Minutas de Banxico: Dovish, pero con matices sobre la magnitud del ciclo de bajas
Casa de Bolsa Banorte-Ixe | 09.07.2020 14:27
- Banxico publicó las minutas de la decisión del 25 de junio, en la cual recortó la tasa de referencia en 50pb a 5.00% con un voto unánime
- El documento reafirmó el tono más dovish que percibimos en el comunicado, especialmente el sesgo de la mayoría de los miembros en cuanto al panorama para la inflación, a pesar de un balance de riesgos aún incierto
- En nuestra opinión, las preocupaciones sobre el crecimiento –y el efecto de la holgura en la dinámica de precios– probablemente convencerán a la mayoría de los miembros de continuar recortando la tasa de referencia
- Aunque reconocieron el desempeño más favorable de los mercados financieros, las preocupaciones acerca de los riesgos para las condiciones financieras prevalecen, tanto aquellos provenientes de factores externos como internos
- Creemos que el debate más importante se centró en el espacio restante para más recortes, con un margen apretado entre miembros que ven mucho espacio ante las condiciones económicas y aquellos que consideran que es más limitado debido a la alta incertidumbre y los riesgos que representa para la estabilidad financiera
- Mantenemos nuestra expectativa de dos recortes adicionales de la tasa de referencia, de 50pbs cada uno en las reuniones de agosto y septiembre, con la tasa de referencia alcanzando 4.00%, donde esperamos que el ciclo de baja de tasas actual termine
- Curva de rendimientos conservando un descuento justo para 2020
Las minutas de Banxico mantienen un tono dovish, debatiendo sobre el espacio para un mayor relajamiento. Banco de México publicó las minutas de
la reunión del 25 de junio, en la cual recortó la tasa de referencia 50pb a 5.00% con un voto unánime. En nuestra opinión, el documento reafirma el tono más dovish que percibimos en el comunicado, especialmente sobre la inflación, a pesar de un balance de riesgos todavía incierto.
El panorama para el crecimiento fue caracterizado a la baja –tanto global como local–, especialmente ante la evolución de la pandemia. Además, destacamos la discusión sobre las posibles decisiones hacia delante.
Por una parte, percibimos un acuerdo general de que sigue existiendo espacio para reducir la tasa. No obstante, lo más importante fue el debate sobre la magnitud, lo cual parece apuntar a una decisión compleja.
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Comentarios de algunos miembros sugieren que aún existe un margen bastante amplio, especialmente por el choque al crecimiento y su efecto en precios. En contraste, otros consideran que es más limitado por la necesidad de ser muy prudentes en un contexto de alta incertidumbre, con una tasa muy baja pudiendo inducir mayor inestabilidad financiera. Considerando esto, mantenemos nuestra visión de dos recortes adicionales de 50pb en este ciclo de bajas, en agosto y septiembre, con la tasa alcanzando 4.00%, donde esperamos que cierre este año.
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