Bono M y Udibono de 3 años a subastarse hoy
Casa de Bolsa Banorte-Ixe | 20.10.2015 12:25
Cetes de 28, 91 y 175 días por $26,000 millones. Estimamos tasas de colocación de 3.00% (sin cambios), 3.12% (-1pb) y 3.22% (-2pb), en el mismo orden. Esperamos una demanda relativamente buena toda vez que se ha observado una modesta mejoría en el carry de la parte corta de la curva ante caída en puntos forward. En específico, los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en +8pb, +18pb, y +21pb para los nodos de 1, 3, y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $426,306 millones al 7 de octubre (47.1% del total de la emisión) de $412,603 millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
El Bono M de 3 años Dic’18 por $9,000 millones. Pronosticamos una tasa de colocación de 4.61%, 19pb menor que la subasta anterior. Anticipamos una demanda relativamente buena toda vez que los inversionistas esperan que las condiciones monetarias laxas a nivel mundial se mantengan por más tiempo. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,557,681 millones (60.5% del total de la emisión) al 7 de octubre, de un nivel de en $1,545,345 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Dic’18 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 58%, afores y sociedades de inversión 10%, bancos locales 2% y otros inversionistas locales 30%.
El Udibono de 3 años Jun’19 por 850 millones de UDIS (alrededor de $4,523 millones). Esperamos una tasa real de colocación de 1.59%, 15pb por debajo de la última subasta, misma que registró una demanda de 1.87x. Esperamos una mejor demanda por este instrumento de aquellas observadas en las últimas emisiones, con los participantes del mercado tomando en cuenta que los instrumentos udizados pudieran ser una buena estrategia defensiva una vez que de inicio el periodo de inflaciones estacionalmente altas en el 4T15. Adicionalmente, la valuación del breakeven implícito contra el Bono M Dic’18 se ve atractivo, oscilando alrededor de 2.99%. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 7 de octubre se encuentra de la siguiente forma: 68% inversionistas institucionales locales, 10% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales.
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