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Fitch Sube a ‘A+(mex)’ la Calificación del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey

Publicado 20.11.2019, 01:26 p.m
Actualizado 20.11.2019, 01:31 p.m
Fitch Sube a ‘A+(mex)’ la Calificación del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey

Fitch Sube a ‘A+(mex)’ la Calificación del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-November 20: Fitch Ratings - Monterrey - 20-Nov-2019 Fitch Ratings subió a ‘A+(mex)' desde ‘A-(mex)' la calificación del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey (Metrorrey). Asimismo, modificó la Perspectiva a Estable de Positiva. Lo anterior, debido al alza reciente en la calificación del estado de Nuevo León a ‘A+(mex)' desde ‘A-(mex)', Perspectiva Estable. De acuerdo con la Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (GRE, por sus siglas en inglés), el vínculo fuerte entre la entidad y su patrocinador el estado de Nuevo León con una puntuación de 45, deriva en una igualación de las calificaciones. Asimismo, de acuerdo con la determinación de resultados de la licitación pública del pasado 9 de noviembre de 2019, el Estado garantizará la totalidad de la deuda de Metrorrey, lo cual también es considerado como un factor que conlleva a una igualación de las calificaciones. Por su parte, el Perfil Crediticio Individual (PCI) de la entidad se mantiene en ‘bb(mex)'. El PCI representa el perfil crediticio de una GRE, asumiendo que no cuente con apoyo excepcional por parte del Gobierno. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch considera que Metrorrey es una GRE debido al fuerte apoyo que este recibe del estado de Nuevo León para la operación e infraestructura de la entidad ya que su fin es brindar el servicio de transporte público en el área metropolitana del estado de Nuevo León, lo cual tiene implicaciones socioeconómicas positivas para este. Estatus, Propiedad y Control – Fuerte: Metrorrey es un organismo público descentralizado del estado de Nuevo León, con personalidad jurídica y patrimonio propio. La estructura organizacional del sistema está regida por un Consejo Directivo presidido por el gobernador del Estado. Lo anterior muestra la injerencia del Gobierno Estatal en las actividades operativas, proyectos de infraestructura y, en general, la planeación estratégica de la entidad. Historial y Expectativa de Soporte – Muy Fuerte: Desde la creación de Metrorrey, el Estado ha brindado subsidios recurrentes para la operación del sistema, así como inyecciones de capital. Además, en proyectos de inversión importantes, el Estado funge como intermediario para gestionar recursos federales. Implicaciones Sociopolíticas – Fuerte: El impacto de un incumplimiento financiero por parte de Metrorrey en el entorno sociopolítico está en un rango fuerte. Debido a la relevancia de la provisión del servicio de transporte, un incumplimiento tendría un impacto negativo en la actividad económica de la entidad, así como repercusiones sociales. Si bien existen sustitutos, estos no son perfectos y afectarían a un porcentaje importante de la población que utiliza el metro principalmente para trasladarse a sus empleos. Implicaciones Financieras de un Incumplimiento – Muy Fuerte: El atributo se modificó de Fuerte a Muy Fuerte. De acuerdo con el resultado de la licitación de la deuda que tomará Metrorrey, en la cual el Estado participará como deudor solidario, un incumplimiento hipotético en las obligaciones financieras de Metrorrey tendría un impacto muy importante en la disponibilidad y el costo de financiamiento para el Gobierno Estatal. Asimismo, Metrorrey sería el segundo organismo descentralizado que contaría con un esquema de soporte en su deuda por parte del estado de Nuevo León. Por lo anterior, un incumplimiento tendría implicaciones considerables en el mercado financiero para Metrorrey, otros organismos descentralizados y para el Estado. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Un cambio en la calificación del estado de Nuevo León movería la de Metrorrey en la misma magnitud y dirección, debido a que sus calificaciones están igualadas. PERFIL CREDITICIO El Perfil Crediticio Individual (PCI) de ‘bb(mex)' refleja la evaluación de los siguientes atributos: la legitimidad de los ingresos débil, el riesgo operativo en rango medio, el perfil financiero débil, la liquidez en una posición muy débil y la existencia de algunos factores asimétricos que tienen un impacto negativo en el PCI. La legitimidad de los ingresos se clasifica como débil debido a que el marco político ha limitado el incremento tarifario para obtener recursos suficientes y cubrir su operación. Las tarifas de Metrorrey han permanecido sin cambio durante 15 años, por lo que, dada la inercia del gasto, las transferencias del Estado han sido vitales para la operación de la entidad. Por su parte, el número de pasajeros presentó una caída ligera en 2016 y 2017 a causa de la saturación del servicio y el incremento en los tiempos de los viajes. Lo anterior fue provocado por la sustitución de rieles y sujetadores de vía en la Línea 1, lo cual conllevó menos viajes y, por ende, menos pasajeros. Se espera que la demanda aumente con la apertura de la Línea 3, así como con los vagones nuevos de las Líneas 1 y 2. Los riesgos operativos son clasificados en rango medio. Si bien los costos de la entidad presentaron un crecimiento moderado, con una tasa media anual de crecimiento de 4.6% en los últimos cinco años, este fue mayor al de los ingresos. Asimismo, el control del gasto ocasionó la falta de mantenimiento adecuado para conservar la calidad del servicio. El perfil financiero de Metrorrey es débil. Los indicadores proyectados de deuda neta entre EBITDA se estiman superiores a 6 veces (x), toman en cuenta las transferencias estatales. Fitch estima que con la disposición de la deuda, de no autorizarse el incremento tarifario, los subsidios por parte del Estado aumentarán de forma importante para cubrir el servicio de la deuda, aunado a la operación de la entidad. Por su parte, la posición de liquidez se considera débil dado que presenta un indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos servicio de la deuda más caja libre sobre gasto operativo) de 0.005x, muy por debajo de lo considerado como adecuado por la metodología de 0.33x. Lo anterior presiona el PCI a la baja. Por su parte, la falta de coordinación y recursos para llevar a cabo proyectos de inversión importantes, es considerado como un riesgo asimétrico que afecta a la baja el PCI de la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación Entidades del Sector Público Respaldada por Ingresos (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/marzo/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presupuesto 2019, información del sistema de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos, licitación de deuda pública. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; A+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9119 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alfredo Saucedo, Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100

Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación Entidades del Sector Público Respaldada por Ingresos (pub. 23 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082086 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10102464#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.

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