Saxo Capital Markets | 24.01.2018 05:52
2017 podrá ser recordado como uno de los años más tranquilos en los mercados de deuda, con la volatilidad en mínimos históricos durante todo el ejercicio. Un continuo flujo de datos macro positivos y negativos creó la condición perfecta para que los rendimientos de los bonos se mantuvieran en niveles bajos en los segmentos núcleo (core) y en las clases de bonos más arriesgadas para, después, ver buenos retornos.
Lo anterior se logró con rentabilidades épicas en los mercados de renta variable globales, lo que significa que las reglas de correlación de la vieja escuela entre activos fueron incumplidas durante más o menos todo el año.
Un punto interesante es que el rendimiento del bono de Alemania a 10 años se negoció en un rango de 44 puntos básicos, permaneciendo por debajo de 0,60 para todo el año. Hablamos de mares tranquilos... o de calma antes de la tempestad...
Podríamos asistir en los mercados de bonos a un estallido trágico similar al que vimos en 2010 con el desastre de la plataforma petrolera Deepwater Horizon, pero aún es demasiado pronto para saberlo. Sin embargo, cuando hablamos de burbujas debemos notar que los mercados de bonos tendrán dificultades para lidiar con un repentino aumento en los rendimientos de los bonos core mundiales y de los Estados Unidos a 10 años.
El problema es el tamaño del mercado de bonos en comparación con el mercado en general. Por ejemplo, los mercados de bonos emergentes han triplicado su tamaño desde 2007, y Japón y China ahora tienen la misma deuda pendiente total que Estados Unidos. No es que esto no esté justificado dado el tamaño de estas economías, pero el tamaño del mercado global total es alarmante.
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