Brasil: el Bovespa y el real muestran luz al final del túnel
Carta Financiera | 22.01.2017 21:23
Hablar de Brasil en estos meses del año posiblemente nos remita a sus playas, el mar, quizás una cerveza bien helada, por qué no. Sin embargo, hay mucho sucediendo en el gigante latinoamericano en estos días, especialmente en el ámbito financiero.
Pasado el vendaval de la crisis institucional y los escándalos de corrupción que fueron el centro de la escena en el último tiempo, parece que comienza a vislumbrarse luz al final del túnel.
Cierto es que la economía brasilera se encuentra en recesión. Durante 2015 su PIB cayó un 3,8% y en 2016 la caída fue cercana al 3,5%.
No obstante, el 2016 nos ha dejado datos muy interesantes: el año pasado la bolsa de Brasil tuvo su mayor incremento desde 2009, y su moneda, el Real, se apreció con respecto al Dólar más de un 20%.
Luego de luego de 3 años consecutivos de desempeños negativos, el Bovespa (la bolsa brasileña) tuvo un incremento de casi el 40% durante 2016. Pero más sorprendente aún, es que si tomamos el período del 22/01/16 al 20/01/17, la bolsa de Brasil creció casi un 70%. Es importante destacar esto, porque la bolsa venía en caída a comienzos del año pasado, y terminó de caer para comenzar su recuperación justamente en la segunda mitad de enero.
En el gráfico debajo podemos ver la evolución del Bovespa en 2016 y comienzo de este año:
Hay varios factores que explican este cambio de tendencia. Por un lado, si bien el país aun se encuentra en recesión, hay un cambio de las perspectivas a futuro para la economía brasilera.
En este sentido, el cambio de gobierno y las nuevas medidas económicas han modificado la percepción del mercado sobre el futuro y también, se ha ido recuperando progresivamente la confianza en el Real.
Los organismos internacionales y el Banco Central Brasilero han adoptado también esta visión. Es así que se espera que la economía crezca en 2017. Si bien hay diferencias entre las perspectivas de crecimiento entre el Banco Mundial (prevé un crecimiento del 0,5%), el Banco Central de Brasil (0,8%) y el FMI (0,2%), lo cierto es que todos al menos prevén el fin de la recesión y un comienzo, aunque lento, de recuperación para este año.
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También, hay otro factor que explica la fuerte suba de la bolsa brasileña durante 2016, y es la recuperación de los precios internacionales de commodities claves como el petróleo y el mineral de hierro.
El año pasado, el precio del crudo tuvo una recuperación de casi el 60%, con el barril a USD 53,72, mientras que el mineral de hierro aumentó su precio aproximadamente un 94%, comercializándose en precios cercanos a USD 80 por tonelada métrica.
Estas importantes subas posibilitaron enormes recuperaciones de las acciones de Petrobras (NYSE:PBR), la principal compañía petrolera del país y VALE, el mayor exportador de mineral de hierro a nivel mundial.
En el caso de Petrobras, la acción de la petrolera creció casi un 123% en 2016. Ahora, si tomamos la evolución interanual entre el 22/01/16 y el cierre del último viernes 20/01/17 la acción tuvo una evolución del 187% (y sus acciones preferidas del 263%). En el caso de VALE, durante el mismo periodo la acción tuvo un crecimiento del 255%. Otras compañías relacionadas con commodities han tenido resultados extraordinarios, como la metalúrgica Gerdau, que creció casi un 190% el último año.
Por su parte, la moneda de Brasil, el Real, se apreció fuertemente el último año. Si tomamos el mismo período de tiempo que mencioné antes, el Real se apreció casi un 22,5% en un año frente al dólar, siendo la moneda que más terreno ganó frente a la divisa norteamericana en el mundo en 2016.
Ahora, para tener una idea de la magnitud de la recuperación del Bovespa y el Real, pensemos en un inversor que tiene su portafolio en dólares y que el 22/01/17 vendió USD 10.000 para comprar reales a 4,0903 (tipo de cambio en esa fecha) e invirtió todo en el índice Bovespa. Para el cierre del último viernes 20/01/17 hubiera tenido en su cuenta 69.393,25 BRL. Al convertir esos reales nuevamente a dólares al cambio del viernes (3,1714) hubiera obtenido 21.880,95 USD. Es decir, ¡una ganancia en un año de casi el 119% en dólares! (vale aclarar que invertir en el Bovespa en enero 2016 era sin dudas una opción sumamente riesgosa).
h3 ¿Qué podemos esperar en 2017?/h3Para este año esperamos que el Bovespa continúe en tendencia alcista pero de manera más moderada y un Real estable.
Debemos tener en cuenta que se prevé un dólar fuerte para 2017 por lo que me parece poco probable que el Real se siga apreciando frente al dólar de la manera que lo hizo en 2016. Es mucho más razonable esperar un Real estabilizado dentro de rangos actuales.
Además, si se concretan los fuertes incentivos prometidos por Trump a las petroleras estadounidenses para aumentar fuertemente la producción, ello podrá impactar en el precio internacional del petróleo forzando los precios a la baja. Esto sin dudas tendrá un impacto en el precio de la acción de Petrobras.
Por último, si China finalmente sufre una nueva desaceleración ello sin dudas tendrá un impacto negativo en los precios de los commodities, pudiendo verse afectado el precio de los metales, y en especial el del mineral de hierro.
En conclusión, las perspectivas de crecimiento para la bolsa brasileña en 2017 son buenas, aunque con las salvedades antes realizadas. Es esperable que pasemos de un crecimiento fuerte en 2016 a un crecimiento más moderado este año.
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