Nerviosismo en torno a la inflación tras el informe del IPP de abril
Gary Tanashian | 12.05.2023 04:17
El informe del IPP de abril se ha situado del lado desinflacionista, y como nota al margen, los datos de solicitudes de subsidio por desempleo ha alcanzado su cota más alta desde 2021. Esto tiene a los adeptos del oro centrados en todo lo que tiene que ver con la inflación, algo que la mayoría de ellos asocia erróneamente con el oro y, lo que es peor, con las acciones de oro. Desearía poder ver las cosas a través de ese mismo cristal porque entonces lo vendería todo y esperaría la inevitable oportunidad que ofrecen.
Sin embargo, en este ciclo, he sido mucho más discreto con las acciones de oro de lo que lo seré cuando llegue la próxima oportunidad de compra cuando los adeptos de la inflación se vayan dispersando ante la aceleración de los fundamentos reales y probablemente ante un susto de deflación si se manifiesta nuestro tema actual, que consideré seriamente una alternativa el fin de semana pasado. Pero de momento, no habrá desdolarización, ya que el dólar se mantiene en el nivel de soporte tras los débiles datos de inflación de esta semana.
El debilitamiento de los datos de inflación implica un debilitamiento de la Fed. Pero nuestra teoría es que la Fed habrá provocado un nuevo tramo de la caída bursátil antes de empezar a dar marcha atrás en su política. Una Fed débil implica un dólar débil, pero la impulsiva caída de los precios de los activos podría implicar una crisis de liquidez. ¿Adónde corren los rebaños durante una crisis de liquidez? Bueno, creo que ya lo saben.
Tienden a decantarse por el oro en lugar de la plata. He aquí el estado de la relación Oro/Plata tras un tremendo repunte:
Y tienden a recurrir en tropel a la moneda contra la que se han pasado el último largo periodo de tiempo despotricando. El dólar estadounidense podría estar sujeto a todos los factores negativos señalados en mi artículo sobre la desdolarización, pero un rebaño en busca de liquidez puede con todo durante una crisis.
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Por supuesto, el dólar no hace sino aguantar como puede, ya que los datos económicos siguen erosionando la determinación de la Reserva Federal de luchar contra la inflación y, por extensión, de respaldar al dólar. El Chicago Mercantile Exchange no prevé ninguna subida de tipos en junio, apuesta casi a partes iguales por un recorte de tipos en julio, y una abrumadora mayoría por un recorte de tipos del 0,25-0,50% para septiembre. El régimen de subidas de tipos de la Fed ha llegado a su fin, como he venido afirmando últimamente.
Aunque el dólar se tambalea, sigue por encima del nivel de soporte. ¿Lo está sosteniendo la relación oro/plata? Usted querrá conocer esa respuesta, porque si ambos siguen dando vueltas y acaban quemándose, la implicación es drenar la liquidez macroeconómica, el telón de fondo fundamental exacto para el sector minero del oro, porque en ese caso, el oro podría no ir a ninguna parte, pero sus relaciones con la mayoría de los mercados cíclicos seguro que lo harán. Estos mercados cíclicos incluyen insumos de costes mineros como la energía y los materiales.
En cuanto a cíclico frente a contracíclico, se puede ver que dentro del complejo de los metales, el principal metal contracíclico está ampliando su repunte al alza frente al cíclico, muy sensible a la inflación. Ésta es una mala noticia para los inflacionistas, los alcistas de las materias primas y los actores cíclicos de todo el mundo, a menos que de alguna manera se manifieste el juego de la desdolarización.
Mientras tanto, el daño causado por y a los adeptos del oro inflacionistas sigue sin tenerse en cuenta. Es un ritual periódico. Los compras cuando están regurgitando posiciones porque "DIOS MÍO... ¡¡¡NO HAY INFLACIÓN!!!".
A medida que la inflación sigue desacelerándose, las oportunidades se perfilan en el horizonte: la oportunidad de ser pisoteado si está posicionado completamente del lado de la manada inflacionista y la oportunidad de sacar provecho si ha mantenido la perspectiva sobre la mejor macro economía para el sector de la minería de oro. Hoy seguimos en la fase desinflacionista de Ricitos de Oro, con la tecnología como líder, como lo ha sido todo el año.
Es probable que la siguiente fase sea o bien un susto de deflación según nuestros planes originales y actuales, o bien, si el dólar pierde apoyo y se rompe dentro de su mercado alcista a largo plazo, una operación inflacionista similar al ciclo 2003-2008, sólo que en un marco temporal más compacto.
Irónicamente, esta segunda opción no es un telón de fondo fundamental positivo para la minería del oro, pero eso no impidió que HUI subiera más de un 300% en el ciclo 2003-2008 (antes del merecido desplome del cuarto trimestre). Igualmente irónico resulta que las ventas ocurran a menudo en el sector de la minería del oro, incluso cuando sus fundamentales se disparan ante las presiones deflacionistas (véase el cuarto trimestre de 2008).
Si el dólar estadounidense no es sacrificado en una fiesta mundial de activos, estamos hablando de cosas posteriores a la burbuja y de lo que podría ser una larga fase de rendimiento positivo de las operaciones de minería de oro de calidad tras estallar la burbuja.
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