La Fed tiene espacio ahora para ser más agresivo en las subidas de tasas

• El informe sobre el empleo en EE.UU. da a la Fed espacio para ser agresiva en las subidas de las tasas

• Los responsables políticos temen que las expectativas de inflación se desanclen

• El BCE debate la herramienta de antifragmentación mientras las opiniones divergen sobre las primas de riesgo

El sólido informe sobre el empleo en EE.UU. del viernes está alimentando el optimismo de los inversores sobre la posibilidad de evitar una recesión, pero las acciones cayeron ante el temor de la respuesta de la Reserva Federal.

El informe sobre el empleo es un arma de doble filo porque la fuerte contratación -las nóminas no agrícolas aumentaron en 372,000 frente a las previsiones de consenso de 268,000- facilita que los responsables de la política de la Reserva Federal sean agresivos en sus subidas de tasas porque no tienen que preocuparse por el desempleo. Un aumento de tres cuartos de punto porcentual -75 puntos base- es actualmente la expectativa.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de referencia a 10 años se disparó por encima del 3% tras el informe de empleo, acercándose al 3.1% antes de establecerse en el 3.080% en las últimas operaciones.

Las actas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto, publicadas la semana pasada, indicaban que los responsables de la política monetaria estaban dispuestos a subir la tasa de interés de los fondos federales en 50 o 75 puntos base, pero los miembros del FOMC se han mostrado recientemente a favor de la cifra más alta.

Los miembros del panel de fijación de tasas se preocuparon en junio de que las expectativas de inflación pudieran desanclarse: "Muchos participantes juzgaron que un riesgo importante al que se enfrentaba el comité era que la elevada inflación pudiera afianzarse si el público comenzaba a cuestionar la determinación del comité de ajustar la orientación de la política según se justificara."

Se prevé que el índice de precios al consumo de junio, que se publicará esta semana, se sitúe en torno al 8.8% anual, mientras que el aumento mensual esperado es del 1.1%. Sin embargo, los expertos en previsión se equivocaron mucho en su consenso de mayo, ya que el IPC subió un 8.6% en lugar del 8.3% esperado.

¿Será la cifra de junio un pico, ya que las subidas de tasas de la Fed, reales y esperadas, deprimen la demanda?

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El Banco Central Europeo también publicó las actas de su reunión de junio la semana pasada mientras los inversionistas se preparaban para un cambio hacia un endurecimiento monetario más agresivo. La cuestión es si el consejo de gobierno se mantendrá en su orientación de una subida de un cuarto de punto en julio o irá a por algo más grande.

"Varios miembros expresaron su preferencia inicial por mantener la puerta abierta a una subida mayor en la reunión de julio. Señalaron que la señal actual no debería considerarse un compromiso incondicional", según las actas del BCE.

Mohamed El-Erian, ex director general de Pimco y actual asesor económico de la aseguradora alemana Allianz, declaró al diario económico Handelsblatt que el BCE debería subir las tasas en 50 puntos base en julio. El-Erian también ha estado presionando para que la Fed sea más agresiva en la lucha contra la inflación.

Mientras tanto, el BCE está luchando contra el problema de la fragmentación, es decir, el aumento del diferencial de los rendimientos de los bonos del Estado entre los miembros de la zona del euro, ya que la alta inflación y la perspectiva de unas tasas más altas tienen un mayor impacto en los países altamente endeudados, como Italia.

El gobernador del banco central griego, Yannis Stournaras, dijo en una entrevista televisiva el fin de semana que la herramienta antifragmentación propuesta podría no utilizarse nunca si es lo suficientemente creíble como para mantener los rendimientos bajo control.

Esto es lo que ocurrió con la herramienta de Transacciones Monetarias Directas anunciada en 2012 durante la crisis de la deuda del euro, que nunca se utilizó porque parecía cumplir la promesa del entonces presidente del BCE, Mario Draghi, de hacer lo que fuera necesario para preservar la moneda común.

No todo el mundo está de acuerdo con la visión dovish de Stournaras. El presidente del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, dijo la semana pasada que sería peligroso interferir en la prima de riesgo que los inversionistas ponen en los bonos de los países altamente endeudados. Este miembro del consejo de gobierno del BCE afirma que el banco central se adentraría en "aguas peligrosas" si secundara a los mercados.

Divulgación: El autor no tiene posiciones en ninguno de los instrumentos mencionados.

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Escrito por: Investing.com