¿Alta volatilidad? Use la llamada cubierta para 'personas pobres' de UnitedHealth
Investing.com | 03.11.2021 11:56
United Health (NYSE:UNH) ha disfrutado de una sólida rentabilidad en lo que va de 2021. Las acciones de UNH, que cotizan en torno a 545.45 dólares, han subido un 29.2% en lo que va de año y un 41% en los últimos 12 meses. Sólo en octubre, las acciones ganaron más de un 15%.
El rango de 52 semanas de las acciones de UNH ha estado entre 307.36 dólares (2 de noviembre de 2020) y 465.76 dólares (1 de noviembre de 2011). El precio actual soporta una rentabilidad por dividendo del 1.28%, y la capitalización bursátil de la compañía se sitúa en 427,900 millones de dólares.
El resultado final de la aseguradora en el tercer trimestre también aumentó un 28.8%, lo que se traduce en un beneficio ajustado de 4.52 dólares por acción. El flujo de caja de las operaciones se situó en 7,600 millones de dólares. Durante el trimestre, el grupo devolvió 1,400 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos, y recompró 2.5 millones de acciones por 1,100 millones de dólares.
La dirección también aumentó los beneficios ajustados para todo el año a 18.65- 18.90 dólares por acción.
¿Próximo movimiento de las acciones de UNH?
Entre los 28 analistas encuestados a través de Investing.com, las acciones de United Health Group tienen una calificación de "outperform", es decir, con un crecimiento mayor al resto del mercado, con un objetivo de precio medio a 12 meses de 472.49 dólares. Este movimiento implicaría un aumento de cerca del 4% desde el nivel actual. El rango objetivo se sitúa entre 360 y 522 dólares.
En otras palabras, Wall Street cree que el precio actual incorpora la mayor parte de las buenas noticias actuales para United Health, y que podría haber una toma de beneficios a corto plazo y un picado en las acciones de UNH.
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Hoy presentamos un spread de débito diagonal sobre UNH utilizando opciones LEAPS, donde tanto el potencial de beneficio como el riesgo son limitados. Esta estrategia podría utilizarse para replicar una posición de compra cubierta a un costo considerablemente menor, y también para ayudar a disminuir la volatilidad de la cartera.
Los inversionistas que no conozcan esta estrategia tal vez quieran revisar primero nuestros artículos anteriores sobre las opciones LEAPS (por ejemplo, aquí y aquí), antes de seguir leyendo.
Spread de débito diagonal sobre acciones de UNH
Precio: 455.45 dólares
Un operador compra primero una opción de compra a "largo plazo" con un precio de ejecución, o “strike”, inferior. Al mismo tiempo, el operador vende una opción de compra a "corto plazo" con un precio de strike más alto, creando un diferencial diagonal largo.
Así, las opciones de compra del título subyacente tienen diferentes precios de strike y diferentes fechas de vencimiento. El operador va en largo en una opción y en corto en la otra para hacer un spread diagonal.
En esta estrategia, tanto el potencial de beneficios como el riesgo son limitados. El operador establece la posición por un débito neto (o costo). El débito neto representa la pérdida máxima.
Para el primer tramo de esta estrategia, el operador podría comprar una opción de compra LEAPS deep-in-the-money (ITM), como la opción de compra de UNH al 19 de enero de 2024, a 340 dólares. Esta opción se ofrece actualmente a 137.25 dólares. Al operador le costaría 13,725 dólares poseer esta opción de compra que vence en unos dos años y dos meses, en lugar de 45,545 dólares para comprar las 100 acciones directamente.
La delta de esta opción se acerca a 80 y muestra la cantidad que se espera que se mueva el precio de una opción en función de un cambio de 1 dólar en el valor subyacente.
Si las acciones del grupo United Health suben 1 dólar hasta 456.45, se espera que el precio actual de la opción de 137.25 aumente aproximadamente 80 centavos, basándose en una delta de 80. Sin embargo, el cambio real podría ser ligeramente mayor o menor en función de otros factores que quedan fuera del alcance de este artículo.
Para la segunda parte de esta estrategia, el operador vende una opción de compra a corto plazo ligeramente out-of-the-money (OTM), como la opción de compra UNH 17 de diciembre de 2021 a 460. La prima actual de esta opción es de 9.90 dólares. El vendedor de la opción recibiría 990 dólares, sin contar las comisiones de la operación.
Hay dos fechas de vencimiento en la estrategia, por lo que es bastante difícil dar una fórmula exacta para un punto de equilibrio en esta operación. Diferentes corredores pueden ofrecer "calculadoras de pérdidas y ganancias" para este tipo de operaciones.
Para calcular el valor de la opción del mes posterior (es decir, la opción de compra LEAPS) cuando expira la opción de compra del mes anterior (es decir, la de fecha más corta) es necesario un modelo de precios para obtener una "estimación" del punto de equilibrio.
Potencial de beneficio máximo
El máximo potencial se obtiene si el precio de las acciones es igual al precio de strike de la opción de compra corta en su fecha de vencimiento. Por lo tanto, el operador quiere que el precio de las acciones de UNH se mantenga lo más cerca posible del precio de strike de la opción corta (es decir, 460 dólares) al vencimiento (el 17 de diciembre de 2021), sin superarlo.
En este caso, el rendimiento máximo, en teoría, sería de unos 1,305 dólares a un precio de 460 dólares al vencimiento, sin contar las comisiones y los costos de la operación. Llegamos a este valor utilizando una calculadora de pérdidas y ganancias de opciones. Sin el uso de dicha calculadora, también podríamos llegar a un valor aproximado en dólares. Echemos un vistazo:
El vendedor de la opción (es decir, el operador) recibió 990 dólares por la opción vendida. Mientras tanto, la acción subyacente de UNH aumentó de 455.45 a 460 dólares, una diferencia de 4.55 dólares por acción, o 455 dólares por 100 acciones.
Dado que la delta de la opción larga LEAPS se toma como 80, el valor de la opción larga aumentará, en teoría, en 455 x 0.8 = 364 dólares.
Sin embargo, en la práctica, puede ser más o menos que este valor. Existe, por ejemplo, el elemento del decaimiento en el tiempo que disminuiría el precio de la opción. Mientras tanto, los cambios en la volatilidad podrían aumentar o disminuir el precio de la opción también.
El total de 990 y 364 dólares asciende a 1,354 dólares. Aunque no es lo mismo que 1,305, podemos considerarlo como un valor aproximado aceptable.
Como es lógico, si el precio de strike de nuestra opción larga hubiera sido diferente (es decir, no 340), su delta también habría sido diferente. Entonces, tendríamos que utilizar ese valor delta para llegar al valor final aproximado de las ganancias o pérdidas.
En este caso, al no invertir inicialmente 45,545 dólares en 100 acciones de United Health, el rendimiento potencial del operador está apalancado.
En el mejor de los casos, el operador espera que la opción de compra corta expire out-of-the-money, o sin valor. Entonces, el operador puede vender una opción de compra tras otra, hasta que la opción de compra larga de LEAPS expire en unos dos años y tres meses.
Conclusión
La temporada de resultados ha traído consigo unos sólidos datos de United Health Group, seguidos de una subida del precio de las acciones de UNH. Los inversionistas observaron un aumento de los ingresos y un balance saneado. Por ello, consideramos que las acciones de UNH son una opción sólida para la mayoría de las carteras, ya sea como inversión de compra y mantenimiento o como parte de una estrategia de operación, como en el ejemplo anterior.
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