FEMSA UBD Trimestre con debilidad
Casa de Bolsa Banorte-Ixe | 28.10.2015 14:46
Trimestre con debilidad. Femsa reportará cifras correspondientes al 3T15 el día de hoy 28 de octubre al cierre de mercado. Nuestros estimados para el trimestre contemplan cifras con modestos crecimientos. Esperamos un avance de 7.7% A/A en ingresos y de 6.8% A/A en EBITDA, como resultado de los bajos crecimientos de KOF, que se ha visto afectado por la debilidad económica y cambiaria de Venezuela y Brasil principalmente. No obstante, la división comercial se mantiene con dinamismo apoyado en la integración de nuevos negocios y de un entorno de recuperación en el gasto de las familias en el país.
Oxxo impulsado por adquisiciones. Para la división comercio estimamos crecimientos en ingresos y Ebitda de +47.6% y +15.1%. Los resultados estarían impulsados por un crecimiento en VMT de 7.5%, este dato estaría apoyado por bajas bases de comparación, así como la apertura de nuevas unidades (+300 tiendas Oxxo).
Adicionalmente estaríamos incorporando las ventas relacionadas con el negocio de gasolineras. La reciente adquisición de farmacias de Grupo Sofocar, basado en Chile, que opera 640 farmacias y 150 tiendas de belleza, comenzará a figurar hasta el 4T15. A nivel operativo vemos presión en el margen, ante la consolidación del negocio de gasolineras mismo que opera con menor margen: estimamos que el margen Ebitda se ubique en 10.6% desde 10.9%.
KOF con bajos crecimientos por Sudamérica. Para la división de bebidas contemplamos un retroceso en ingresos de 14.8%, afectado por Venezuela y Brasil, con una caída de 14.7%. En términos de volumen esperamos un mejor desempeño del mercado en México apoyado por un mejor entorno en el consumo y clima.
Eficiencias operativas compensarán presión en margen bruto. De forma consolidada, nuestras expectativas contemplan que el margen EBITDA muestre un avance 10pb. Consideramos que la presión en margen bruto, relacionada con la incorporación del negocio de gasolina, podrá ser compensada con un mayor control en los gastos de operación en cada una de sus divisiones.
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