Notas de un inversionista activo: Mi apuesta para la reapertura con final positivo
David Woo | 17.01.2022 11:38
La inversión activa se ha convertido en un concepto sucio en los últimos diez años.
Estudio tras estudio demuestra que los fondos de gestión activa han obtenido sistemáticamente un rendimiento inferior al de sus índices de referencia, especialmente en lo que respecta a las acciones.
El año 2021 no fue diferente. El 90% de los fondos de renta variable de gestión activa referenciados al S&P 500 obtuvieron un rendimiento inferior al del índice. Por ello, la migración del dinero de los fondos de gestión activa a los vehículos pasivos, como los ETF, no muestra signos de desaceleración.
Si se ha vuelto imposible batir al mercado, ¿por qué debería molestarse en escucharme a mí, o a cualquier supuesto experto profesional, sobre cómo invertir su dinero?
Buena pregunta.
Tal vez porque, cuando se trata de los mercados, he acertado más veces de las que me he equivocado.
Puede buscar en Google (NASDAQ:GOOGL) las grandes decisiones que he tomado en mis 20 años de carrera en Wall Street, pero si yo fuera usted, no perdería mi tiempo en eso. Un estratega es tan bueno como sus decisiones de hoy. Los rendimientos pasados no garantizan los resultados futuros. En el mercado, cada día es un nuevo día.
Lo más importante debería ser lo buenas que han sido mis decisiones recientemente.
Hace cuatro meses, empecé a escribir para este sitio, además de publicar simultáneamente mis elecciones en mi sitio personal.
El 21 de octubre, recomendé la compra de Pfizer (NYSE:PFE).
El 12 de noviembre, recomendé comprar el iPath® Series B S&P 500® VIX Short-Term Futures™ ETN y vender el ETF iShares TIPS Bond y también predije que el sector financiero superaría al tecnológico.
El 10 de diciembre, recomendé comprar Exxon Mobil (NYSE:XOM).
Se puede comprobar fácilmente que estas operaciones tuvieron buen desempeño, y en algunos casos, muy bueno. Además, desde mi punto de vista, quizás más importante, tuvieron este rendimiento por las razones que yo pensaba que lo causarían.
Temas macro, fundamentos sólidos, modelos de negocio sencillos
Entonces, ¿cuál es mi ventaja?
Esto nos lleva de nuevo a la cuestión de por qué el alfa (MX:ALFAA) está desapareciendo de la inversión activa, especialmente en la renta variable.
En mi opinión, se trata de un desajuste de competencias. Mientras que la mayoría de los gestores profesionales de fondos de renta variable centran sus esfuerzos en el análisis de cada una de las empresas de su universo de inversión, la evolución del precio de las acciones de estas empresas se ve impulsada cada vez más por consideraciones macroeconómicas que tienen poco que ver con lo que hacen estas empresas por sí mismas.
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Mi ventaja es que soy un estratega macroeconomista. Mi objetivo es predecir los temas macro que impulsan los mercados. En caso de que se lo pregunte, como no examino las empresas demasiado de cerca, tiendo a elegir sólo acciones de empresas con fundamentos sólidos y modelos de negocio fáciles de entender para expresar mis opiniones macro.
Ahora que conoce un poco más mi proceso, hablemos de mi inversión favorita en este momento, Carnival Corporation, el operador mundial de líneas de cruceros.
Empecé a recomendar la compra de esta acción hace dos semanas. La acción ya ha subido un 13% desde entonces. El viernes cerró a 22.95 dólares, pero creo que le queda mucho recorrido al alza. Creo que se dirige hacia los 30 dólares por acción, lo que representaría una rentabilidad del 30% a partir de aquí.
Mi opinión alcista sobre CCL se debe a que, desde los primeros días de la variante Ómicron, he visto la nueva variante como la posible luz al final del túnel para la pandemia. Dado que esta cepa de COVID combina el hecho de ser altamente contagiosa con el de ser generalmente leve, pensé que la nueva variante podría permitir al mundo alcanzar la inmunidad de rebaño de forma más rápida y segura.
De hecho, la llegada de Ómicron a la escena fue la razón por la que pronto cerré todas mis posiciones en PFE, ya que podría incluso reducir la necesidad de refuerzos.
Los expertos pronostican que Ómicron podría alcanzar su punto máximo a finales de este mes, por lo que el mercado está aceptando mi punto de vista. Esto significa que más gente está buscando poner dinero en empresas que se beneficiarían de la reapertura. Por eso CCL está subiendo.
En mi opinión, CCL destaca en comparación con otras operaciones de reapertura:
1. En comparación con el sector hotelero, las líneas de cruceros parecen baratas. Incluso con su reciente repunte, CCL sigue cotizando a sólo el 50% de su nivel anterior a la crisis.
2. La deuda de CCL ha subido, pero dada la reciente refinanciación, ha reducido su futuro gasto anual en intereses en más de 250 millones de dólares al año.
3. Las líneas de cruceros son sensibles a las subidas de los precios del combustible, pero menos que las aerolíneas, otra popular operación de reapertura.
4. Dado que los estadounidenses son la mayoría de los pasajeros de cruceros a nivel mundial, CCL está bien posicionada para beneficiarse de un chapuzón post-Covid por parte de los estadounidenses que han ahorrado el equivalente a un año de ingresos durante la pandemia.
Antes de que apareciera la COVID, el sector de los cruceros estaba en auge debido al envejecimiento de la población mundial y al hecho de que los viajes en avión se han vuelto innecesariamente estresantes. Encuestas recientes sugieren que los más jóvenes que nunca han estado en un crucero están dispuestos a probarlo.
En este sentido, CCL no es sólo una operación de normalización, sino una con una historia positiva a largo plazo. Al mercado le gusta una buena historia y sospecho que pocas industrias tendrán una historia tan buena como la de los cruceros en 2022.
¿Los riesgos para el sector? Se me ocurren tres: nuevas variantes de covid que sean menos suaves que Ómicron, una desaceleración inesperada de la economía estadounidense que reduzca los gastos discrecionales, y un aumento de los riesgos geopolíticos que empuje los precios del petróleo hacia los 100 dólares. Me preocupan menos los dos primeros riesgos que el tercero.
Esa es también la razón por la que sigo estando largo en XOM.
Las operaciones con instrumentos financieros o criptomonedas implican un elevado riesgo, incluyendo la pérdida parcial o total del capital invertido, y pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles y pueden verse afectados por factores externos de tipo financiero, regulatorio o político. Operar sobre márgenes aumenta los riesgos financieros.
Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
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