Apple ¿Cómo se desempeñará en recesión y con inflación el gigante tecnológico?
Vincent Martin | 31.08.2022 13:25
La inflación es un problema mundial, y la preocupación económica aumenta en mercados como China y Europa. Apple (NASDAQ:AAPL) es una empresa estadounidense, pero más de la mitad de sus ingresos y beneficios proceden del extranjero, lo que significa que está expuesta a una serie de mercados potencialmente difíciles. Con la acción todavía razonablemente cara, los inversionistas necesitan confiar en que Apple puede funcionar bien en cualquier entorno para considerar la posibilidad de poseer acciones, incluso con el retroceso de los últimos tiempos.
Mirando hacia atrás
Obviamente, Apple ha pasado por recesiones antes. Pero, de nuevo, no fue esta versión de Apple.
Hay que tener en cuenta que el primer iPhone no salió a la venta sino hasta junio de 2007. Eso fue meses antes de que se produjera la crisis financiera mundial. El iPhone se vendió increíblemente bien: los ingresos del producto y de los "productos y servicios relacionados" fueron de 1,840 millones de dólares en el año fiscal 2008 (que terminó en septiembre), y de 6,750 millones de dólares al año siguiente. Pero teniendo en cuenta lo omnipresente que se convertiría el iPhone y lo revolucionario que fue en su momento, es probable que la coyuntura económica externa no fuera un factor disuasorio tan grande como lo es ahora.
Sin embargo, podemos fijarnos en el líder de los teléfonos inteligentes de la época. Era Research In Motion, ahora conocida como BlackBerry (NYSE:BB). RIM sorteó la crisis sin problemas: los ingresos casi se duplicaron en el año fiscal 2009 (que finalizó en febrero), y aumentaron otro 35% en el año fiscal 10.
Estuvimos a punto de tener un ejemplo del mundo real de lo que la inflación podría significar para Apple. En 2019, el presidente Donald Trump impuso un arancel del 25% a las importaciones chinas y amenazó con ir más allá. Dado que muchos productos de Apple se ensamblan en China, la compañía estaba en riesgo.
Los aranceles adicionales nunca se implementaron, pero un analista estimó un golpe a las ganancias anuales de aproximadamente 50 centavos a 75 centavos por acción. Teniendo en cuenta el número de acciones de Apple en ese momento (4,500 millones; las acciones se han dividido desde entonces y Apple también ha recomprado acciones), eso sugería un golpe anual de entre 2,000 y 3,000 millones de dólares. En los últimos cuatro trimestres, Apple ha obtenido casi 100,000 millones de dólares de beneficio neto.
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¿Esta vez es diferente para Apple?
La historia que tenemos sugiere que Apple debería ser capaz de superar las dificultades macroeconómicas. Pero esa conclusión está lejos de ser definitiva.
Cuando BlackBerry era el producto dominante, y Apple era el advenedizo, el propio smartphone era lo suficientemente novedoso como para que pudiera haber pasado por encima de otras consideraciones económicas. Y lo que es más importante, ni siquiera BlackBerry se acercaba a la saturación del mercado que ve Apple ahora. A finales del año fiscal 2010, BlackBerry tenía 40 millones de suscriptores. Ahora hay más de mil millones de iPhones activos.
En este momento, el iPhone, al menos en cierta medida, es un bien de lujo. Sin duda es un producto mejor que casi todos los teléfonos que funcionan con el sistema operativo Android de Alphabet (NASDAQ:GOOGL). Pero para la mayoría de los consumidores en la mayoría de los mercados, los teléfonos Android son mucho más baratos y presumiblemente al menos en el rango de "suficientemente bueno."
Incluso para los fieles al iPhone, las presiones presupuestarias pueden afectar a las elecciones. Los clientes pueden pasarse al extremo inferior de la gama, o retrasar los reemplazos unos meses. Y dado que el iPhone sigue siendo el motor de más de la mitad de las ventas de Apple, los cambios modestos pueden frenar el crecimiento de la empresa.
El riesgo existe también fuera del iPhone. El impresionante negocio de servicios de Apple, con grandes márgenes, se basa en el gasto de los consumidores en aplicaciones dentro de su ecosistema. Y, de forma algo silenciosa, el iPad ha vuelto a contribuir al crecimiento: las ventas aumentaron un 50% entre el año fiscal 2019 y el año fiscal 2021. Incluso si el iPhone es demasiado importante para que los consumidores atados renuncien a él, puede que no ocurra lo mismo con el resto de la cartera de productos de la compañía.
¿Es AAPL demasiado caro?
Lo interesante de este debate es que se hace eco de los argumentos bajistas para las acciones de AAPL que predominaron durante la última década. El riesgo citado entonces se conocía como "comoditización". Los teléfonos inteligentes, según la teoría, no eran diferentes de cualquier otra forma de electrónica. Cuando se lanzaron por primera vez, eran caros; con el tiempo, la calidad mejoró y el precio disminuyó, erosionando los márgenes de beneficio.
Obviamente, ese caso bajista no se ha cumplido. Apple, de hecho, ha subido los precios de forma constante durante los 15 años de historia del iPhone a un ritmo superior al de la inflación.
Incluso con esas subidas de precios, los márgenes brutos de Apple no se habían movido mucho hasta hace poco. Es el negocio de los servicios el que está impulsando esta subida; con un 72% durante los tres primeros trimestres del año fiscal 22, los márgenes brutos en esa categoría son casi el doble del 37% registrado en los productos.
La pregunta es, entonces: ¿Qué pasa si Apple no puede subir los precios? Los márgenes se resienten, y ese golpe se vería amplificado por el aumento de los costos de los insumos.
No cabe duda de que estas preocupaciones se sitúan principalmente en los límites de la inversión. Los osos que predijeron la mercantilización subestimaron mucho a Apple, y los inversionistas no deberían cometer ese error.
Aun así, existe el riesgo de que, en un entorno externo más negativo, el crecimiento de los beneficios de Apple se estanque. Por eso las acciones de AAPL han sido tan sensibles a los temores macroeconómicos, y por eso existe un riesgo real de pagar una ganancia todavía elevada.
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Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
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