El Aviador: Complejos turisticos impulsan al sector
GRUPO FINANCIERO MONEX** | 10.12.2021 15:29
- El Aviador, es un reporte mensual que da seguimiento a las noticias, resultados financieros y valuación de los Grupos Aeroportuarios.
- En Noviembre, los Grupos Aeroportuarios presentaron por segunda vez un aumento a nivel de Tráfico Total de 1.4% (el documento contempla Noviembre de 2019 como base comparable) respecto a los niveles pre-pandemia.
- En los U3m, el Tráfico de pasajeros de los Grupos Aeroportuarios considera un aumento de 0.2%.
Recuperación A nivel Nacional
En Noviembre, los Grupos Aeroportuarios en México presentaron un incremento en el Tráfico Total de Pasajeros de 1.4% vs Noviembre de 2019. Dichas cifras son resultado de un incremento a nivel nacional de 1.1%, y un crecimiento a nivel internacional de 1.9% respectivamente (cifras que contemplan el punto de inflexión respecto a los niveles prepandemia). Particularmente el Tráfico de Pasajeros de Asur (MX:ASURB) y Gap se muestran más resiliente con un incremento de 7.2% y 0.1%, resultados principalmente por el Turismo (destacan Cancún, Los Cabos y Puerto Vallarta), mientras que Oma reportó una caída de -9.5%, lo que implica una operación superior al 90.0% respecto a máximos históricos. Cabe mencionar que durante los U3m, el Tráfico de pasajeros de éstos Grupos Aeroportuarios considera un ajuste de 0.2%.
Noticias Recientes del Sector
Cabe recorar, que las autoridades aeronáuticas de EUA (Federal Aviation Administration) anunciaron la degradación de la calificación de seguridad área en México a un nivel de Categoría 2. Dicha degradación implica que las aerolíneas mexicanas tengan prohibida la generación de nuevos servicios o rutas hacia el país norteamericano, así como la venta de vuelos con códigos compartidos con aerolíneas estadounidenses, no obstante, mantienen el ritmo operativo actual. Por otro lado, el pasado 8 de noviembre, el Gobierno de Estados Unidos levantó las restricciones a vuelos no escenciales (aun contempla algunos requisitos).
Nuestra Perspectiva (Favoritas GAP y OMA)
Consideramos que el Sector Aeroportuario presenta una valuación poco atractiva en estos niveles (FV/Ebitda de 16.6x vs 15.9x en los U5a). Sin embargo, respecto a una valuación “histórica”, OMA se encuentran pagando un importante descuento respecto a su historia en los U12m de -36.2% (vs -3.2% promedio U3a). Por otro lado, en cuanto a una valuación “relativa” contemplamos que OMA resulta la más atractiva, ya que cotiza a un Múltiplo FV/Ebitda de 13.5x, lo que implica un descuento de -18.6% respecto al Múltiplo del Sector de 16.6x (en los U5a la emisora ha presentado un descuento de sólo el -17.3%). Por último, la emisora que resulta más favorecida a nivel operativo es ASUR, ya que los complejos de Cancún y Cozumel presentan una favorable recuperación, debido al avance del Turismo.
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