaría a críticas por tomar una medida tan drástica, teniendo en cuenta los signos de creciente tensión en el sector bancario.

Mi inclinación personal es que Powell y compañía decidirán subir los tipos en 25 puntos básicos en la próxima reunión y señalarán que, por el momento, los mantendrán sin más cambios. Esto pondría fin al ciclo de ajuste monetario de la Fed, de un año de duración, teniendo en cuenta las preocupantes circunstancias del sistema financiero mundial.

Además, creo que los responsables de la política monetaria señalarán que siguen muy de cerca los signos de mayor inestabilidad del sector financiero, con Powell dispuesto a proporcionar más medidas de liquidez si es necesario.

Como puede verse a continuación, el balance de la Reserva Federal se ha ampliado en 297.000 millones de dólares esta semana, deshaciendo cuatro meses de ajuste cuantitativo, al tiempo que los préstamos de emergencia a los bancos con problemas de liquidez alcanzaban niveles sin precedentes.