Europa al borde de la recesión (y tampoco está preparada)

Si las perspectivas económicas dicen que Estados Unidos puede entrar en recesión a finales de 2019 o en 2020, en la zona euro las cosas pintan peor y el Banco Central Europeo ya dio señales de alarma.

La primera advertencia fue la entrada de Italia en recesión, la cual se confirmó a finales de enero y cuya recuperación se espera hasta el siguiente año. La segunda es que el BCE corrigió a la baja su perspectiva de crecimiento del 1.7% al 1.1%. Por otro lado, la OCDE espera que Alemania, la economía más fuerte del bloque monetario, crecería solamente 0.7% en 2019.

Pero la señal de que las cosas podrían ponerse mucho peor están en las medidas que anunció el BCE el pasado 7 de marzo, como posponer las alzas de tasas de interés durante todo 2019 (algo parecido a lo que hizo la Fed de EU) y una nueva ronda de subastas para inyectar liquidez al mercado.

Estos anuncios de una política monetaria más laxa muestran la preocupación por un estancamiento en la economía del viejo continente y también causaron alerta en las bolsas europeas. El Stoxx 600 Bank Index cayó después del anuncio del BCE. Al parecer, el mercado esperaba más “generosidad” en las políticas de la Fed.

El problema es que, igual que la Fed y el resto de los bancos centrales, el BCE recurre a la misma receta y trata de reanimar la economía del bloque monetaria con expansión monetaria, y eso que su hoja de balance ya equivale al 40.5% del PIB de Europa. En otras palabras, quiere hacer más grande la montaña de dinero.

“Sin embargo, el principal problema no es el momento preciso de los ajustes monetarios como los anunciados, sino la falta de buenas opciones si las cosas empeoran”, dice una editorial de Bloomberg, la cual resalta que el banco central dirigido por Mario Draghi no tiene más margen de maniobra.

“Llevar las tasas a un territorio negativo podría afectar la confianza y desestabilizar el sistema financiero. Mientras tanto, el enorme programa de compra de bonos del BCE, que se detuvo hace tres meses, está restringido por las reglas sobre la composición de sus tenencias.”

Europa está al borde de la recesión y no puede hacer nada para evitarlo. En Estados Unidos, la Fed trató de subir las tasas de interés a un nivel cercano a lo “normal” para tener espacio en caso de otro choque económico, pero los mercados reaccionaron muy mal a esta nueva política. El banco central también se topó con un Donald Trump encolerizado con su política monetaria restrictiva. El banco presidido por Jerome Powell no tuvo de otra que hacer pausa en sus planes.

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El BCE ni siquiera tuvo oportunidad de subir las tasas. El crecimiento de la zona euro ha sido tan lento que ahora es más probable una desaceleración. Y cuando llegue la recesión, tendrán que retomar discusiones que han pospuesto, como un nuevo marco fiscal que impulse la inversión.

“Si las cosas empeoran, el único remedio efectivo sería un impulso fuerte y coordinado de los recortes de impuestos y /o un mayor gasto público”, remarca Bloomberg en su editorial. Pero es poco probable que Europa, con altas tasas de impuestos que ayudan a patrocinar los estados de bienestar, llegue a un acuerdo para impulsar su economía con un recorte impositivo.

Mientras tanto, se acumulan las señales de que las grandes economías del mundo están en problemas, y más vale abrocharse el cinturón ante la que puede ser la madre de todas las crisis.

Escrito por: Guillermo Barba