Regresa el optimismo en noviembre
GRUPO FINANCIERO MONEX** | 01.12.2023 06:07
- En noviembre, el Nasdaq, S&P y Dow Jones presentaron avances de 10.7%, 8.9% y 8.8%, mientras que el IPyC en dólares un +14.4% (en pesos de +10.3%).
- En el mes, la inflación en EUA fue el dato clave para que los mercados recuperarán terreno, de hecho, esta tendencia se podría mantener para cierre de año.
- Hacia cierre de año, será clave la inflación, la política monetaria, el crecimiento económico global y el inicio del proceso de elecciones 2024 (México y EUA).
Noviembre, Un Punto de Inflexión Para los Mercados Accionarios…
En noviembre, el Nasdaq, el S&P y Dow Jones presentaron avances de 10.7%, 8.9% y 8.8%, retomando el favorable desempeño del año, ahora con rendimientos acumulados en el año en el Nasdaq, el S&P y el Dow Jones 35.9%, 19.0% y 8.5% respectivamente. En el ámbito local, el IPyC en dólares presentó un atractivo avance de +14.4% (en pesos de +10.3%). Después de 2 meses con un escenario negativo en los mercados, en noviembre en el inició se percibía el mismo entorno de cautela. Sin embargo, las cifras de inflación (principalmente la subyacente) en EUA dadas a conocer a mediados de mes fueron el punto de inflexión para que diversos inversionistas retomarán el optimismo, ya que se visualiza el contundente fin del ciclo de alzas (dejando abierta el escenario de recortes en el 2024). Además, en el mes la tensión geopolítica en Medio Oriente llegó a un escenario de “posible negociación”, aspecto que alejó la visión de escalada observadas semanas previas. Si bien los inversionistas han mostrado mayor “apetito” por activos de riesgo, existe en la visión cierta preocupación por el posible escenario de recesión 2024-2025.
Nuestras Proyecciones 2024, Consideran una Visión Conservadora
En el mes, compartimos nuestras proyecciones 2024 para el S&P en EUA y para el S&P/BMV IPyC. Para el S&P, estimamos un crecimiento en las Utilidades de 10.8% y un nivel para finales del próximo año de 5,048pts (implicaría un potencial de rendimiento de 10.5% respecto a los niveles actuales). Para el S&P/BMV IPyC, estimamos un crecimiento a nivel de Ebitda de 7.4% y un nivel de 56,000pts (un potencial de rendimiento de 3.5% respecto a los niveles actuales).
Cerrando el 2023, Visualizando el 2024…
Hacia el cierre del 2023, pero hacia el 2024 será clave evaluar los siguientes temas: 1) El crecimiento económico global, ya que algunos países podrían retomar el escenario de recesión ante el tono restrictivo prolongado de los Bancos Centrales; 2) Algunos Recortes a las Tasas con la inercia de inflación a la baja (para México en Febrero 2024), pero seguirán elevadas por un largo periodo; 3) Un interesante escenario en las utilidades para 2024 para el S&P, pero con riesgos de eventuales revisiones a la baja, mientras que en México se confirmó la visión de atractiva valuación del reporte mensual pasado; 4) Mayores Anuncios del “Nearshoring”, lo que favorecerá las inversiones (con sus efectos en algunas industrias, principalmente a las Fibras Industriales); 5) Más Noticias sobre la IA (Inteligencia Artificial) en EUA, recordando que el tema tomará mayor relevancia en el 2024; 6) En el plano local, la fortaleza del peso y sus efectos positivos/negativos en las empresas; y 7) El inicio del proceso electoral en EUA y México, aspecto que generará momentos importantes de volatilidad en el próximo año.
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Noviembre Positivo paras el S&P/BMV IPyC…
Contrario a los 2 meses previo, en noviembre el S&P/BMV IPyC se mostró positivo y recuperando rendimiento, ya que en lo que va del 2023 mantiene un avance de 11.6% (en dólares de 25.2%). Desde el punto mínimo observado en octubre, el mercado ha logrado un avance de 9.5%, validando nuestra visión de una valuación atractiva en ese nivel. Compartimos nuestro estimado para el S&P/BMV IPyC hacia finales de 2024 (IPyC 2024e). Nuestra valuación por Múltiplos asume para las empresas del IPyC un crecimiento en Ventas y Ebitda de 8.2% y 7.1% respectivamente. En términos generales podemos decir que la valuación de nuestro mercado resulta atractiva, sin embargo, será clave evaluar que el nivel de tasas disminuya y que las expectativas de crecimiento de las empresas se cumplan/mejoren en el 2024.
Emisoras con Mejor desempeño en Noviembre
Durante el último mes, destacan los movimientos positivos de Sites, Gcarso, Volar, Televisa (BMV:TLEVISACPO) y Gap, con atractivos rendimientos de 42.4%, 38.8%, 35.2%, 33.7%, 27.7% respectivamente. En noviembre Volaris (BMV:VOLARA) y Televisa recuperaron importante terreno, recordando que meses previos ambas emisoras habían presentado diversos ajustes, con una importante volatilidad. En el caso de Gcarso se mantiene como la emisora con mejor desempeño en el 2023, mientras que Gap, recupera terreno después de que meses previos el efecto de las tarifas ocasionó un entorno de cautela (destacábamos el atractivo nivel de valuación).
Emisora con Peor desempeño en Noviembre
Durante el último mes, destacan los movimientos negativos de Axtel (BMV:AXTELCPO), Vitro, Cuervo (BMV:CUERVO), Soriana y Simec. En el entorno de estas emisoras destacamos los fundamentales, ya que la visión positiva del mes no logró compensar ciertos aspectos individuales, y presentar un entorno adverso en el mes. Será clave evaluar el último mes del año para recuperar terreno.
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