¿Será capaz Bachoco (IBA) de lograr un repunte similar en 2S15?
Ariadna García Vega | 19.05.2015 18:38
En lo que va del año las acciones de Industrias Bachoco SA de CV (MX:BACHCOB) acumulan un avance de más del 17% y aunque las expectativas para la compañía son en general positivas, los expertos se preguntan si será capaz de lograr un repunte similar en la segunda mitad de 2015.
Aunque los últimos reportes de Bachoco han sido positivos, los expertos señalan que en ellos influyeron condiciones externas que indujeron una fuerte demanda en pollo y huevo, y es probable que esta situación no se mantenga por mucho tiempo más.
Y es que el precio del pollo sigue en aumento en México y los Estados Unidos, sin olvidar el volumen y el impacto del tipo de cambio en este último. El destacado aumento de 47% en ventas en los Estados Unidos en el último trimestre (1T15) se basó en una expansión de volumen del 17%; sin embargo, el principal motor fue un crecimiento de 25% en los precios en los que sólo el tipo de cambio contribuyó con un aumento de 17% respecto al año anterior.
“Estamos aumentando nuestro precio objetivo para Bachoco, mientras que continuamos con recomendación de mantener ya que los extraordinarios precios y los efectos positivos en el negocio de los Estados Unidos que han impulsado los resultados por más de un año, podrían diluirse tan pronto como la segunda mitad del año”, dicen los analistas de Actinver.
La propia compañía ha comentado que dado el progreso actual (de los precios), fuentes de la industria esperan que los precios podrían comenzar a disminuir durante el inicio del tercer trimestre. Este efecto también se trasladaría al mercado mexicano, aunque en una menor proporción.
En los resultados del primer trimestre se reportaron crecimientos nominales en Ventas y Ebitda de 18,3% y 68,4%, respectivamente.
La variación en las ventas se explica por: 1) Incremento de 11,2% en la operación de México (79,9% de los ingresos del 2014); y 2) Aumento de 47,3% en la operación en los EE.UU. (20,1% de los ingresos del 2014) debido principalmente a la fortaleza del dólar frente al peso.
Asimismo, la mayor variación del Ebitda con respecto al incremento registrado en las ventas se debe principalmente a: 1) Menores costos de las principales materias primas como el alimento de trigo y maíz (disminución interanual en los precios internacionales promedio de 19,6% y 17,1%, respectivamente); y 2) Disminución en los gastos generales como proporción de ventas.
Entre los puntos más destacados de los resultados se encuentra el hecho de que la división estadounidense ha aumentado su relevancia en las ventas totales desde el 17% a 24% en sólo un trimestre, debido al volumen y precio, pero sobre todo en esta ocasión, por el tipo de cambio, algo que podría cambiar si los precios comienzan a caer.
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Sin embargo, una corrección en los precios de los productos que comercializa Bachoco podría resultar no del todo mala, ya que tal escenario abriría la puerta a posibles adquisiciones a precios razonables; Bachoco tiene el balance para soportar fusiones o adquisiciones de buen tamaño.
“La empresa está en la mejor forma de toda su historia – hablando financieramente- para hacer una adquisición. Cuenta con efectivo por 13.625 millones de pesos, lo que significa una deuda neta a EBITDA negativa de -1,4x. También creemos que las condiciones externas van a favorecer esta posibilidad ya que si el precio de pollo disminuye de manera repentina, Bachoco podría ser capaz de comprar una empresa a un precio mejor del que se podría obtener el día de hoy”, dicen los mismos analistas de Actinver.
Por su parte, los especialistas de BX+ colocaron a las acciones de IBA entre su selección de mexicanas más rentables, selección que toma en cuenta dos criterios esenciales. 1) Óptica del empresario que busca un negocio rentable que ofrezca mayor retorno por cada peso invertido en el capital de la empresa (ROE) a partir del resultado operativo (Ebitda); y 2) Menor tiempo teórico de recuperación de inversión en Bolsa (precio de mercado), equivalente a una tasa de retorno más atractiva (inverso del múltiplo P/U).
Con un precio objetivo de 60,5 dólares, las acciones de IBA ofrecen un potencial rendimiento de 4,44% al finalizar diciembre, con una recomendación de mantener. Adicionalmente, la empresa aprobó el pago de un dividendo este año en dos exhibiciones (mayo y julio), que implicaría un rendimiento de dividendo de 2,2%.
Como referencia, las acciones de IBA registraron una ganancia de de 49,87% y 23,86% en 2013 y 2014, respectivamente.
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