Macroeconomía: ¿habrá grandes cambios o será más de lo mismo?
Saxo Capital Markets | 06.07.2017 09:01
Siempre es un riesgo masivo aventurar el final de un rally del mercado de valores, pero esta semana - al menos técnicamente - tendremos varias pruebas de soporte que podrían ser precursores de un movimiento de riesgo.
Nuestro escenario macro central sigue siendo el mismo:
• Un 60% de probabilidades de recesión en los próximos 18 meses (basado en el impulso global del crédito y las políticas incorrectas de los bancos centrales).
• Un dólar estadounidense más débil (es una necesidad en medio de la borrachera de la deuda impulsada por el billete verde).
• Menores precios en el sector energético (ver: enfoque ambiental, electrificación y pico de demanda del petróleo).
A estos temas ya familiares, añadimos uno nuevo, recién llegado…:
• Rendimiento superior de Japón frente al G8 y fortalecimiento renovado en el yen (será tratarado en un próximo informe).
Por otro lado, los riesgos geopolíticos se están acumulando:
• El plazo límite de Qatar es inminente.
• Corea del Norte, con la prueba de su misil lCBM, aumentaron las probabilidades de una respuesta por parte de los Estados Unidos.
• La cumbre del G20 (Trump podría terminar totalmente aislado frente al resto del 'G19').
• Arabia Saudita (¡El rey no asiste a la cumbre del G20!).
También hay una gran cantidad de datos y declaraciones del Banco Central confundiendo el panorama:
• Comité Federal de Mercado Abierto (minutas de ayer, reducción de balance desde septiembre, inflación insuficiente).
• El testimonio semestral de la presidencia de la Fed, Janet Yellen, ante el Congreso (15-16 de julio)
• Informe del viernes de las nóminas no agrícolas de los EE.UU. del mes de junio
• Mientras tanto, el impulso global del crédito sigue cayendo; Esta es una nueva estimación hecha por el economista global-macro de Saxo Bank, Christopher Dembik:
Fuente: DIF Markets
Fuente: DIF Markets
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Estos son los gráficos a observar (entre otros):
MSCI world (soporte y línea MACD negativa):
Fuente: DIF Markets
NASDAQ 100 Futuros E-mini (soporte masivo justo por debajo 5,540-45 que necesita mantener):
Fuente: DIF Markets
Futuros del Euro STOXX 50
Fuente: DIF Markets
Samsung Electronics (KS:005930) Company (Samsung representa el 10% del 17% del aumento de ganancias totales esperados pro el MSCI de Asia, ¡excluyendo Japón!):
Fuente: DIF Markets
Esto decía Bloomberg ayer...
"Samsung, en particular, prevé un 69% de crecimiento de beneficios para 2017. Debido a su gran peso, el fabricante surcoreano de smartphones y semiconductores por sí solo representa más del 10% del 17% del crecimiento esperado fuera del MSCI de Asia exceptuando las acciones de Japón este año."
Samsung reportará sus ganancias el viernes 7 de julio (se espera un crecimiento de beneficios del 67%).
Nuestras conclusiones
Tenemos cero idea o "esperanza" de cuándo asistiremos al pico en las bolsas -si algo nos ha enseñado la última década es que los bancos centrales se vuelven muy “dovish” cuando llegamos esta situación en el mercado.
No tenemos ilusiones y tampoco deberían tenerlas ustedes... los bancos centrales dicen fijarse en el crecimiento, el empleo o la inflación, pero en realidad las bolsas son su principal y único indicador.
El boom en el mercado de valores es el elemento clave logrado a través del dinero fácil y, a pesar de la llamada a la "normalización", la realidad es algo diferente. Es decir, un crecimiento más débil y muchos años de desinflación empujados por un modelo de negocio erróneo (expansión económica basada en el crédito en lugar de productividad) y un impuesto sobre la inversión real (no financiero).
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La narrativa del período de Goldilocks creada por los bancos centrales tal vez sea algo menos que una señal de hubris, pero es solo eso: una narración. Una historia.
La realidad económica es que la mayoría de las recesiones se iniciaron por una política monetaria más estricta. China comenzó esta tendencia (el gigante asiático siempre es líder en esto), EE.UU. sigue ahora y el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra continuarán con esto...
Mientras tanto, la inflación es insuficiente y el impulso global del crédito está colapsando -esto es una cuestión de tiempo- ... Dicho esto, aquí, en el hemisferio norte, estamos en verano.
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